即使中东地缘政治紧张局势不断升级，日元也并未发挥其所谓的“避险货币”的作用。周一欧盘，美元兑日元持续上涨，日内涨超1%，并一度逼近148关口，创近一个月以来的新低。

尽管最新的好于预期的日本PMI指数给了日本央行在未来几个月再次加息的更大动力，然而，这并没有给日元多头提供任何喘息的机会，也未能使日元的相对避险地位受益，交易员继续将他们对日本央行下一次加息的可能时间预期推迟到2026年第一季度。

此外，美国对日本汽车征收25%的关税，对其他进口产品征收24%的互惠关税，可能会对日本经济造成潜在影响，这一担忧也削弱了日元。

日本几乎所有的石油都依赖进口，这意味着冲突开始以来原油价格的飙升，有可能恶化该国的贸易平衡，从而削弱了日元的吸引力。

当2022年2月24日俄乌冲突爆发时，日元兑美元在当天就走软，随后在当年的3月和4月累计下跌了约11.5%。

当前，投机性仓位仍然严重偏向于日元走强，这可能预示着随着对冲基金回补这些头寸，市场将出现重大转变。

日元汇率对日本股市也具有连锁效应，日元走弱通常会支撑市场，因为它增加了该国重量级出口商的海外收入价值。然而，由于能源价格上涨导致制造成本急剧上升，这种效应可能是短暂的。

对于支持率本就不高的日本政府而言，当日民众已在为高物价（特别是大米价格）而苦苦挣扎时，日元疲软会进一步煽动通胀。在下个月关键的上议院选举之前，这绝不是一个好兆头。

“原油价格上涨不仅会导致日本贸易顺差的恶化，还会导致其贸易条件的恶化，因此，这从根本上起到了削弱日元的作用，”花旗分析师在最近给客户的一份报告中写道，同时重申了他们对日元到9月将贬值至150的预测。

他们表示，随着日本央行在上周的政策会议上也摆出了鸽派姿态，石油反弹对日元造成的复合下行压力可能会被放大。