即使中東地緣政治緊張局勢不斷升級，日元也並未發揮其所謂的“避險貨幣”的作用。周一歐盤，美元兌日元持續上漲，日內漲超1%，並一度逼近148關口，創近一個月以來的新低。

儘管最新的好於預期的日本PMI指數給了日本央行在未來幾個月再次加息的更大動力，然而，這並沒有給日元多頭提供任何喘息的機會，也未能使日元的相對避險地位受益，交易員繼續將他們對日本央行下一次加息的可能時間預期推遲到2026年第一季度。

此外，美國對日本汽車徵收25%的關稅，對其他進口產品徵收24%的互惠關稅，可能會對日本經濟造成潛在影響，這一擔憂也削弱了日元。

日本幾乎所有的石油都依賴進口，這意味着衝突開始以來原油價格的飆升，有可能惡化該國的貿易平衡，從而削弱了日元的吸引力。

當2022年2月24日俄烏衝突爆發時，日元兌美元在當天就走軟，隨後在當年的3月和4月累計下跌了約11.5%。

當前，投機性倉位仍然嚴重偏向於日元走強，這可能預示着隨着對沖基金回補這些頭寸，市場將出現重大轉變。

日元匯率對日本股市也具有連鎖效應，日元走弱通常會支撐市場，因為它增加了該國重量級出口商的海外收入價值。然而，由於能源價格上漲導致製造成本急劇上升，這種效應可能是短暫的。

對於支持率本就不高的日本政府而言，當日民眾已在為高物價（特別是大米價格）而苦苦掙扎時，日元疲軟會進一步煽動通脹。在下個月關鍵的上議院選舉之前，這絕不是一個好兆頭。

“原油價格上漲不僅會導致日本貿易順差的惡化，還會導致其貿易條件的惡化，因此，這從根本上起到了削弱日元的作用，”花旗分析師在最近給客戶的一份報告中寫道，同時重申了他們對日元到9月將貶值至150的預測。

他們表示，隨着日本央行在上周的政策會議上也擺出了鴿派姿態，石油反彈對日元造成的複合下行壓力可能會被放大。