市场情绪：乱中求进

链上数据讲述了一个微妙的故事。尽管比特币价格从 118,000 美元跌至 108,000 美元，跌幅达 18%，但持有量较小的比特币（1-1,000 BTC）持有者仍在继续增持。

技术指标也印证了这一说法。雅虎财经的分析指出，比特币已守住其200日均线和106,000-107,000美元的关键支撑位。Axel Adler等分析师认为，只要这些水平保持不变，市场结构就保持看涨。与此同时，据Coinpedia报道，交易所余额下降（这是抛售压力减弱的迹象）表明，持有者正在持有比特币，而不是套现。

历史背景也有利于乐观情绪。Coinpedia 的文章指出，10 月历来是比特币表现强劲的月份，过去 15 年收盘上涨的可能性高达 73%。如果这一趋势持续下去，比特币可能在月底重新测试 13 万美元，与 140 天的反弹窗口预测相符。

宏观经济驱动因素：关税、美元和鸽派政策

更广泛的宏观经济环境是一把双刃剑。Coinpedia 的报告指出，中美关税僵局、政府长期关门以及通胀预期上升，促使资本转向黄金等避险资产，黄金价格一度突破 4,000 美元的历史高位。据 Coinpedia 称，这种避险情绪加剧了比特币的波动性，特朗普宣布 100% 关税后，比特币价格暴跌 190 亿美元。

然而，比特币作为法币贬值对冲工具的作用依然稳固。据 Coinpedia 文章报道，美元走弱和央行鸽派政策提振了对比特币 ETF 的需求，截至 10 月 10 日当周，比特币 ETF 的资金流入量达到 18.5 亿美元。雅虎财经的分析补充道，21Shares 的 Matt Mena 等分析师认为，即使在宏观经济动荡时期，机构投资者的结构性需求也是比特币价格的“底线”。

展望：高峰、反弹和风险

加密货币社区对于2025年10月是否标志着当前牛市周期的顶峰存在分歧。周期分析师Ted Pillows预测，峰值将在2025年10月13日左右出现，这与TradingView分析中指出的2024年减半以来的518天模式一致。雅虎财经的文章称，其他人则引用了1064天的牛市周期（约2.9年），并认为距离峰值还有90天，将持续到2025年末。

如果比特币保持其支撑位，那么通往 150,000 美元的道路仍然畅通，Lekker Capital 和 21Shares 预计年底目标价为

结论：精心策划的赌注

比特币2025年10月的回调既不是明确的买入信号，也不是明确的警告。它反映了小额持有者的强劲增持、坚韧的技术结构以及宏观经济逆风的相互作用。对于投资者而言，关键在于平衡乐观与谨慎。如果机构需求和鸽派政策持续存在，此次下跌可能是抛物线走势前的最后一次盘整。但如果宏观经济状况恶化，此次回调可能会测试10万美元。

归根结底，2025年10月比特币的价格走势只是其整体格局的一个缩影：这是一场多头与空头之间动荡而高风险的博弈。下一步将取决于谁掌控着棋盘。