关键要点

Ethena 的价值可能从根本上被低估了。然而，创纪录的总锁定价值 (TVL)、强劲的日交易量、较低的净价值 (NVT) 以及 USDe 的快速采用，都表明其网络基本面强劲。

从表面上看，埃西娜 [ENA]可能看起来很安静。

8月21日，ENA在2.6亿美元回购后上涨了19.5%，但当0.70美元未能转化为支撑位时，涨势便失去了动力。价格回落至0.50美元，创下本月第三低。

然而，链上情况可能更乐观。Ethena 一直在积累实际交易活动，DeFiLlama 报告称，截至第三季度，其交易费已达 1.17 亿美元。事实上，与第二季度相比，增长了 150% 以上——这表明协议使用量正在增长。

收入增长也告诉我们类似的故事。

Ethena 迄今已吸金 4200 万美元，尽管市场波动，但仍远超 2024 年第四季度的 2700 万美元。与第二季度的 182 万美元相比，涨幅接近 2500%，这表明 ENA 可能具备经济可持续性。

在它之后添加 USDe缩放短短500天，ENA的市值就达到了100亿美元，成为顶级稳定币中增长最快的。那么，问题来了：ENA是否从根本上被低估了？

Ethena 的网络活动速度超过价格

Ethena 的链上活动现在已超出价格所反映的速度。

例如，Ethena 创下了 6.33 亿美元的每日交易量使其成为市场上最活跃的 DeFi 资产之一。其总锁定价值 (TVL) 达到创纪录的 125 亿美元，仅本月就增加了约 40 亿美元，这为其活跃度提供了支撑。

ENA 的市值为 43.5 亿美元，其 NVT 约为 6.9，这是一个相对较低的数字，暗示相对于估值而言，网络吞吐量是健康的。

简而言之，Ethena 似乎从根本上被低估了。

每日交易量高，TVL 创纪录，低 NVT以及强劲的收入和费用增长，都是网络基本面健康的迹象。它们都意味着强劲的采用率和强大的用户参与度。

与此同时，链上活动、价值获取和 USDe 的采用都超过了价格，使得 ENA 的 0.50 美元水平成为一个稳固的下跌点。