關鍵要點

Ethena 的價值可能從根本上被低估了。然而，創紀錄的總鎖定價值 (TVL)、強勁的日交易量、較低的凈價值 (NVT) 以及 USDe 的快速採用，都表明其網絡基本面強勁。

從表面上看，埃西娜 [ENA]可能看起來很安靜。

8月21日，ENA在2.6億美元回購後上漲了19.5%，但當0.70美元未能轉化為支撐位時，漲勢便失去了動力。價格回落至0.50美元，創下本月第三低。

然而，鏈上情況可能更樂觀。Ethena 一直在積累實際交易活動，DeFiLlama 報告稱，截至第三季度，其交易費已達 1.17 億美元。事實上，與第二季度相比，增長了 150% 以上——這表明協議使用量正在增長。

收入增長也告訴我們類似的故事。

Ethena 迄今已吸金 4200 萬美元，儘管市場波動，但仍遠超 2024 年第四季度的 2700 萬美元。與第二季度的 182 萬美元相比，漲幅接近 2500%，這表明 ENA 可能具備經濟可持續性。

在它之後添加 USDe縮放短短500天，ENA的市值就達到了100億美元，成為頂級穩定幣中增長最快的。那麼，問題來了：ENA是否從根本上被低估了？

Ethena 的網絡活動速度超過價格

Ethena 的鏈上活動現在已超出價格所反映的速度。

例如，Ethena 創下了 6.33 億美元的每日交易量使其成為市場上最活躍的 DeFi 資產之一。其總鎖定價值 (TVL) 達到創紀錄的 125 億美元，僅本月就增加了約 40 億美元，這為其活躍度提供了支撐。

ENA 的市值為 43.5 億美元，其 NVT 約為 6.9，這是一個相對較低的数字，暗示相對於估值而言，網絡吞吐量是健康的。

簡而言之，Ethena 似乎從根本上被低估了。

每日交易量高，TVL 創紀錄，低 NVT以及強勁的收入和費用增長，都是網絡基本面健康的跡象。它們都意味着強勁的採用率和強大的用戶參与度。

與此同時，鏈上活動、價值獲取和 USDe 的採用都超過了價格，使得 ENA 的 0.50 美元水平成為一個穩固的下跌點。