僅從幣價而言，8月的加密市場波動顯著增大。上半月延續7月的向好態勢，降息預期與機構購買同步演進，在上旬SEC加密新政與特朗普允許養老金入市的政策刺激下，股市與幣市同頻共振，最終BTC創下12.44萬美元的新高。但此後，受衰退恐慌與多空博弈的影響，BTC與ETH路徑開始分化，BTC持續滑落，在11萬位置反覆震蕩，機構買盤更為強勁的ETH價值表現反而更為堅挺，在鮑威爾放鴿后飆升至4956美元，再度刷新歷史高點，並帶動山寨市場回暖，下跌過程中韌性凸顯，價格穩定度優於BTC。從宏觀市場來看，市場博弈的關鍵從單一貨幣政策遞進至降息與衰退間的相關度，僅從當前來看，美股市場表現穩定，反映出暫未出現系統性風險，但後續仍需格外關注。從大盤來看，ETH有獨立行情敘事，但BTC現已與美股高度重合，後續若無買盤流入，垃圾時間或會在BTC側延續。

政策方向，8月我國發布區塊鏈政策2則，一為央行等七部門發布的《關於金融支持新型工業化的指導意見》，其中提到支持金融機構應用區塊鏈等新科技手段，簡化業務手續流程；二為廣州市人民政府發布的《關於貫徹落實金融支持廣州南沙深化面向世界的粵港澳全面合作的意見實施方案》，提到加強區塊鏈招商引資力度，支持在南沙建設數據算力中心、研發認證中心、測評中心以及監管平台等機構，並提出創新數據金融產品與香港獲許可的数字資產交易平台合作對接，創新数字資產交易服務方式等。儘管同為金融領域的促進政策，但兩大政策側重點不一，前者側重技術應用，強調数字經濟與實體經濟的融合，後者則更聚焦於數據要素，圍繞其產品構建、應用發展、衍生服務等產業鏈條關鍵環節開展支持工作。

投融資方面，8月發生區塊鏈投融資事件91起，事件環比增加6起，融資總金額達到265.81億元，環比下滑29.46%，投融資市場連續四月融資額超過200億元。幣股企業融資減少是融資下降的主要原因，本月幣股投融資總額僅有203億元，相比7月跌去三分之一有餘。雖幣股潮有所減退，但值得注意的是，剔除幣股企業后，8月市場融資達到117.67億元，比同口徑前值增長91.08%，显示出投融資市場活躍度正在迅速上升。從細分賽道來看，数字貨幣賽道繼續拔得頭籌，在8月以34項事件獲得金額238.46億元，但金額環比減少33.42%，成為了細分賽道中下降最明顯的領域。工具類延續上月下跌趨勢，本月以11起事件獲得金額3.04億元，比前值下降16.02%。從增幅來看，Defi一改上月頹勢，在本月表現優異，完成事件數7起，獲得金額2.78億元，環比上漲186.60%，成為增長最快賽道。Defi之後，NFT也表現不俗，本月獲得投融金額0.6億元，相比上月上漲130.77%。視角轉至增量，基礎設施吸金能力表現突出，融資金額從7月的4.74億元增長至8.93億元，而Web3賽道也增長2.38億元至8.43億元。

應用方向，RWA如火如荼，但萬物皆可上鏈的觀點深入人心，在概念火熱的同時也讓市場產生了一系列關於RWA的誤區。RWA並不意味着萬物皆可上鏈，其名稱譯為現實資產代幣化，隱含條件是所發行的RWA須為客觀意義上可產生收益的資產，因此一個相對優秀的標的資產應具備可標準化、高流動性以及更具吸引力的收益回報等三大基本條件。從本質而言，鏈上資產發行僅僅是提供了一條新的融資發行渠道，決定能否吸引到市場流動性的關鍵仍在於資產自有的價值，而若從規模化方向考慮，可規模化的資產還應具備價值穩定性、法律確權清晰性及鏈下數據可驗證性，一個典型的案例是被認為高度契合RWA的房地產場景，總市值僅為3億美元。發行流程亦相當繁瑣，以赴港發行RWA為例，在最初的資產篩選中就要明確資產清晰，具備可交易基礎，在通常做法中，還應設立特殊SPV實體以鏈接境內境外，打通資金與資產的跨境合規流轉通道，並在香港完成牌照申請與沙盒測試。考慮到高達300-600萬的單次發行成本與歷時超過8個月的發行流程，疊加本就低迷的流動性，RWA市場雖前景可期，但面臨的現實阻礙也不以少論。

繼美國之後，日本也趕上了穩定幣潮流。日本經濟新聞社報道，日本金融廳最早將於今年秋季批准發行該國首款錨定日元資產的穩定幣，旨在用於國際匯款等領域，此舉代表着日本数字進入戰略的重要里程碑。據悉，這款新的日元穩定幣將被命名為JPYC，1JPYC固定兌換1日元（約合0.05元人民幣），以日元存款和日本國債等高流動性資產作為儲備支撐。從市場來看，鑒於美元穩定幣已然佔據市場的主導地位，即便日元是國際結算中第四大貨幣，日元穩定幣市場規模預計也將極為有限。根據Rwa.xyz數據，現有的以日元為核心的穩定幣GMO JPY市值僅有685萬美元。但從債券端考慮，此舉亦有不同的意義。由於存在錨定資產限制，本國國債通常是穩定幣發行方必須購入的資產標的，這也是為何美國本土要推行美元穩定幣的原因之一，此舉可增加國債需求，對於日本債券市場而言，或許也有類似的增持效應。從市場來看，儘管日本債市長期被視為全球最穩定的市場之一，然而從今年5月開始，日本超長期國債拍賣頻頻遇冷，20年期、30年期和40年期國債收益率也在持續上漲，反映出市場對日本央行退出量化寬鬆、長債買家需求不足問題以及日本債務可持續問題的擔憂。在此背景下，雖規模不足，但日元穩定幣可在一定程度上對此進行改善。

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