저자: Jesse Myers, 비트코인 재무 회사인 Smarter Web Company의 비트코인 전략 이사; 편집자: Golden Finance Claw Compiler

STRC는 최근 85달러 아래로 떨어졌고 계속해서 100달러 선을 잃었습니다.

1. 기본에는 문제가 없습니다

현재 상태가 변하지 않는 한 Strategy는 32년 동안 STRC 배당금을 계속 지급할 수 있습니다. 비트코인의 연간 복합 성장률이 2% 내외로 유지된다면 배당금은 영구적으로 지급될 수 있습니다.

2. 이번 STRC 폭락의 원인: 연쇄 청산과 압류

지난 6개월 동안 시장은 일반적으로 합의에 도달했습니다. STRC 변동성은 지속적으로 감소했으며 가격은 오랫동안 99~100달러 범위에서 안정적이었습니다.

이런 종류의 시장 상황에서는 레버리지 자금을 쉽게 유치하여 시장에 진입할 수 있습니다. 투자자들은 가격이 결코 $95 이하로 떨어지지 않을 것이라고 가정하면 STRC 포지션을 늘리기 위해 20배의 레버리지를 추가하여 전체 포지션의 배당 수익률을 크게 높일 것입니다.

이 전략은 경기가 좋을 때 엄청난 수익을 낼 수 있지만 시장이 반전되면 완전히 무너질 것입니다.

STRC는 완전히 시장 지향적인 거래 자산입니다. 시가총액 열기가 SATA로 바뀌고 STRC 가격이 약세를 보이자 후각이 예민한 공매도 헤지펀드들은 이러한 추세를 기회로 삼아 집중했다.

이 기관들은 공격적으로 주식을 공매하여 기초 가격을 낮추고, 레버리지가 높은 다수의 포지션에 대한 마진 콜을 유발하고, 체인 청산을 촉발했습니다.

오늘날의 시장 추세는 전형적인 연쇄 청산 폭주 현상입니다. 가격이 급락하면서 더 많은 청산과 매도 압력이 촉발되어 악순환이 형성되었습니다.

3. 후속 시장 동향 추론: 시장은 스스로 회복할 것입니다.

차익거래 헤지펀드는 현재 상황이 과매도 시장이고 STRC의 기본 펀더멘털은 어떤 식으로든 변하지 않았음을 곧 깨닫게 될 것이며 바닥을 찾기 위해 시장에 진입할 것입니다. 매도 포지션은 이익으로 마감되며 이는 매수 주문으로도 전환됩니다. 일반 투자자들은 STRC의 장기 레이아웃을 위한 탁월한 진입 가격을 안내받을 것입니다.

현재 가격으로 시장에 진입한다면 실제 배당수익률은 13.7% 정도다. 이후 가격이 100달러로 돌아와서 매도하면 쉽게 18%의 이익을 얻을 수 있습니다.

4. MicroStrategy의 가능한 대응 조치

6월 30일 배당금 지급률이 인상될 가능성이 높으며, 인상폭은 11.75%, 최대 12%에 달할 수도 있다. 그때쯤이면 현재 가격으로 시장에 진입한 투자자들은 실제 배당수익률이 14.2%로 증가하는 것을 보게 될 것이다.

유통시장에서 STRC 주식을 직접 환매하는 것도 가능합니다. 자금 출처는 두 가지가 있습니다. 하나는 MSTR 주식을 추가로 발행하는 것입니다(현재 주가는 주당 순자산의 1.14배입니다). 다른 하나는 자금을 사용하여 전통적인 신용 금융을 통해 시장에서 저렴한 가격으로 STRC를 모으는 것입니다.

STRC 가격이 미화 100달러로 반등한 후 회사는 자사에서 매입한 STRC 주식을 판매용으로 재유통할 수 있습니다. 주당 거의 미화 15달러에 달하는 가격 차이 수입은 비트코인 보유량을 늘리는 데 사용될 수 있으며 순전히 MSTR 주주의 지분을 늘릴 수 있으며 원래 자산 레버리지 배율은 변경되지 않습니다.

Saylor(MicroStrategy의 설립자 Sailor)는 의심할 여지 없이 이러한 운영 논리 세트를 고려했으며 회사가 이미 이를 구현하고 있다는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

5. 요약

현재 시장은 패닉에 빠졌는데, 이번 가격 폭락은 그 해 테라/루나의 붕괴와 비교되지만 둘은 성격이 전혀 다르다.

STRC가 계속해서 배당금을 지급할 수 있는지 여부는 MicroStrategy의 대차대조표에 따라 달라지며, 이 재무 보고서의 기본 사항은 아직 변경되지 않았습니다.

이러한 감소는 순전히 레버리지 펀드의 청산으로 인해 발생했습니다.

이 사건 이후 시장은 디지털 신용 자산의 변동성이 정상적인 상황에서 극도로 낮다는 것을 깨닫게 될 것입니다. 그러나 이는 그것이 자유롭게 거래되는 주제이기 때문입니다. 디지털 신용 상품이 오랫동안 패리티에 가까운 좁은 범위 내에서 변동할 경우 탐욕스러운 자금은 결국 계속해서 레버리지를 쌓아 레버리지 청산 및 가격 고정 해제라는 숨겨진 위험을 안겨줄 것입니다.

폭주 이후 시장 정서는 합리성으로 돌아왔고, 펀드는 발행자의 대차대조표가 온전하고 배당금 지급이 중단되지 않으며 결국 기초 가격이 점차 회복되어 패리티 범위로 돌아갈 것임을 깨달았습니다.