著者: Jesse Myers、ビットコイン財務会社である Smarter Web Company のビットコイン戦略ディレクター。コンパイル者: Golden Finance Claw Compiler

STRC は最近 85 ドルを下回り、100 ドルのアンカーを失い続けました。

1.基本的には問題ありません

現状が変わらない限り、Strategy は 32 年間 STRC 配当を支払い続けることができます。ビットコインの年間複利成長率が約 2% に維持されれば、配当は永久に支払われる可能性があります。

2. STRC 急落の原因: 連続清算と殺到

過去 6 か月で市場は概ねコンセンサスに達しました。STRC のボラティリティは低下し続け、価格は長期間にわたって 99 ～ 100 米ドルの範囲で安定しています。

このような市場状況では、レバレッジを利かせたファンドが市場に参入しやすくなります。投資家が価格が 95 ドルを下回ることはないと想定すると、20 倍のレバレッジを加えて STRC のポジションを増やし、それによってポジション全体の配当利回りが大幅に増加します。

この戦略は好況時には巨額の利益をもたらしますが、市場が反転すると完全に崩壊します。

STRC は完全に市場指向の取引資産です。市場資本の熱がSATAに移り、STRC価格が下落した後、鋭い嗅覚を持つ空売りヘッジファンドがこのトレンドを利用して注目しました。

これらの金融機関は積極的に株式を空売りし、原価を下落させ、レバレッジの高い多数のポジションに対してマージンコールを引き起こし、連鎖清算を引き起こしました。

今日の市場動向は典型的な連続清算の殺到です。価格が急速に下落し、それがさらに清算と売り圧力を引き起こし、悪循環が形成されました。

3.その後の市場動向の推定: 市場は自動的に修復します

裁定取引ヘッジファンドは、現在の状況が売られ過ぎの市場であり、STRC の基礎となるファンダメンタルズが何ら変わっていないことにすぐに気づき、底値を探すために市場に参入するでしょう。ショートポジションは利益を得てクローズされ、これも買い注文に変換されます。一般の投資家は、STRC の長期的なレイアウトに優れたエントリー価格をもたらすでしょう。

現在の価格で市場に参入した場合、実際の配当利回りは約 13.7% になります。その後の価格が 100 ドルに戻って売れば、簡単に 18% の利益を得ることができます。

4. MicroStrategy で可能な対応アクション

6 月 30 日には配当性向が引き上げられる可能性が高く、引き上げ幅は 11.75%、最大 12% に達する可能性があります。それまでに、現在の価格で市場に参入した投資家は、実際の配当利回りが 14.2% に増加するのを目にすることになります。

流通市場で STRC 株を直接買い戻すことも可能です。資金源は2つあり、1つはMSTR株式を追加発行すること（現在の株価は1株当たり純資産の1.14倍）。もう 1 つは、資金を使用して従来の信用融資を通じて市場で STRC を低価格で調達することです。

STRC の価格が 100 米ドルに回復した後、同社は買い戻した STRC 株を再流通させて販売することができます。 1 株あたり約 15 米ドルの価格差収入は、ビットコインの保有量を増やすために使用でき、純粋に MSTR 株主の資本を増やすことができ、元の資産レバレッジ倍率は変わりません。

Saylor (Saylor、MicroStrategy の創設者) は間違いなくこの一連の運用ロジックを検討しており、同社がすでにそれを実装していることは驚くべきことではありません。

5.概要

市場は現在パニックに陥っており、この価格破壊はその年のTerra/Lunaの崩壊と比較されますが、この2つは本質的にまったく異なります。

STRC が配当を支払い続けられるかどうかは、MicroStrategy の貸借対照表に依存します。そして、この財務報告書の基本はまだ変わっていません。

この下落は純粋にレバレッジファンドの清算によって引き起こされました。

この事件の後、市場は、デジタル クレジット資産のボラティリティが通常の状況では極めて低いことに気づくでしょうが、それはまさに自由取引の対象であるためです。デジタル クレジット商品が平価に近い狭い範囲内で長期間変動すると、貪欲な資金は最終的にレバレッジを積み上げ続け、レバレッジの清算と価格の固定解除という隠れた危険が潜むことになります。

大混雑の後、市場心理は合理性を取り戻し、ファンドは発行体のバランスシートは無傷で、配当支払いは中断されず、最終的には原価が徐々に回復して平価範囲に戻るだろうと認識しました。