최신 온체인 데이터에 따르면 세계 주요 거래소의 비트코인과 이더리움 잔액이 7년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

Glassnode와 CryptoQuant의 모니터링에 따르면 거래소의 BTC 보유량은 270만 개 아래로 떨어졌고, ETH 잔고는 전체 유통량의 11% 미만을 차지했습니다. 이러한 변화는 2분기 시장의 핵심 거래 논리가 될 수도 있습니다.

공급측 압박은 세 가지 핵심 원동력에서 비롯됩니다.

첫째, 기관 현물 ETF는 '블랙홀 효과'를 형성했습니다. 2025년부터 2026년 초까지 미국, 유럽, 아시아의 현물 ETF와 기업 재무부에 흡수된 BTC는 같은 기간 채굴자 생산량의 1.2배에 달했습니다. 기관은 모두 Coinbase Custody 및 Fidelity와 같은 전문적인 보관을 사용하며 자산은 더 이상 거래소 핫 지갑으로 유입되지 않습니다.

둘째, 이더리움 생태계 폐쇄 루프가 강화되고 고갈되고 있습니다. ETH의 36% 이상이 합의 레이어와 재서약 계약에 잠겨 있습니다. 사용자는 거래소 출금 체인을 통해 지속적으로 수입을 얻으므로 물리적 유동성 부족이 발생합니다.

셋째, 지정학적 변동과 미국의 Clarity Act 진전으로 인해 대규모 투자자들의 통화 인출 움직임이 촉발되고 자산을 콜드월렛으로 이전하며 장기 포지션에 대한 신뢰가 지속적으로 강화되었습니다.

역사를 되돌아보면 외환 잔액의 급격한 감소로 인해 강세장이 두 번이나 촉발되었습니다.

2020년 4분기 잔고 감소는 2021년 강세장을 낳았습니다. 2023년 말 ETF가 승인되기 전 칩 유출로 인해 BTC는 미화 25,000달러에서 미화 70,000달러 이상으로 늘어났습니다.
2026년 현재 상황은 더욱 극단적이다. 당시에는 제도적 보관 시스템이 아직 성숙되지 않은 상태였습니다. 이제 기관으로 유입되는 칩은 거의 영구적으로 잠겨 있습니다. 극단적인 체계적 청산이 이루어지지 않는 이상 거래소에 반납하여 매도 주문을 하기는 어려울 것입니다.

이러한 추세는 두 가지 주요 시장 영향을 가져올 것입니다.

한편으로는 거래소 매도 주문의 깊이가 상당히 얇아졌습니다. 유동성이 고갈되면 소액 구매로 인해 가격이 비선형적으로 급등할 수 있습니다. 그러나 연준이 금리를 인상하는 등 거시경제적 악재가 있을 경우 하락변동폭도 더욱 커질 것이다.

반면, 2025년 10월 레버리지 정리 이후 시장 칩 구조는 매우 깨끗합니다. 하반기에 금리 인하 사이클이 결실을 맺거나 정부 준비금 소식이 발표되면 극도로 낮은 외환 보유고는 구매할 통화가 없는 단기 압박을 유발하여 가격이 사상 최고치를 기록하는 데 도움이 됩니다.

본질적으로 거래소 잔액의 지속적인 유출은 암호화폐 자산이 투기적 속성에서 준비금 속성으로 전환되고 있다는 신호입니다.

지정학적 리스크로 인해 현재의 조정이 계속되고 있지만, 바닥 칩이 점차 굳건해지고 있으며, 수요와 공급의 심각한 불일치가 조짐을 보이고 있습니다.