在7月10日舉辦的智薈中歐·北京論壇會上，中國銀行原副行長、執行董事，神州信息服務集團聯席董事長王永利發表了題為“美元穩定幣發展和監管的啟示”的演講。他深入剖析了美元穩定幣的興起、發展以及其對全球金融體系產生的影響，結合数字人民幣的現狀，提出中國應加快技術革新、調整政策並且加強監管，以此搶佔全球数字貨幣競爭的制高點。以下是對演講核心內容的整理。

一、美元穩定幣的興起與挑戰

王永利回顧了加密貨幣和穩定幣的發展歷程。2008年比特幣白皮書發布，2009年首個比特幣區塊誕生，這標志著加密貨幣時代的開端。2013年以太坊推出，通過智能合約和ERC - 20協議推動了ICO（首次代幣發行），極大地促進了加密資產市場的繁榮。比特幣價格從2013年初的200多美元一度飆升至1300美元，引發了全球對區塊鏈和加密貨幣的關注。然而，加密貨幣價格波動劇烈，難以作為穩定的價值尺度，這催生了與美元等值掛鈎的穩定幣（如USDT）。USDT於2014年底發布白皮書，2015年正式上線，它依託公共區塊鏈技術，構建了全球化、7×24小時不間斷的支付清算體系，這與傳統銀行主導的SWIFT體系形成了鮮明對比。

穩定幣的出現推動了加密資產市場的快速發展，而加密資產市場的發展又反過來促使穩定幣的規模不斷擴大。USDT和2018年推出的USDC（接受美國監管的美元穩定幣）在市場中佔據主導地位，超過99%的穩定幣與法定貨幣掛鈎，其中美元穩定幣佔據絕對優勢。王永利指出，美元穩定幣的成功得益於美元作為全球中心貨幣的地位，但其去中心化的特性也帶來了監管缺失的問題。例如，USDT的儲備透明度問題曾引發爭議，2022 - 2023年加密市場動蕩（如FTX倒閉）導致部分穩定幣價格與美元脫鈎，凸顯了加強監管的重要性。

美元穩定幣的快速發展對数字人民幣的國際化構成了挑戰。王永利強調，如果数字人民幣在支付效率和清算成本方面無法與美元穩定幣競爭，其國際化進程將會受到限制。特別是在特朗普當選美國總統后，他對加密資產和穩定幣持支持態度，進一步加速了美元穩定幣的發展，對全球金融體系造成了衝擊。

二、穩定幣監管的全球趨勢與變化

王永利指出，將穩定幣納入監管已成為全球趨勢。美國、歐盟、中國香港等地正在加快相關立法和監管工作，中國也需要儘快制定相應政策。被納入監管的穩定幣將發生本質變化，主要體現在以下幾個方面：

1. 嚴格的合規要求：穩定幣發行需要獲得牌照，並且要滿足KYC（了解你的客戶）、AML（反洗錢）、CFT（反恐怖融資）等監管要求。高度匿名的去中心化特性將大幅減弱，中心化管理程度加強。

2. 足額儲備與透明度：監管要求穩定幣必須有100%的足額儲備，儲備資產需託管給第三方，每月接受獨立審計並公布審計結果，禁止以信貸方式超發穩定幣或將儲備資產用於抵押。

3. 功能限定：穩定幣被定位為支付工具，而非投資或投機標的，不得向持有人支付利息或收益，類似於商圈內的代幣（如購物券、積分），僅在特定領域起到補充作用。

王永利強調，經過監管后的穩定幣將失去部分去中心化優勢，市場競爭會更加激烈。雖然USDT憑藉先發優勢獲得了豐厚利潤，但隨着更多穩定幣的出現，其市場份額可能會被逐漸瓜分。此外，穩定幣的監管需要與加密資產交易平台、法定貨幣兌換環節的監管相配套，全球協調至關重要，否則可能引發金融風險。

三、数字人民幣的機遇與革新方向

王永利認為，穩定幣只是貨幣数字化進程中的過渡形態，数字人民幣才代表着未來的發展方向。中國在央行数字貨幣（CBDC）領域處於領先地位，但與美元穩定幣相比，数字人民幣在國際化影響力和技術體系方面仍存在差距。他提出了以下建議：

4. 借鑒穩定幣技術：数字人民幣應借鑒穩定幣的公共區塊鏈技術和全球化支付清算模式，提高支付效率，降低清算成本。目前数字人民幣定位於M0（流通中現金），僅替代了不到3%的貨幣總量，功能受到限制。未來應將其擴展為人民幣的全面数字化，替代所有可替代的貨幣形態。

5. 調整政策與先行先試：加密領域是大國博弈的關鍵領域，中國需要調整對加密資產和穩定幣的政策。可以通過中國香港進行先行先試，發行離岸人民幣穩定幣，但必須確保由中國進行嚴格監管。國內和海外版本的数字人民幣應分開設計，以適應國際化需求。

6. 加快立法與配套建設：中國需要加快穩定幣和加密資產的立法與監管工作，構建安全可控的数字貨幣生態。同時，結合公安部推動的数字身份認證體系（如網號、網證），形成数字人民幣與数字身份的協同優勢。

7. 抓住戰略機遇：特朗普反對数字美元為中國提供了一個窗口期。如果中國能夠率先推出技術先進的数字人民幣，將在全球数字貨幣競爭中佔據領先地位，顯著提升人民幣國際化水平。

四、理論思考與貨幣本質

王永利從理論層面探討了穩定幣與貨幣本質的關係。他指出，貨幣是價值尺度、交換媒介和流通的價值通證，其核心屬性不依賴於具體的實物或實體載體。貨幣的表現形態從貝殼、金屬到紙幣，再到数字化（如賬戶、錢包中的加密字符），不斷演變以提高效率、降低成本、加強風險控制。穩定幣作為法定貨幣的代幣，僅在特定領域發揮輔助作用，無法取代法定貨幣。

他進一步分析，美元穩定幣的國際化影響力超過了許多國家的CBDC，原因在於其全球化支付體系和市場化機制的靈活性。数字人民幣需要突破現有體系的限制，採用類似穩定幣的公鏈技術，實現點對點、無國界的低成本支付。同時，多個國家發行的穩定幣和数字貨幣將引發國際競爭，需要全球進行監管協調以防範風險。

結語

王永利最後強調，加密領域的快速發展是全球金融體系面臨的重大機遇和挑戰。美元穩定幣的成功為数字人民幣提供了借鑒方向，但其去中心化特性在監管下將逐漸減弱。中國應抓住美國暫緩数字美元的機遇，加快数字人民幣的技術革新和國際化進程，結合数字身份體系，構建全球領先的数字貨幣生態。這不僅關係到人民幣國際化，更是中國在全球数字經濟競爭中搶佔制高點的戰略需求。

通過學習穩定幣的模式、調整政策、加強監管，中國数字人民幣有望在全球数字貨幣舞台上取得突破，為人民幣國際化注入新的動力。