作者：Nancy，PANews

Pump.fun正式宣告發幣的那一刻，鏈上本就緊繃的弦再度收緊。有人斥其在被競品LetsBONK反超后估值虛高，也有人擔憂其趁勢榨乾最後一波流動性后悄然離場。

以40億美元估值開啟公募，合約交易先於現貨開放

7月10日晚，多次傳出發幣消息的Pump.fun終於打破沉默，正式宣布將於7月12日啟動原生代幣PUMP的首次代幣發行（IC0），並承諾即將進行大規模空投。

根據官方披露信息，PUMP代幣的總供應量為1萬億枚 其中33%用於ICO銷售，24%預留給社區和生態系統計劃，20%分配給團隊，13%給現有投資者，其餘分配給生態系統基金和基金會。

此次IC0將發售1500億枚PUMP代幣，單價為0.004 USDT，佔總供應量的15%，預計總融資達6億美元，對應項目整體估值約40億美元。

不同於其他熱門項目大多常選擇在幣安等頭部平台登陸，本次Pump.fun的公募將通過Bitget、Bybit、Kraken、Gate.io等交易平台進行，參与者可使用bbSOL、SOL或USDT等資產購買。且令人意外的是，Binance Futures早於PUMP公募前宣布上線PUMP/USDT永續合約預售交易。此次公售將持續至代幣售罄或7月15日 UTC時間14:00截止。需要注意的是，美國與英國用戶將因合規問題無法參与此次ICO。

而根據PUMP釋放時間表，分配給團隊和現有投資者的代幣將從2026年7月份開始逐步解鎖；分配給社區和生態系統計劃的部分會從代幣發行首日逐步解鎖，並在2026年7月分配完畢；其他分配給IC0、流動性+交易所、基金會的代幣份額會在代幣發行首日完全解鎖。此外，官方表示，PUMP代幣在銷售結束后48至72小時內開放轉賬功能，初始階段暫不開放自由交易。

隨後，Pump.fun創始人Alon同步發布推文披露項目未來重點發展戰略：1.提升已上線代幣的質量、可持續性和多樣性：未來創作者收益共享機制功能將擴展至CTO項目，同時也將對費用結構進行進一步調整。2.加倍投入社交領域：進一步投資和聚焦Pump.fun直播功能。3.持續投入打造用戶體驗。4.擴充團隊規模：目前團隊的基礎框架已初步搭建完成，已有70多名核心成員，涵蓋工程、數據、安全、信任與合規、法務、運營和增長等多個領域；將通過招聘和戰略性收購繼續积極擴張團隊，首筆收購也即將官宣。

Pump發幣遭一邊倒批評，創始人昔日言論被“打臉”

當下，MEME市場流動性和情緒早已今非昔比。作為MEME賽道的長期龍頭，Pump.fun如今不僅面臨日收入和日活躍度大幅下滑，還被競爭對手LetsBonk反超市場份額（相關閱讀：Letsbonk逆襲成MEME發射平台頂流，多項關鍵指標首次超越Pump.fun）。然而，Pump.fun卻以高達40億美元估值發起公募，在社區引發了一邊倒的質疑與批評，甚至被指可能抽干本就有限的市場流動性，進一步加劇市場疲軟。

更尷尬的是，Pump.fun創始人Alon過往的言論也被社區翻了出來，堪稱“打臉現場”。Alon曾在2024年3月表示，預售必須進行市場推廣才能證明估值合理，帶來巨大的業績壓力。預售的唯一好處是可以讓你把籌集到的資金裝進口袋。結論：每一次預售都是騙局。不僅如此，他還直言，交易所上市已死，上市缺乏透明度會導致違規行為和糟糕的貨幣選擇。

在IOSG Ventures合伙人jocy看來，Pump.fun雖曾創造7億美元協議收入的輝煌，但近期數據显示其日收入已暴跌92%，市場佔有率降至39.9%，被競爭對手LetsBonk超越。本輪40億美元估值的ICO存在嚴重問題：治理結構不透明、團隊釋放條款不明確，且在山寨幣下行周期中過度透支估值。他認為，團隊已通過手續費獲得巨額財富，團隊既無意願也無能力去 “拉盤” 或 “控盤”。此次ICO更像是"退出流動性"而非長期發展計劃。建議投資者將此視為高度投機性賭博，非基本面投資；耐心等待代幣上線一周后再決策，並採用分批參与策略降低風險敞口。

對於估值爭議，加密KOL@Michael_Liu93也發出類似質疑，如果Pump體量仍是龍頭，那40億美元估值可以打，甚至具備估值上行的想象空間。但現實情況是Pump是龍二，業務體量只有bonk的1/3，卻定了比龍頭貴一倍的估值，難以說服市場繼續抬高Pump的價格。而Pump作為“標杆項目”，如果公售表現不佳，對整個launchpad賽道來說是一場雪崩，遊戲已經到尾聲了。

加密研究員@rezxbt更是犀利指出，Pump.fun正在上演一場徹底的“收割行動”。它的代幣經濟模型從各個角度看都像是一場斂財騙局，在過去一年創收7.5億美元的情況下，幾乎沒有向生態系統投入一分錢，現在又通過公募試圖再榨更多資金。團隊自己手握超過40%的$PUMP代幣，現在卻又將代幣拋售給那個曾經支持Pump.fun並幫它賺得盆滿缽滿的社區，這簡直就是在割韭菜。

不過，也有部分聲音持不同觀點，甚至有傳言幾家頭部的加密基金已經出售手中的山寨幣，以參与Pump的募資。KOL@0xShual認為，將Pump.fun從其他競爭對手中單獨拿出來批判是不公平的。如果$PUMP失敗了，其他項目（比如launchcoin或bonk）也無法獨善其身。他們在財務上作出理性選擇，這不是什麼原罪。Pump是一家盈利公司，他們發現了問題、提出了解決方案、展示了交付與增長能力，並因此賺了很多錢，相比沒有真實用戶的高估值L1，他更願意持有一家利潤豐厚、增長強勁的公司股份。如果市場願意為$PUMP拋售其他資產，恰恰說明它是優質資產。他認為，“MEME賽道已死”的論調只是階段性情緒，若Pump未來能通過空投、推出產品矩陣並設立收益回饋機制，市場風向極可能迅速扭轉。

他進一步指出，決定一個項目真正值得長期持有，關鍵在於兩個因素：一是是否擁有足夠強的敘事與市場跟風預期；二是是否擁有真實可持續的收入，並願意以機制性方式回饋代幣持有者。

Pump.fun的發幣風波，其實也揭示了MEME市場當前面臨的集體性困境，即情緒退潮、流動性緊縮、估值被過度透支。然而，儘管模因敘事已近枯竭，真正獲利者寥寥無幾，卻依然有人像刮彩票一樣甘願排隊下注。發幣的生意沒有停歇，新檯子還在源源不斷地上線。