伊以的戰火還未停歇，另一則重磅消息，點燃了整個市場。

就在6月23日，The Information的加密記者Yueqi Yang在社媒上披露，加密交易所OKX在4月重返美國市場后，正在考慮赴美IPO。加密企業上市的消息並不少見，在今年以來，宣稱要上市的企業數量不止一星半點，但OKX，全球最大的加密原生交易所之一要IPO，還是讓市場炸開了鍋。直接聯動的是平台幣OKX，沉寂將近一年的OKB受此消息暴漲15%，衝上了56美元。

根據這一消息往回看，OKX撤退C端、降低上幣速度、減少OKB賦能的一系列操作，似乎都找到了合理的理由。而繼幣安和阿聯酋聯姻買平安后，OKX預備攀登傳統金融高地，也預示着加密市場的天，或許真的變了。

在加密市場，尤其是在華人加密市場，OKX，算是無人不知的存在。成立於2017年的OKX，在其創始人徐明星的帶領下，從華人起家，發展到如今，全球用戶量已然超過5000萬，市佔率常年在15%左右，是全球前三大交易所的常客。根據CCData報告显示，截止2024年底，OKX在CEX 現貨與衍生品市場總份額中以12.4%位列第三，前面分別為幣安35.1%與Bybit 12.8%。

就是這樣一家交易所，被爆料將赴美IPO，自然在市場上掀起了軒然大波。實際上，如果回看OKX在近年來的發展，上市實則有跡可循。儘管相比美國本土合規交易所，OKX的合規進程並不具備超前性，但橫向對比其他離岸交易所，OKX在合規上可謂是付出了更多的心血，不僅組建了超過500人的合規團隊在全球拿牌照，業務模式擴張也非常保守，主動且积極的融入全球合規體系。

從時間線來看，早在去年3月，在吳說的一篇報道中，就提到OKX內部已把位於美國的合規部門調整為所有部門的最高優先級。今年2月，OKX宣布子公司Aux Cayes FinTech Co. Ltd.與美國司法部達成和解，承認因歷史上合規控制的不足，曾經有一小部分美國客戶在該公司的全球平台上進行了交易。根據和解協議，OKX同意支付8400萬美元的罰款，並放棄在此期間從美國客戶獲得的約4.21億美元的收入，總計用5億美元解放了歷史包袱。

在此之後，OKX開始高頻啟用華爾街專業人士，在合規層面進行了大換血。前紐約州金融服務局主管Linda Lacewell以及精於合規體系搭建的Jonathan Brockmeier分別空降成為首席法務官與首席合規官，而在今年4月，OKX新推出的Web3錢包服務子公司將總部設立在美國加州聖何塞，並任命前巴克萊投資銀行總監Roshan Robert為美國首席執行官。

業務上的表現就更為明顯。3月，在Bybit事件后，由於歐洲監管機構對OKX的擔憂，OKX直接將DEX服務暫停，以至在錢包領域被競爭對手幣安彎道超車，這一自斬雙臂之舉，一度引發市場乍舌。上幣頻率也有類似趨勢，今年截至到6月，OKX新上線的現貨交易對僅有27個，而幣安卻在今年Alpha、空投、Launchpool、投票上幣齊發，僅現貨就上線超50個，Alpha更是已超160個，上幣方面相差非常懸殊。在今年6月，OKX甚至還因未達上幣標準下架了8個代幣，足以看出其交易所策略的差異性。眾所周知，現貨與錢包都是交易所的C端用戶必爭之地，但OKX卻基本全都採取被動上線或是主動放棄策略，若非劍指合規，實乃不符常理。事實上，根據CoinMarketcap的數據，OKX已從原有的交易所第三位滑落至第五位。

更有趣的是，若以結果為導向，OKX早在2019年就成功登陸過資本市場。當時的OKCoin母公司OKC Holdings Corporation通過收購港股上市公司前進控股，完成借殼上市。此後為迎合監管需求，OKCoin與OKEx拆分成兩大領域，一是立足於國內的歐科雲鏈，一是離岸交易所OKX。值得一提的是，雖然股價表現不佳，但從現階段持續不斷的政府合作來看，歐科雲鏈在國內的發展相當順利，這或許與其背後的資本高度關聯，史玉柱、馮波、麥剛、蔡文勝、沈國軍等知名華人企業家都曾在其股東之列。

既已有IPO，還要再在美國續前緣，並在業務擴張上放棄良多，若只為上市，是否值得？財務戰略當然是重要的一環。縱觀已然在市場上吃過肉的加密股，就可知上市回報不可小覷。以剛剛上市不久的Circle為例，從初始定價的31美元一度暴漲至298美元，在今日大跌后仍報222.65美元，20天增長超過618%，上演真實狂飆。而老牌上市交易所Coinbase，目前市值已達到878億美元，躋身成標普500的一員。從基本面對比來看，儘管與Coinbase類似都以交易手續費為主要盈利來源，但相比Coinbase相對單一的業務模式，OKX在商業多元化上表現更加，尤其在衍生品領域實力強勁，而隨着業內以使用體驗佳為名的OKX錢包進軍美國，後續競爭力更可期待。

從此角度，在美國IPO意味着市場背書與信任度的提升，散戶、機構的入場帶來龐大的資金流，可為後續企業擴張、應對外部競爭奠定強有力的基礎，同時與OKX現已取得的全球合規牌照交相呼應，也可進一步推動OKX品牌價值的增長。更為重要的是，合規雖然成本高昂，但帶來的價值相當長尾，對加密領域這一久處灰色地帶的特殊行業而言，合規堪比一道極深的護城河。而現階段剛剛開放的政策窗口期，正值紅利頂峰，早布局顯然比晚進場要更好。

當然，在The Information的採訪中，OKX 首席營銷官Haider Rafique雖提到未來肯定會考慮IPO，但同時並未表明時間點，因此可以推斷，上市雖有籌備意願，但明確的時間表還未予以安排。

除了財務上的考量，發展的穩定性，或許也是目的之一。成功IPO，無疑意味着受到監管的認可，而監管認可的背後，除了市場空間的打開，更是長治久安的前提。這也貫穿了OKX的整個發展歷程，國內監管幾經變局，創始人徐明星也有過幾番被警方帶走調查的經歷，甚至當前市場上還有其跳海求生的流言，無論真假，作為頭部交易所與創始人，只要一日不在合規庇護之下，終究難有安全感。隨着合規化浪潮的來襲，OKX此舉正是順應時代的客觀選擇。從此角度，幣安與OKX亦算是殊途同歸，幣安低估值與阿聯酋交個朋友以獲得庇護，OKX則選擇了另一條更為開闊的大道，积極融入傳統金融體系，通過上市敲鐘對接華爾街生態圈，進而將資本砌成安全高牆。

想象雖然美好，但OKX的上市之路，卻並非能一帆風順。在上市消息傳出后，市場首要關注的不是估值，而是平台幣OKB。雖然在當日OKB漲超15%，市面上也有諸多傳言稱上市利好OKB，但從理智角度進行分析，IPO與代幣并行的模式，暫且還未在加密股中出行，例如Coinbase就未發行平台幣。考慮到平台幣更易遭SEC的證券認定，且在平台幣與平台生態的深度綁定下，股票市值與幣種價格呈現強相關走勢，股幣雙行的潛在合規風險不容小覷。因此，有行業人士分析，後續OKX會通過業務剝離的方式，將OKB予以拆分重組，以規避這一問題。

實際上，正如上述所說，近年來，OKX對於OKB的態度相當微妙，雖有嘗試定期通縮穩定價格，但在代幣賦能方面遠遠不如幣安對BNB般积極主動，既無抵扣手續費，也無打新收益，直接導致的結果就是，OKB保持着不溫不火的價格。在近一年中，OKB多在40-50美元區間震蕩，本質上來看，OKB是一個被高度控盤的幣種。從其上市傳言的走勢而言，市場上對OKB的未來看好程度非常有限。有持有者就戲言稱，持有就像買彩票，坐等敲鐘時可能出現的資金炒作。

此外，即便順利上市，從The Information披露的信息中可知，OKX的自估值相當之高，甚至令業內人士都感到驚訝，華爾街是否能接受，也猶未可知。

但無論上市成功與否，僅僅OKX計劃上市這一行為，也給行業帶來了一定衝擊。作為加密原生時代的巨頭交易所，OKX選擇投入華爾街的懷抱，無疑間接的給加密原生時代劃下了句號。在現有環境下，唯有合規的保駕護航，才能行穩致遠，獲得更廣闊的生存空間，若無合規則只能被迫邊緣化，已然成為主流交易所的共識。另一方面，如若OKX成功上市且表現良好，這將是原生中心化交易所在華爾街的重要里程碑，不但意味着傳統監管機構對加密交易所風控系統的肯定，也將產生示範效應，促使更多的原生加密企業登陸股票市場。

加密行業發展至今，不僅比特幣價格要看機構臉色，就連CEX們也要謀求上市認可，真正堅持技術至上的以太坊，卻惹來無數非議，中心化的初衷目前看來，似乎已變成半紙荒唐。潮漲潮落，時代在改變，加密，也只能選擇順流而下。