本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。

加密市場場場內結構性力量、產業前景及政策、美國經濟就業數據（暨美聯儲利率決議）、資金供給、宏觀金融走勢及地緣政治衝突等共同影響了投資者情緒，決定了 BTC 價格的短期、中期和長期價格走勢。其中，對短期價格影響的因素又以資金供給和地緣政治衝突為主。

本周 BTC 價格走勢便是場內結構性力量和地緣政治衝突的典型博弈。

在美經濟及就業數據中性偏好的背景下，內部結構性力量配合資金持續流入推動 BTC 在周初再次突破 11 萬美元， 6 月 13 日之後伊以衝突突然升級推升全球資金避險情緒升溫，導致全球股市及 BTC 價格突然下挫。最終 BTC 全周微跌 0.18% ，但振幅達到 7.47% ，縮量收十字星。

目前，美國經濟“軟着陸”和“通脹低於預期， 9 月降息”已被充分定價，BTC 價格重回“地緣政治衝突加劇-避險情緒升溫-風險資產價格下跌”的框架之中。

短期 BTC 走勢取決於“地緣政治衝突”的進展狀況。如果衝突加劇乃至升級，包括 BTC 在內的風險資產將保持震蕩甚至向下定價；如果衝突緩和，則權益資產可能逐步收復跌幅。

政策、宏觀金融及經濟數據

據媒體報道，伊朗核技術正處於突破關口，如突破成功便可以在短時間內完成核武器的生產。

6 月 12 日，聯合國核技術委員會通過決議，認定伊朗自 2019 年以來多次未能履行核不擴散義務，包括未向 IAEA 提供充分合作、存在未申報的核材料和活動等。這被視為對伊朗核計劃的批評，併為西方國家施壓提供了依據。

6 月 13 日，以色列對伊朗發動大規模空襲，目標包括核設施及軍隊高層，最終大致伊朗核設施明顯受損， 20 多名軍隊高層和 6 名核科學家喪命。

6 月 13 日晚及 14 日晨，伊朗於發起報復行動，發射約 150-200 枚彈道導彈，分四波攻擊以色列軍事目標，包括特拉維夫的基里亞軍事總部。伊朗革命衛隊聲稱打擊了數十個目標，包括空軍基地。

目前，美國並未直接參与兩方衝突。15 日，美俄兩國總統以電話會議交換了意見，並認為這一衝突應該結束。但衝突料可能仍將持續數周。

伊以衝突升級，導致原油價格大幅攀升，布倫特原油由 63 美元/桶最高攀升至 76.26 美元/桶，目前已回落至 73.58 美元/桶。同時，黃金價格快速攀升，臨近歷史高點。

原油價格的大幅上漲，令市場對美國通脹上行最終降息再度延後的憂慮上升，並成為推動美股下跌的直接原因。

事實上，在本次伊以衝突之外，美國本周公布的重要經濟及就業數據略微向好，足以支撐美股小幅向上。

周三，美國公布的 CPI 數據显示， 5 月未季調 CPI 年率為 2.4% ，低於預期的 2.5% 。周四，公布的 6 月 7 日當周初請失業金人數為 24.8 萬，稍高於預期的 24 萬，PPI 年率 2.6 ，符合預期。這些數據強化了降息預期。而周五公布的一年期通脹率預期初值為 5.1% ，大幅低於預計的 6.4% ；6 月密歇根大學消費者信心指數初值為 60.5 ，大幅高於預計的 53.5 。這些數據表明，市場對通脹的預期在下降，利好美聯儲降息。

因為定價相對充分，這些數據只是小幅推高了美指。而伊以衝突加劇，成為主導市場的主要交易點。

衝突爆發之後，油價和黃金大幅上漲，美三大股指回吐了漲幅，BTC 也自 11000 美元大幅跌落至 10000 美元附近，之後伴隨 BTC Spot ETF 通道資金的持續流入，在周末重新反彈至 105000 美元左右，表現出較強的韌性。

短期 BTC 走勢基本取決於“地緣政治衝突”的發展情況。中長期則風險較小。

加密市場

本周，BTC 開於 105784.41 ，收於 105599.25 ，全周微跌-0.18% ，振幅 7.47% ，成交量有所萎縮。

周一，BTC 大漲 4.27% 再次上攻 110000 美元關口，之後 2 日徘徊於關口附近，再之後隨伊以衝突驟然加劇，於周五最低跌至 102746.01 美元，之後重新反彈至 105000 美元附近窄幅震蕩。

以技術指標來看，BTC 依然運行於“特朗普底”之內，繼上周后本周五再次下探了“牛市第一上升趨勢線”的支撐。成交量再次萎縮。

合約開倉規模持續萎靡，已經跌破 700 億美元，場內借貸費率也處於收斂狀態，均显示在歷史新高突破時交易各方信心不足，受地緣政治衝突影響暫時退出交易的規模越來越大。

在交易行情寡淡之際，更多美國公司正在加入囤積 BTC 及其他加密資產的遊戲中來。知名 MEME 股 GME 宣布其私募零息可轉換優先票據的定價，並將募集規模從 17.5 億美元增加到 22.5 億美元。SharpLink Gaming 周五宣布已購買 176, 270.69 ETH （4.63 億美元），成為繼以太坊基金會之後第二大已知持有者。但消息宣布后，兩者股價均出現大幅下跌。

此外，沃爾瑪和亞馬遜等零售公司正在考慮推出由美元支持的穩定幣，以減少支付摩擦、加快結算速度並降低與傳統金融渠道相關的成本。

下周，美國參議院 GENIUS Act（穩定幣法案）進行最終投票。

拋壓與拋售

長短手持倉結構是加密市場內部結構性力量的基本支撐。自 3 月份市場大調整以來，長手再次開啟增持模式，本周延續了這一趨勢，大約有 3.2 萬枚 BTC 進入長手持倉。

長手增持，短手再次成為地緣政治衝突時的拋售來源，本周其總計拋售了 13708 枚 BTC。總體而言，轉入交易所的 BTC 仍處於持續下降之中，這显示出目前的持倉結構更傾向於收集和長期持有籌碼，而情緒波動較大的短手群體目前整體仍然處於低位浮盈（8% ），所承受壓力並不大。

加密市場結構性力量仍然穩定且強大，成為支撐 BTC 價格及走勢的根本力量。

資金進出

除內部的結構性力量以外，資金流入亦成為本周 BTC 價格保持相對強勢的外部原因。

穩定幣、BTC Spot ETH 及 ETH Spot ETH 流入流入統計（周）

據 eMerge Engine 數據，本周加密市場總計流入 32.27 億美元，其中穩定幣 13.14 億，BTC Spot ETF 13.84 億，ETH Spot ETF 5.30 億。

BTC Spot ETF 通道資金結束了兩周的微量流出趨勢，而 ETH Spot ETF 通道迎來今年以來單周最大流入規模。

周期指標

據 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指標為 0.625 ，處於上升期。

EMC Labs

EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據科學家於 2023 年 4 月創建。專註區塊鏈產業研究及 Crypto 二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參与蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。

更多信息請訪問：https://www.emc.fund