來源：Coinbase 2025Q2加密現狀報告；編譯：AIMan@金色財經

要點：

• 十分之六的《財富》500強企業高管表示，他們的公司正在開展區塊鏈相關項目。

• 穩定幣持有者數量已達1.61億，超過全球十大城市的人口總和。

• 近五分之一的《財富》500強企業高管稱，鏈上計劃是公司未來戰略的關鍵組成部分，這一比例同比增長了47%。

  三分之一的中小企業使用加密貨幣，這一比例是2024年的兩倍。

• 現實世界資產代幣化規模截至2025年4月已超過210億美元，同比增長245倍。

• 十分之九的《財富》500強企業高管認為，美國需要針對加密貨幣、區塊鏈或Web3/鏈上領域制定清晰的監管規則，以支持創新。

• 全球穩定幣供應量同比增長54%。

引言

比特幣推出16年後，現代區塊鏈技術的發展讓我們可以肯定地說，貨幣的未來已經到來。加密貨幣的持有情況比許多人想象的更為普遍：穩定幣轉賬規模達到了前所未有的水平；超過三分之一的中小企業在業務中使用加密貨幣；十分之六的《財富》500強企業高管表示，他們的公司正在開展區塊鏈相關項目。

但這僅僅是個開始。近五分之一的《財富》500強企業高管表示，鏈上計劃是公司未來戰略的關鍵組成部分（同比增長47%），超過五分之四的機構投資者計劃在今年增加對加密貨幣的投資敞口。

加密貨幣的發展在中小企業中體現得尤為明顯，中小企業是美國經濟的支柱。2025年對中小企業而言，加密貨幣的應用實現了“三個翻倍增長”。與去年相比，使用加密貨幣的中小企業數量翻了一番（2025年為34%，2024年為17%），使用穩定幣的中小企業數量翻了一番，支付或接受加密貨幣支付的中小企業數量也翻了一番。展望未來，需求可能只會不斷加劇，因為超過五分之四的中小企業認為加密貨幣有助於解決至少一個財務痛點（82%），並且對在業務中使用加密貨幣感興趣（84%）。正如那句格言所說：“隨着主流市場的發展，經濟也會隨之發展。”

因此，貨幣的未來已經到來，並且才剛剛開始。但顯然，要充分實現加密貨幣的潛力，還需要更高的監管確定性。這就是為什麼通過市場結構和穩定幣立法對美國加密貨幣創新的未來如此重要。十分之九的《財富》500強企業高管一致認為，需要明確的監管來支持創新，超過五分之三的投資者將更高的監管清晰度列為数字資產行業增長的下一個催化劑，近四分之三（72%）的中小企業表示，如果加密貨幣的市場結構（即商業使用的規則和法規）得到明確界定，他們更有可能考慮在業務中使用加密貨幣。

這是Coinbase第七份《加密現狀報告》，審視了企業、中小企業和投資者對加密貨幣的採用情況，並展示了加密貨幣、區塊鏈和其他Web3技術在更新全球金融體系方面可以發揮的作用，以造福企業和消費者。

該報告涵蓋了以下內容：

1、越來越多的美國頂級公司開始涉足鏈上業務。

2、中小企業採用加密貨幣的速度更快。

3、穩定幣和其他代幣化資產的採用正在迅速擴大。

4、機構投資者正在增加對加密貨幣的敞口。

5、需要更高的監管確定性來釋放加密貨幣的全部潛力。

一、越來越多的美國頂級公司涉足鏈上業務

鏈上業務規模龐大。在《財富》500強企業高管中：

• 十分之六的人表示他們的公司正在開展鏈上計劃。

• 近一半（47%）的人表示公司對鏈上技術的投資有所增加。

• 每家公司的鏈上項目數量同比增長67%，從5.8個增加到9.7個

在《財富》500強企業中，鏈上計劃和用例正在多樣化：

2025年第一季度，《財富》100強企業宣布了17個獨特的鏈上計劃，這與有記錄以來第二高的季度活動持平，在過去三個季度（2024年第三季度至2025年第一季度）中，共有46個獨特的鏈上計劃。儘管金融服務和科技公司仍然是鏈上計劃最多的行業，但最近三個季度（2024年第三季度至2025年第一季度）显示，汽車和交通、零售、食品和飲料以及醫療保健公司的參与度也在不斷提高。

鏈上是商業的當務之急

鏈上被視為《財富》500強企業未來業務的重要組成部分。在接受調查的《財富》500強企業高管中：

• 18%的人表示鏈上計劃是公司未來戰略的關鍵組成部分（同比增長47%）。

• 超過三分之一（38%）的人表示鏈上技術為公司帶來了新的收入來源。

• 超過三分之一（37%）的人表示公司有處於構思階段的鏈上項目。

二、不僅僅是大企業——中小企業向鏈上轉型的速度更快

貨幣的未來在中小企業中最為明顯，中小企業是美國經濟的支柱。鏈上技術，尤其是支付技術，對那些將交易費用和處理時間視為首要財務痛點的企業具有巨大吸引力。

• 三分之一（34%）的中小企業目前在業務中使用加密貨幣。

• 46%的未使用加密貨幣的中小企業可能在未來3年內開始在業務中使用它。

• 超過五分之四（82%）的中小企業認為加密貨幣可以幫助解決至少一個財務痛點。

2025年對中小企業來說是加密貨幣的“三個翻倍增長”之年。與去年相比，使用加密貨幣的中小企業數量、使用穩定幣的中小企業數量以及支付或接受加密貨幣支付的中小企業數量都翻了一番。

因此，超過五分之四的中小企業（84%）對在業務中使用加密貨幣感興趣也就不足為奇了，這一比例高於一年前的近三分之二（65%）。

加密貨幣有助於解決中小企業面臨的主要財務痛點。

82%的中小企業表示，加密貨幣可以幫助解決企業面臨的至少一個痛點，高於一年前的68%。

2025年，超過一半（57%）的中小企業認為採用加密貨幣將為企業節省資金，高於一年前的42%。

三、穩定幣和其他代幣化資產的採用率正在迅速擴大

穩定幣的自然轉賬量達到了前所未有的水平，歷史上最高的兩個月轉賬量出現在去年。2024年12月創下了7190億美元的月度交易量紀錄，隨後2025年4月的交易量為7171億美元。

自2020年初以來，調整后的月度穩定幣轉賬量激增。

穩定幣的年度結算量自2019年以來大幅增長，已超過全球匯款市場和貝寶的年度結算量，同時接近維薩的結算量。

穩定幣的持有人數持續增長，持有者超過1.6億人，這超過了全球十大城市的總人口，是紐約大都會區人口6倍，超過X美國日活用戶數，他們手拉手可以環繞地球6圈。

截至2025年5月初，穩定幣供應量佔美國流通貨幣的近10%。截至2025年5月底，穩定幣總供應量已達到2470億美元，較上年增長近54%。2025年4月，USDC的市值達到620億美元的歷史新高。Circle和Tether這兩家USDC和USDT的發行方，目前持有的美國國債比德國等主要國家還多，這凸顯了穩定幣在全球金融市場中日益重要的地位。

穩定幣可以幫助解決一些最大的財務痛點

這種增長源於消費者以及《財富》500強企業和中小企業的共同信念，即穩定幣可以幫助解決一些最大的財務痛點。47%的《財富》500強企業高管和82%的中小企業表示，交易速度慢和/或交易費用高是財務痛點，31%的《財富》500強企業高管和30%的中小企業表示，跨境支付挑戰也是財務痛點。因此，89%的中小企業認為使用穩定幣至少有一個好處也就不足為奇了。

穩定幣解決現有財務痛點的一些例子：

1、匯款
痛點：通過電匯進行國際匯款可能會產生大量費用（在許多情況下，超過50%的匯款金額可能會被費用和匯率消耗），並且需要很長時間（通常需要1-5個工作日才能完成）。
穩定幣的幫助：穩定幣直接解決了這些痛點，它能夠實現近乎即時、低成本的跨境轉賬，繞過了傳統的銀行中介機構。

2、支付處理費用
痛點：企業通常會因信用卡處理費用而產生大量成本，每筆交易的費用可能在1.5%到3.5%之間。這些費用會侵蝕利潤空間，尤其是對中小企業而言。
穩定幣的幫助：接受穩定幣支付可以繞過傳統的信用卡網絡，從而降低交易成本。

3、全球薪資發放

痛點：管理全球員工的薪資涉及到應對不同的法規、貨幣和銀行系統。
穩定幣的幫助：使用穩定幣支付薪資可以讓公司快速、安全地向全球員工和自由職業者支付薪酬。

4、通脹保護
痛點：高通脹國家的民眾面臨購買力迅速下降的問題，難以保存儲蓄或進行財務規劃。當地貨幣的價值可能每天都在下跌，而獲得穩定的外幣往往受到限制或被政府嚴格控制，迫使人們持有貶值的資產或依賴黑市。
穩定幣的幫助：穩定幣提供了一種解決方案，它提供了一種維持穩定價值的数字資產，通常與美元掛鈎，使個人能夠保護自己的儲蓄免受通脹影響，並以更可靠的價值儲存手段進行交易。

5、無銀行賬戶和銀行賬戶不足的人群

痛點：移民或生活在銀行基礎設施有限地區的個人往往難以獲得儲蓄賬戶、匯款或信貸等基本金融服務。在許多情況下，諸如文件要求、高額費用或地理隔離等障礙使他們無法參与正規金融體系。即使在美國，聯邦存款保險公司（FDIC）發現2023年有1900萬個家庭銀行賬戶不足，560萬個家庭沒有銀行賬戶。
穩定幣的幫助：穩定幣可以幫助彌合這一差距，使任何擁有智能手機和互聯網連接的人都能儲存價值、匯款和訪問全球金融網絡，而無需傳統的銀行賬戶。

這種解決一些最大財務痛點的能力推動了各種規模企業的興趣。在《財富》500強企業高管中：

• 7%的人表示他們的公司目前使用或持有穩定幣。

• 近十分之三（29%）的人表示他們的公司計劃使用或對穩定幣感興趣，而2024年這一比例為8%，同比增長3.6倍。

• 三分之二的人表示，穩定幣可以成為為客戶提供更快、更低費用支付的解決方案的一部分。

• 超過一半（58%）的人表示，受監管的穩定幣可以降低公司在國際支付或供應商結算等領域的成本。

中小企業也對穩定幣的潛力感到興奮：

• 18%的中小企業目前使用穩定幣，是2024年8%的兩倍多。

• 36%的中小企業表示，他們收到了客戶、員工或供應商/供應商使用穩定幣的請求（是一年前17%的兩倍多）。

• 81%的中小企業有興趣在業務中使用穩定幣，而一年前這一比例為61%。

隨着Circle推出跨境匯款網絡、Ramp推出穩定幣卡、Stripe和Bridge在101個國家推出“穩定幣金融賬戶”、SWIFT啟用原生穩定幣功能、Meta在出售Diem后重新探索穩定幣，以及通過Apple Pay實現Mesh穩定幣結算等（僅舉幾例），穩定幣正開始越來越主流化，這僅僅是穩定幣崛起的開始。

現實世界資產代幣化的增長

現實世界資產代幣化從2020年4月的8500萬美元到2025年4月增長了245倍，超過210億美元。私人信貸占代幣化資產總額的61%，其次是國債（30%）、大宗商品（7%）和機構基金（2%）。

隨着行業的成熟，現實資產代幣化已經擴展到許多不同的商業用例，預計這種情況將持續下去。例如：

1、國債/現金管理代幣化

痛點：企業通常將閑置現金存入幾乎沒有收益的銀行賬戶，或依靠人工流程通過傳統經紀商或基金將資金分配到短期國債。這使它們面臨機會成本、結算延遲和缺乏24/7流動性的問題。對於國際企業來說，由於資本管制、交易對手風險以及獲得外幣計價資產的渠道有限，摩擦甚至更高。
現實世界資產用例：代幣化國債結算更快、可編程，並且通常提供透明的實時報告。特別是對於Web3原生公司和去中心化自治組織（DAO），代幣化國債提供了一種在不將資金轉移到鏈下的情況下從國債中賺取收益的方式。

2、發票/應收賬款代幣化

痛點：對於許多企業，尤其是中小企業來說，現金流瓶頸可能會引發問題。傳統的發票保理解決方案速度慢、 paperwork繁重且受地域限制。融資條款往往不利，獲得渠道有限，流動性在區域供應商之間分散。這使得成長型公司難以獲得短期營運資金。
現實世界資產用例：將發票和應收賬款代幣化使企業能夠釋放流動性。可以將其分割並實時提供給全球投資者，從而改善資本獲取並推動更高效的定價。智能合約可以自動跟蹤支付並執行條款，同時可能減少欺詐和管理開銷。

3、私人信貸代幣化

痛點：傳統上，私人信貸僅對大型機構和高凈值投資者開放，其發行和服務通過不透明、流動性差的渠道及銀行手動處理。對於企業（尤其是服務不足地區或行業的企業）而言，獲得私人貸款往往需要應對分散、高成本的融資網絡，且投資者覆蓋範圍有限。對投資者而言，參与私人信貸市場需要長期鎖定期，且缺乏便捷的退出選項。

現實世界資產用例：私人信貸代幣化通過降低發行和投資門檻，實現更廣泛的參与，從而更容易利用零售資金管理規模（AUM）。這為借款人解鎖了更深入、更多樣化的資金池。此外，代幣化債務可在二級市場交易，為投資者提供潛在的退出流動性，併為發行方改善定價效率。

這些是現實資產代幣化可解決的規模化痛點。截至2025年4月，私人信貸代幣化規模已從近乎零增長至120億美元，其中Figure引領市場且增長加速——僅2024年第四季度至2025年第一季度，市值就增加了25億美元。代幣化美國國債規模從2022年10月的不足5億美元增長至2025年4月的超60億美元，BUIDL和BENJI成為市場領導者，持有54%的市場份額並吸引大量資金流入。

四、機構投資者正增加對加密貨幣的敞口

2024年是加密貨幣的豐收年，這得益於對新ETF產品的興趣。比特幣和以太坊ETF躋身有史以來最成功的ETF之列。

十大比特幣ETF累計吸引500億美元資金流入，是史上十大ETF首年累計資金流入的2倍。

儘管創紀錄的ETF交易量由散戶推動（散戶持有79%的比特幣ETF），但機構採用比特幣ETF的速度也創下紀錄。在推出后的前三個季度，比特幣ETF在機構資產管理規模（AUM）和持有者數量上均超過其他表現最佳的ETF。

以太坊ETF吸引了35億美元的凈流入，在推出后的第一季度，其機構AUM和持有者數量也超過了其他表現最佳的ETF。

2025年，這種興趣有望增加並多樣化。2025年1月，在與EY-Parthenon合作對352名機構投資者決策者進行的調查中：

超過五分之四（86%）的機構投資者已持有数字資產或計劃在2025年配置数字資產。

超過五分之四（83%）的機構計劃今年增加對加密貨幣的敞口。

超過一半（59%）的機構計劃在2025年將超過5%的資產管理規模（AUM）配置到数字資產或相關產品。

近四分之三（73%）的機構表示，其公司目前持有除比特幣和以太坊之外的加密貨幣。

超過五分之四（84%）的機構已在使用或表示有興趣使用穩定幣。

超過四分之三的機構打算在2026年前投資某種形式的代幣化資產。

五、需要更高的監管確定性以釋放加密貨幣的全部潛力

到目前為止，本報告已展示貨幣的未來不僅已到來，而且其前景比以往任何時候都更加光明。然而，要釋放這一潛力，關鍵是要在美國增加圍繞加密貨幣、Web3和區塊鏈技術的監管確定性。

• 十分之九的《財富》500強企業高管一致認為，美國需要針對加密貨幣、區塊鏈或Web3/鏈上領域制定明確的監管規則，以支持創新。

• 超過一半（54%）的《財富》500強企業高管表示，對監管的擔憂是採用鏈上技術的障礙。

• 三分之二（67%）的《財富》500強企業高管表示，監管的不確定性是其公司在採用穩定幣時面臨的障礙。

• 近四分之三（72%）的中小企業表示，如果有明確的加密貨幣市場結構（即商業使用的規則和法規），它們更有可能考慮在業務中使用加密貨幣。

• 五分之三（57%）的投資者將更高的監管清晰度列為数字資產行業增長的下一個催化劑。

加密貨幣立法在州一級也很活躍。38個州已通過或正在考慮131多項關於比特幣和加密貨幣的不同法案。雖然許多新法律令人興奮，如亞利桑那州確保無人認領的加密貨幣財產可以以原生形式持有，以及新罕布什爾州和得克薩斯州創建戰略性比特幣儲備，但一些州正在考慮新的監管制度，這將為加密貨幣創造相互衝突的消費者保護要求。需要聯邦市場結構立法來提供共同的法律和監管清晰度基準，以保護消費者並鼓勵創新，無論消費者的郵政編碼如何。

美國需要培養日益增長的人才需求，而不是繼續將人才流失到海外。

要在加密人才爭奪戰中勝出，也需要更高的監管確定性。自2015年以太坊推出以來，加密貨幣開發者數量每年增長39%。鑒於加密貨幣正在經歷並將繼續經歷的增長，這是非常需要的人才。

然而，儘管美國仍擁有39%的開發者（截至2024年11月），但其份額自2015年以來已減少一半。印度是第二大貢獻者，佔12%，且增長顯著。

在《財富》500強企業高管中，對可用可信人才的擔憂現在是採用的主要障礙。在中小企業中，有一半表示下次填補財務、法律或IT/技術職位時，可能會尋找熟悉加密貨幣的候選人。明確的加密貨幣規則是將開發者留在美國的關鍵，也是美國繼續在尖端技術創新方面引領世界的關鍵。

貨幣的未來已經到來，它才剛剛開始。但如果美國想引領前進的道路，我們需要明確的規則。