Jessy，金色財經

Circle上市后，市盈率一度飆升至超150倍。

目前Circle雖然有260億美金的市值，但根據招股書對外的披露，2024年其凈利潤僅為1.56億美元

一般來說，若一家公司屬於高增長行業，會有較高的市盈率。高市盈率反映的是投資者預期公司未來凈利潤將大幅增長，Circle市盈率的暴漲，正是因為投資者們對於Circle未來的發展抱有着較高的預期。。

上線價格暴漲，市盈率百倍的Circle，為啥有這麼多人在買？都是誰在買？

都是誰在買

首先是傳統金融巨頭，貝萊德是 USDC 儲備資產的主要管理者，據 Circle 官網數據，Circle 儲備基金規模達 533 億美元，這部分資金主要由貝萊德管理，占其儲備規模的 90% 左右，而貝萊德不僅深度參与 Circle 的生態，還直接認購了 IPO 中約 10% 的股份。此外，根據 Circle 公司提交給美國證券交易委員會的文件，黑石集團也計劃在IPO中獲得約10%的股份。

據Coindesk報道，在Circle上市首日，木頭姐旗下的ARK Invest也買入了近 450萬股。

以貝萊德為代表的傳統金融巨頭看中的或許並非Circle的短期利潤，而是穩定幣作為未來金融核心基礎設施的潛力。

而在IPO之前，有多家機構就已經成為了Circle的投資方，如高盛、Accel、General Catalyst、IDG Capital、百度、光大控股、中金甲子、宜信等等。這些機構最早的在2016年就開始了對於Circle的押注。

而正是因為這些戰略投資者們擁有強大的資源網絡和市場影響力，也使得這些大機構投資者們相信Circle能夠藉助這些股東的力量，在資金、技術、市場渠道等方面獲得支持，從而提升其綜合實力和發展前景。

當然，散戶們也在积極購入Circle，在國內，抖音等平台的討論显示，部分投資者將 Circle 視為 “加密合規化” 的風向標，甚至將其與 Visa 等傳統支付巨頭類比。而在其上市首日成交量達到了4710.9 萬股，約合 39.41億美元。

為啥買？

市盈率的飆升，本就代表着，投資者們並不是在為Circle的當下買單，更多的是在押注Circle的未來。

首先是合規護城河的稀缺溢價，Circle在監管合規上的投入是競爭對手難以複製的優勢，而美國此前通過的《GENIUS 法案》為穩定幣發行商制定了詳細的監管框架，該法案的規定與Circle的運營理念和實踐相契合，也為Circle 開展相關業務提供了更穩定的法律環境。

更多的預期則是來自於未來，Circle是合規穩定幣的老大，隨着美國在加密賽道的持續押注，在RWA、DeFi等領域Circle或都將大有可為。

而人們的瘋狂買入，也跟宏觀環境的變化有一定的關係，隨着人們對於美國9月份降息的押注，以及關稅風險的消退，整體上來說高風險資產都在重新獲得市場的的關注。Circle正是選擇在市場投資情緒高漲的時候上市，此時，比特幣等加密貨幣價格的回升也帶動了市場對相關行業的關注和信心，美股的流動性也在復蘇。此時投資者對 Circle 的股票需求旺盛，從而推動股價快速上漲。

但是PE的過高也显示潛在的風險，那就是“是否有着過高的泡沫”，PE的過高本就显示的是“過高的預期和相對低的盈利”。

風險還是存在的，首先是Circle面臨着較大的競爭壓力，目前USDT仍佔據近70%份額，PayPal的PYUSD等新玩家背靠巨大用戶群強勢入場。監管趨嚴也可能促使大銀行直接發行穩定幣，Circle想要在合規穩定幣這條賽道上一家獨大，難度不小。

而但就投資來說，Circle目前的高PE的現象，本就也是一種高風險的表現，作為一支被過高估值的股票，任何負面消息，比如其盈利的增長放緩、監管因素等等都可能引發投資者們對其的拋售。對於散戶來說，此時是否買入，需要合理評估風險。