新加坡變天了？

2025年6月30日，新加坡金管局（MAS將正式實施数字代幣服務提供商（DTSP）新規，法案明確規定，在新加坡提供 FSM 法定義的数字代幣服務的機構和個人，都需要持牌上崗，否則就涉及違法。

該文件的發出，似乎預示着新加坡政府對Web3態度的一個變化，早年，新加坡政府积極擁抱Web3，而隨着FTX暴雷，Luna崩盤事件后，則開始強調在創新與風險控制中尋找平衡，通過制定法規、發布指南等方法對加密行業進行分類監管，這一階段，監管開始收緊，一些加密企業開始從新加坡搬去香港或者是迪拜等監管更寬鬆的地方。而到了6月30日，新規的施行，似乎更加嚴格的監管的時代到來了。

而天並不是突然變的，就像此次發牌指南的執行，並不是憑空而出。MAS 自 2020 年起就通過了《支付服務法》將数字支付代幣納入監管，需要本地提供加密兌換等服務的企業申請牌照。此後，MAS意識到仍存在監管套利空間：一些加密企業在新加坡設立據點卻只服務海外客戶，以逃避本地牌照要求。為堵上這一漏洞並符合金融行動特別工作組（FATF）的標準，2022 年 4月金融服務與市場法》通過，其中第 9 部分專門引入了数字代幣服務提供商即牌照制度。該法律通過後，MAS 並未立刻嚴格執行。而到了2023年4月，MAS通過《金融服務與市場法案》修正案，要求所有新加坡註冊公司（無論服務對象是否在新加坡）均需申請DTSP牌照，這終結了“服務境外客戶無需持牌”的豁免期。

此次《数字代幣服務提供商發牌指南》的正式施行，只不過是監管鐵鎚終於錘死了，而大機構們留了下來。

無論是個人還是機構，都需要持牌上崗

新加坡金融管理局（MAS）明確規定，DTSP 新規自 2025 年 6 月 30 日起正式實施，沒有任何緩衝期。所有未持牌的数字代幣服務提供商必須在此日期前停止向境外客戶提供服務，否則將被視為違法，可能面臨罰款、吊銷註冊甚至刑事責任 。這一舉措表明新加坡在監管数字代幣服務領域的決心，不給違規運營留下任何空間。

而牌照的申請條件又極為嚴格，新規規定牌照實體必須為新加坡註冊的公司或有實體運營，要有明確的境外業務結構與客戶合規流程。資本要求方面，最低實繳資本為 250000 新元，涉及託管、槓桿、衍生品等複雜業務的，將提高至更高的階梯資本要求。此外，持牌機構每年需支付年費 10000 新元，控制人（董事、CEO）須具備適當金融背景與良好信譽記錄，而且任職的得有新加坡人 。MAS 強調將以 “極其謹慎” 的方式審批 DTSP 牌照，只有在 “極其有限的情況下” 才會批准申請，這意味着只有少數符合高標準的公司能夠獲批 。

DTSP 牌照幾乎覆蓋了数字代幣產業鏈上的所有服務，從發行、交易、轉賬，到託管、運營等均在監管之列。具體包括数字代幣兌換服務、轉移服務、發行代幣的承銷或推廣服務、託管或管理代幣、交易撮合平台、代幣衍生品及合約產品設計與交易服務等 。而且，獨立開發者、KOL、顧問若提供“代幣相關建議”，也需申請牌照。新規還規定，即使公司的用戶全部在國外，但只要運營主體是在新加坡註冊，就必須申請該牌照。而且如果沒有牌照，不管是個人還是公司，都不可以在新加坡任何營業場所開展針對新加坡本地或海外客戶的業務。

新規最值得關注的，便是監管範圍的全覆蓋，無論是公司和個人，只要提供了数字代幣服務，都需要被監管起來。而只有作為海外公司的僱員，在家辦公被允許。

FTX暴雷后，監管的逐步升級

而此次新加坡此次大幅提升数字代幣服務監管力度，並非政策的突然轉向。首先是，早在2020年MAS就通過了《支付服務法》將数字支付代幣納入監管，需要本地提供加密兌換等服務的企業申請牌照。

但是明確的監管的收緊，確實是從2022年底開始，彼時FTX暴雷、Luna暴雷，幣圈進入至暗時刻。

在FTX暴雷事件發生后，包括新加坡主權基金淡馬錫在內的大量投資者面臨巨額的損失，從2023年開始，監管密集出台，涉及到對機構的持牌要求，以及對於散戶保護的方方面面。

2023年4月，MAS通過《金融服務與市場法案》修正案，要求所有新加坡註冊公司（無論服務對象是否在新加坡）均需申請DTSP牌照，這終結了“服務境外客戶無需持牌”的豁免期。

2023年7月，新加坡金融管理局（MAS）發布《支付服務條例》修正草案，要求所有DPT服務提供商（如交易所、託管機構）必須將客戶資產存入法定信託，禁止挪用客戶資金，並限制向零售用戶提供代幣借貸和質押服務，以防範類似FTX的資產混同風險。

2023年10月MAS還提議禁止散戶用信用卡和槓桿購買加密貨幣。

而這些政策的核心就在於進行嚴格的風險隔離以及加強對於散戶的保護，以上這些密集的政策預示着新加坡正在從“加密友好避風港”轉向“高合規門檻創新中心”，也正是在這一年，到了2023年底的過渡期結束，多家未持牌的交易所或主動被動地退出了新加坡。如幣安、Bybit、火幣均是在這一年暫停了新加坡用戶的本地服務。

而此次要在6月30日正式開始施行的DTSP 新規，對比2023年4月，MAS通過《金融服務與市場法案》修正案，則是更嚴苛。2023年FSMA修正案主要解決監管管轄權問題，強制所有新加坡關聯企業（含服務境外客戶）納入牌照範圍，堵住離岸漏洞；2025年DTSP新規則設立高壁壘准入與嚴苛持續合規要求，比如實施分級資本制度（最低50萬新元，最高200萬新元），較此前無硬性標準提高5-20倍；強制90%客戶資產冷存儲、鏈上交易實時監控、重大事件1小時內報告；無牌運營最高可判7年監禁+百萬罰款，客戶資產混同定性刑事犯罪。

此次新規明確“怎麼管且管多狠”，而這一新規的目的本身，就是通過篩除99%中小機構，將新加坡Web3推向“僅巨頭可玩”的高合規成本時代。

事實也確實如此，目前，其中，已知的持牌（包括持有数字貨幣支付牌照）企業包括 Anchorage Digital Singapore、BitGo Singapore、Blockchain.com (Singapore)、Bsquared Technology、Circle Internet Singapore、Coinbase Singapore、DBS Vickers Securities (Singapore)，OKX、Paxos、Ripple 以及 HashKey 和 GSR 等知名機構共33家。以上這些機構都是加密行業的巨頭，又或者是有着頗深的傳統金融背景。

真實的損失、國家聲譽的受損、國際監管的壓力

如此嚴苛的背後，其實是新加坡這個嚴謹講求法制的國家的一貫作風。如果說最初，新加坡积極擁抱Web3，吸引了一大批行業機構入駐，以及行業大佬的移民。那後續監管的逐步趨嚴其實就是在接納Web3的過程中發現了問題不斷凸顯，然後逐步去制定法律法規監管的一個過程。而在試驗和創新的過程中，新加坡發現，“加密貨幣的問題似乎有點大。”

MAS局長孟文能在2023年2月《金融穩定性評估》發布會上強調過“新加坡對加密行業的方針是質量重於數量。我們無意成為加密貨幣活動的‘寬鬆’樞紐，而是致力於發展一個由可信賴、負責任的參与者構成的生態系統，專註於風險管理與合規。”

在2025年DTSP新規的諮詢文件中，MAS明確寫道：“由於数字代幣服務具有基於互聯網和跨境的特性，数字代幣服務提供商(DTSPs)更容易面臨洗錢/恐怖融資(ML/TF)風險……DTSPs對新加坡構成的主要風險將是聲譽風險，即如果他們參与或被濫用於非法目的時可能損害新加坡聲譽”

可以說，FTX的暴雷，就是使得新加坡必須要明確嚴苛監管的最大的推動因素。彼時，新加坡主權基金淡馬錫因投資FTX虧損2.75億美元，時任副總理黃循財（現任總理）公開承認此事造成“國家聲譽損害”，淡馬錫因此對投資團隊高管減薪追責。

而到了2023年8月，新加坡又破獲了史上最大洗錢案，涉案金額30億新元，該案利用加密貨幣和空殼公司洗錢，其資產遍布全球7國，包括新加坡15處豪宅及上億新元存款。

同時，新加坡也面臨着國際監管上的壓力，國際反洗錢組織FATF於2023年10月發布《新加坡反洗錢/反恐融資措施互評估報告》，明確指出：“新加坡對虛擬資產服務提供商（VASP）的跨境活動監管存在缺口，特別是服務境外客戶的離岸實體未充分納入管轄範圍。”報告警告若新加坡不彌補漏洞，可能觸發FATF“增強後續程序”（即灰名單前預警機制）。

面對着真實的虧損，國家聲譽的受損以及國際上的監管和輿論的壓力，新加坡不得不對於Web3施行嚴苛的監管，而新加坡的變天，只不過是全球加密監管逐漸明晰的一個鏡像罷了，事實上，國際加密監管正走向全面收緊、強化合規與加強國際協作的局勢。各國都在根據自身情況，积極調整監管策略，以應對加密市場帶來的風險與挑戰。

合規是未來加密發展的主旋律，而有實力的大機構才是未來加密這個牌桌上的主要玩家。留給小散和草根創業者們的機會不多了。