作者：2989 來源：X，@punk2898

高盛：日本債券暴跌為什麼拖垮全球市場。

為了方便大家理解，這就是 --- 現實世界的 DeFi 去槓桿

日本債市怎麼崩了？

1. 沒人願意買了

• 保險公司不買了：日本的壽險公司以前是國債的大買家，但現在他們的資產負債結構變了，不需要買這麼多長期國債了

• 政府擔心財政：日本政府面臨選舉，各黨派都在說要減稅，這讓投資者擔心日本政府會更缺錢，國債風險更大

• 再保險公司在拋售：一些保險公司把資產轉給再保險公司，這些公司為了賺更多錢，把日本國債賣掉換成收益更高的投資

2. 央行也幫不上忙

雖然日本央行持有超過一半的日本國債，但面對這種拋售潮，也無能為力。市場流動性很差，想賣的人多，想買的人少。

日本債市怎麼影響全球市場的？

當日本的利率開始上升，借入日元的成本變高，導致之前依賴於低利率的套利交易變得不再有利。投資者需要償還借款，導致一系列的去槓桿行為：

• 資產拋售：為了償還日元貸款，投資者需要賣出他們持有的資產（如股票、債券、加密貨幣），這會導致這些資產價格的下跌。

• 市場波動：大規模的資產拋售會引發市場的波動和不穩定。

• 資金流動變化：之前流入高回報市場的資金開始迴流，導致這些市場的流動性減少，進一步加劇市場的不確定性。

投資者賣出資產獲得美元后，需要將美元兌換成日元來還款。由於大量資金從美元流向日元，進一步推動了日元的升值。

這種情況形成了一個“死亡螺旋”：日元升值 -> 投資者拋售資產 -> 兌換美元為日元 -> 日元進一步升值 -> 重複這一過程。

未來會怎麼樣？

去槓桿化意味着減少債務或槓桿。由於借貸成本增加，投資者不得不減少債務，賣出資產以償還貸款。這種行為會在全球範圍內引發一系列連鎖反應，導致資產價格下跌和市場波動加劇。

其實這就和當年的 DeFi 沒什麼區別，也是去槓桿的過程。

高盛認為，除非有重大政策調整，否則這種波動會反覆出現：

日本政府可能會：

1. 減少長期國債發行

2. 回購一些債券來穩定市場

日本央行的動作很關鍵：

1. 下次加息可能要等到2026年1月

2. 貨幣政策的任何調整都會影響市場