作者：0xEdwardyw

比特幣市值佔比（Bitcoin Dominance）

比特幣市值佔比是一個衡量比特幣在整個加密貨幣市場中所佔份額的指標。簡單來說，它表示比特幣市值在所有加密資產總市值中所佔的百分比。比如，如果整個加密市場的總市值為1萬億美元，而比特幣的市值為6000億美元，那麼比特幣的市值佔比就是60%。這個比例可以理解為比特幣在整個加密市場中的“市場份額”。

比特幣市值佔比的變化，常被用來觀察市場的主導力量。當這一比例較高或持續上升時，說明比特幣的表現優於其他加密資產。可能是比特幣的價格漲得更快，也可能是山寨幣在下跌，或者兩者同時發生。這通常被解讀為“比特幣跑贏了整體市場”。

相反，當比特幣市值佔比較低或持續下滑時，則意味着山寨幣整體的漲幅超過了比特幣，也就是山寨幣在逐步“蠶食”比特幣的市場份額。

在加密貨幣發展的早期階段，比特幣幾乎是唯一的加密資產，因此其市值佔比一度接近100%。但隨着近年來成千上萬種山寨幣的出現，比特幣的市場份額自然被稀釋。如今，比特幣市值佔比在一個動態區間內波動，成為投資者和分析師判斷市場趨勢與風險偏好的重要參考指標。

來源：https://www.tradingview.com/markets/cryptocurrencies/dominance/

山寨幣季

山寨幣季是指一段時間內，山寨幣（即除了比特幣之外的所有加密貨幣）的整體表現優於比特幣。在這種時期，許多山寨幣的漲幅（按百分比計算）往往超過比特幣，呈現出集體大漲的行情。交易者常常戲稱“山寨幣季來了”，意思就是他們手中的非比特幣資產都在大幅上漲。

山寨幣季通常伴隨着市場熱度升溫和資金從比特幣進一步流向其他加密資產。典型的山寨幣季往往出現在牛市期間，當投資者在比特幣上獲得一定收益后，開始轉向中小型幣種，尋求更高的回報潛力。

比特幣市值佔比與山寨幣表現的關係

比特幣市值佔比本質上反映的是比特幣相對於整個加密市場其他資產的強弱對比，因此它與山寨幣的整體表現呈現出一定的反向關係。理解這種關係，有助於你更好地解讀市值佔比的變化對投資組合可能帶來的影響：

當比特幣市值佔比上升時，通常意味着比特幣的價格表現優於多數山寨幣。有時候是因為比特幣價格大幅上漲，山寨幣漲得跟不上；也有時候比特幣橫盤或小幅下跌，但山寨幣跌得更慘。無論哪種情況，結果都是比特幣在整個市場中的市值佔比上升。

當比特幣市值佔比下降時，則說明山寨幣整體跑贏了比特幣。這通常發生在山寨幣出現普遍上漲的時候：可能是比特幣緩慢上升，而山寨幣大幅上漲；也可能是比特幣橫盤甚至略跌，而某些山寨幣仍然上漲或跌幅更小。尤其當市值佔比急劇下滑（例如跌破50%甚至40%），往往是典型的“山寨幣季”信號。歷史上的幾輪大型山寨幣行情，都伴隨着比特幣市值佔比的顯著下跌。

不過，需要強調的是：市值佔比的變化要結合市場整體狀態來看，並不是所有的“佔比下降”對山寨幣都是利好。有時候，佔比下降只是因為比特幣在下跌，但其他加密資產也在下跌，只不過跌得更少。這種情況下，佔比雖然下降，但市場整體處於熊市，並非真正的“山寨幣季”。

最理想的山寨幣季往往出現在：比特幣價格相對穩定或緩慢上漲，而山寨幣出現大幅上漲。這種情況下，市場整體在增長，而山寨幣佔據了更大一部分增量，導致比特幣佔比下降。

相反，如果比特幣市值佔比在市場整體下跌中下降（例如比特幣下跌，但部分資金流向穩定幣，使得比特幣市值比重下降），那並不是山寨幣的狂歡，而是整個市場陷入風險規避狀態的熊市信號。

可以用一個更直觀的方法來理解這種關係：觀察比特幣價格和佔比的同步變化：

• 比特幣價格上漲，佔比也上升：比特幣強勢領漲，山寨幣表現較弱或無明顯漲幅，比特幣是市場“主角”。

• 比特幣價格上漲，佔比下降：經典的“山寨幣季”信號。比特幣上漲，但山寨幣漲得更猛，投資者開始追逐更高風險和潛在更高收益。

• 比特幣價格下跌，佔比上升：市場避險情緒增強，山寨幣跌得更狠，資金可能迴流比特幣，或整體流出市場。這對山寨幣而言通常是熊市信號。

• 比特幣價格下跌，佔比也下降：比特幣表現疲軟，甚至比山寨幣跌得更快，或資金流入穩定幣導致佔比下降。這不是山寨幣季的標誌，而是市場整體疲軟、風險厭惡情緒蔓延的表現。

如何通過比特幣市值佔比判斷山寨幣季

比特幣市值佔比是否能幫助預測或提前判斷“山寨幣季”的來臨？許多交易者認為答案是肯定的。雖然它並不是萬能水晶球，但市值佔比的趨勢和關鍵位置，常與價格走勢配合使用，用於研判市場是否正在從比特幣轉向山寨幣。

一種常見的策略是：觀察比特幣市值佔比的極端值或趨勢反轉。山寨幣季通常在比特幣市值佔比達到高點后開始下行時啟動。這背後的邏輯是：比特幣已經經歷一輪強勁上漲（市值佔比攀升），隨後價格放緩，市場資金開始輪動進入山寨幣，導致比特幣市值佔比下跌，山寨幣價格集體上漲。

另一種使用方式是：實時調整投資組合配置。部分交易者會根據市值佔比趨勢動態調倉。例如，如果比特幣市值佔比持續上升且沒有回落跡象，他們可能會傾向於重倉比特幣，謹慎對待山寨幣。反之，如果觀察到佔比在高位橫盤或開始下行，同時比特幣價格依然強勁，他們可能會開始布局優質山寨幣，提前卡位可能到來的山寨幣季。

此外，以太坊的相對表現也是一個值得關注的重要線索。作為市值最大的山寨幣，以太坊的強勢往往預示着更廣泛的山寨幣行情啟動。一個實用的方法是：觀察 ETH/BTC 交易對的走勢圖，這個圖表反映的是“一個以太坊價值多少個比特幣”。當 ETH/BTC 出現上升趨勢時，意味着以太坊相對比特幣在升值，資本正在從比特幣轉向山寨幣。交易者通常將 ETH/BTC 的突破或上升趨勢，視為山寨幣即將全面跑贏比特幣的先行信號。

比特幣的避險屬性：從市值佔比中洞察的市場信號

有關比特幣避險屬性的問題，投資者們已經爭論許久。許多人認為 Bitcoin 已經是“数字黃金”，但更多人認為其表現出與風險資產相同的高波動性，且與納斯達克的表現在許多時刻有着顯著相關性，應被視為風險資產。

如果從價格角度考慮，多數投資者都會被迷惑。但如果我們換個角度——從市佔率的角度考慮，並將其與黃金對比，不難發現，比特幣的避險屬性正是隱藏於此。比特幣的“避險屬性”並不直接體現在價格上，而是體現在價格的變動和市佔率（也就是“Bitcoin Dominance)的變動上。

從屬性來看，比特幣與黃金有一個相同的屬性：“可替代支付系統”。在法幣系統在某些情況下失效（例如，戰爭）時，黃金是國際間貿易常用的支付工具。比特幣在某種程度上也在發揮着這種職能。當投資者對於法幣系統的信心不足時，無論是由於通脹還是由於政策不確定性引起，許多投資者都會選擇將手中的流動性從法幣系統轉投入“可替代支付系統”中，從而推動黃金和比特幣的價格長期上漲與市佔率的上升（想想看近一年以來比特幣和黃金的表現）。

而從投資角度看，黃金與比特幣是在降息周期流動性進入的第一站，也是加息周期流動性撤出的最後一站。在流動性開始釋放、但融資成本相對較高的時刻，投資者出於風險管理角度考慮，往往傾向於投資流動性較好的資產，而黃金、比特幣和指數期貨就是不錯的標的，這導致了比特幣市佔率的上升。而在流動性開始收縮的時刻，投資者往往會選擇優先賣出權益類資產，而在最後賣出比特幣和黃金，這導致了比特幣和黃金在流動性收縮的年代市佔率的上升。

綜上來看，我們便可以發現比特幣的避險屬性是如何體現出來的：

• 在投資者對於法幣信心不足時，Bitcoin dominance 上升，體現出避險屬性。

• 在投資者因流動性釋放進入市場時，比特幣的高流動性與高潛在收益吸引了投資者的偏好，Bitcoin dominance 上升，體現出避險屬性。

• 在投資者因多種因素從市場撤出流動性時，比特幣往往是最後被賣出，故表現相對更為堅挺，Bitcoin dominance 上升，體現出避險屬性。

此外，如果我們從”波動率的波動率“角度看，比特幣的避險屬性還會更明顯一些。“波動率的波動率”，或者“敏感度”，是衡量資產的波動水平在事件發生時變動幅度的指標。在2025年4月因關稅而導致的大跌中，VIX 指數從20左右迅速上升至60附近，而比特幣的波動率指數（DVOL）只是從45上升至63左右，表現出了比特幣相較於股市相對更低的敏感性——而這正是避險屬性的重要特徵。

來源：Tradingview

那麼，為何比特幣會在某些時刻與納斯達克表現同步，與黃金不同呢？這可能是由於槓桿交易在比特幣交易中佔據的重要地位所致。比特幣和美股的槓桿均容易獲取，而黃金的槓桿則相對困難一些。在流動性泛濫或投機情緒顯著的年代，投資者往往會通過衍生品槓桿交易比特幣和股票敞口，而在槓桿驅動下，兩者均一定程度上脫離了基本面並出現同步表現。然而，隨着槓桿的出清，投資者變得理性后，比特幣和股票的不同屬性便佔據主導地位，這也是為何在兩者同步下跌后，比特幣會逐步趨穩並展現出避險屬性的原因。比特幣槓桿交易帶來風險，而比特幣本身帶來避險。