文/北京商報記者 劉四紅

多重利好下，比特幣再迎漲勢，價格續刷歷史新高。北京時間5月22日，記者注意到，比特幣24小時內漲超2.93%，從10.65萬美元一路漲破10.85萬美元、10.98萬美元，直至突破11萬美元大關，最高漲至11.18萬美元，續刷歷史新高，截至當日發稿時間17時15分，比特幣最新價格報11.04萬美元，24小時漲幅3.64%，月內漲幅29.6%。另外，以太坊最新報價2675美元，24小時漲幅5.65%，月內漲幅68.34%。

業內認為，美國加速推進穩定幣監管立法，並加入更嚴格的反洗錢規定和消費者保護措施。此外，越來越多企業將比特幣作為儲備資產，也推動了比特幣價格上漲。

正如中國通信工業協會區塊鏈專委會共同主席、香港區塊鏈協會榮譽主席於佳寧指出，本輪比特幣價格攀升至歷史新高，突破11萬美元關口，背後並非短期市場情緒的偶發驅動，而是多重宏觀、政策與結構性因素共同作用的結果。

一方面，政策端釋放的穩定幣監管信號扮演了極為關鍵的角色。於佳寧認為，《GENIUS穩定幣法案》的推進為合規資金進入数字資產市場提供了制度通道，而美國證券交易委員會與財政部在監管表態上的同步溫和，構建出一個相對清晰的政策預期邊界，為資本市場的風險評估帶來正面反饋。這種制度托底的進展極大提升市場對長期資金入場的信心，為價格走勢構築了上行基礎。

另一方面，市場層面的表現亦呈現出機構資金主導、衍生品市場活躍度上升以及槓桿參与比例顯著增加的特徵。於佳寧告訴北京商報記者，市場在極端行情中的博弈結構正在由散戶驅動轉向重資本交易員主導。這種資金結構的變化，一方面為比特幣價格提供了更強的趨勢動量，但另一方面也提升了市場潛在波動的烈度，特別是在價格臨近整數心理關口、倉位集中度升高的情況下。多空力量的激烈博弈、期權與現貨間的聯動關係，令市場走勢在突破與回調之間更加敏感。

更深層的推動力則來自比特幣資產地位在全球資產體系中的重新定價過程。未來比特幣的波動不再僅僅是市場投機行為的結果，而是全球資本結構調整與政策權力博弈中更深層次的一部分。

然而，價格狂歡下，爆倉不止。Coinglass數據显示，5月22日暴漲之下，最近24小時，全球共有106369人被爆倉，爆倉總金額為4.05億美元。截至當日15時08分，全球仍有121185人被爆倉，爆倉總金額達4.94億美元。

於佳寧認為，當前市場結構呈現出明顯的槓桿驅動特徵，平台上的高倍槓桿倉位數量激增，使得價格運行對波動性的敏感度顯著增強。一旦市場遭遇流動性抽離、監管預期轉向或消息面擾動，極易觸發連鎖爆倉機制，形成瀑布式下跌。這種局部槓桿集中度過高的狀態，使得市場在短期內雖可快速上行，但抗衝擊能力明顯下降。

此外，於佳寧稱，市場樂觀預期高度一致，亦構成反身性風險的溫床。從總統表態到多位知名投資者紛紛發布樂觀預期，比特幣價格正在被捲入一種由政策信號、社交媒體情緒與資本博弈共同驅動的敘事結構。在傳統金融市場，這種過度共識往往預示着階段性頂部的臨近，尤其當估值脫離鏈上數據支持、資金結構偏離真實需求基礎時，市場反轉的速度和幅度往往出人意料。在缺乏交易所持倉分佈、鏈上轉移路徑等更具基礎性的指標支撐的情況下，僅依賴價格走勢判斷趨勢方向，存在明顯失衡。

“從周期視角出發，當前已不再是低風險的初始入場區間，而是進入高波動、高槓桿、高情緒密度的博弈階段。”談及比特幣背後風險，於佳寧指出，後期走勢的關鍵不在於是否突破新高，而在於是否能夠構築穩定的成交密集帶和有效的價格支撐層，這決定了行情能否由沖高狀態過渡為趨勢持續。

當前階段更需側重風險控制而非情緒追高。對投資者而言，要牢記虛擬資產是風險較高的投資資產，資產價格的漲跌幅度和速度都與傳統資產有顯著差異，背後的權益機制以及技術依託與傳統的投資資產顯著不同。在參与虛擬資產市場之前，要清晰地認知相關虛擬資產的內在價值，才能從本質上控制投資的風險。