來源：Bitfinex；編譯：鄧通，金色財經

比特幣持續展現出卓越的韌性和結構性強勢，自4月下旬收復92,000美元區間低點以來穩步上漲。

此次反彈明顯由現貨驅動，其特點是短暫、明確的盤整階段后出現衝動性上漲。這種模式表明市場正在健康積累，且潛在需求強勁，而非投機過度。各大交易所的現貨累計交易量增量 (Delta) 一直保持正值，這強化了市場由真實買家（而非槓桿交易者）主導的觀點。

與此同時，衍生品倉位表現被動，未平倉合約波動凸顯了以軋空和清算驅動的重置為特徵的過渡期。其結果是市場基礎更加健康，投機泡沫得到清理，真正的資本流動支撐了市場動能。

由於比特幣剛剛觸及歷史高點，且現貨溢價持續走高，當前的區間波動可能僅僅代表着潛在突破前的一段穩定期。雖然短期回調的可能性仍然存在，但整體趨勢依然堅挺。

儘管如此，美國經濟仍面臨諸多警示信號，通脹有所降溫，但更深層次的結構性風險開始浮現。4月份消費者物價指數環比僅上漲0.2%，同比僅上漲2.3%，為2021年初以來的最低年度漲幅。

食品價格下跌有助於緩解住房成本壓力，但關稅和貿易政策的不確定性仍然籠罩着經濟前景。儘管中美之間暫時休戰，但全面的進口關稅仍然存在，到7月份可能還會有更多關稅出台。這些懸而未決的貿易緊張局勢給企業和政策制定者都帶來了重大挑戰。

與此同時，家庭層面的財務壓力正在加劇。紐約聯儲近期數據显示，信用卡和學生貸款90天以上拖欠率上升，凸顯消費者財務狀況的脆弱。隨着關稅開始顯現，通脹風險持續存在，經濟增長放緩和物價上漲——潛在的滯脹——可能使美聯儲陷入困境。

目前，由於核心服務和住房成本仍然居高不下，美聯儲可能會保持謹慎。但隨着經濟壓力的不斷加大，未來幾個月需要保持靈活性和警惕性。

即使在市場低迷和監管不確定性的背景下，機構和企業對比特幣的採用仍在持續增長。阿布扎比的穆巴達拉投資公司在2025年第一季度增持了貝萊德的現貨比特幣ETF（IBIT），儘管該ETF的市值暫時下跌，但仍表明其對比特幣的長期信心。自2024年1月推出以來，IBIT一直引領美國現貨ETF市場，吸引了超過455億美元的資金流入，管理着654億美元的資產。

在拉丁美洲，巴西金融科技公司Méliuz成為該地區首家採用比特幣資金管理策略的上市公司。在購買了價值2840萬美元的274.52枚比特幣后，其總持倉量現已超過320枚比特幣。此舉得到了股東的支持，隨後公司股價飆升116%，反映出投資者對基於加密貨幣的金融策略的強勁支持。

與此同時，法律環境依然緊張。一位美國法官駁回了美國證券交易委員會和Ripple提出的減輕處罰和解除限制的聯合請求，理由是該案件正在上訴過程中存在程序錯誤。這一裁決擱置了這起具有里程碑意義的案件的潛在和解，該案件可能影響美國加密貨幣監管的未來。這些事件共同凸顯了加密貨幣在金融領域日益增長的勢頭和面臨的障礙。