作者：Choze 來源：X，@AlwaysBeenChoze 翻譯：善歐巴，金色財經

一種新的元敘事正在出現：喧鬧、迅速、充滿投機性。它被稱為互聯網資本市場（Internet Capital Markets，簡稱 ICM）。這可能是加密世界最令人興奮的演變，也可能是最危險的干擾——取決於你問誰。

但有一件事我可以確定：

到了2025年，一波獨立開發者開始通過 X（沒錯，就是這個平台）直接為其互聯網原生應用發行可交易代幣，藉助像 @launchcoin 和 @believeapp 這樣的工具。結果是：一個無需許可的市場誕生了，想法變成代幣、熱度變成資本、投機變成產品增長。

ICM 已經開始引人注目。但真正的問題並不是它能不能火，而是：這種模式是否可持續？

什麼是互聯網資本市場？

互聯網資本市場（ICM）是一種去中心化平台，資金可以直接流嚮應用開發者和創作者——沒有風投、沒有銀行、沒有應用商店。它模糊了眾籌、代幣發行與股權投機之間的界限。

開發者發布一個想法，公眾通過購買代幣參与其中。交易量上漲，費用累積，開發者賺取收益。如果有足夠的人相信這個想法，代幣價格飛漲；如果沒人相信，它就會歸零。這就是 Believe 和 Launchcoin 等平台的核心機制。

支持者認為 ICM 實現了創新的民主化；批評者說，這不過是對“空氣項目”的金融包裝。兩者可能都沒錯。

多頭邏輯：先炒作，后建設

對 ICM 最有力的看漲邏輯，可以歸結為四個關鍵點：

1. 無需許可的創意融資：任何有網絡連接的人都可以支持開發者，無需風投會議，無需中介。

2. 激勵一致的收益模式：開發者可獲得 50% 的交易手續費收益，直接擁有啟動產品的資本。

3. 無摩擦的傳播速度：代幣發行與 X 動態掛鈎，其分發速度堪比 meme 幣傳播。

4. 文化上的突破：ICM 乘着“情緒編程（vibe coding）”的浪潮，讓獨立開發者、小眾創作者、個體創業者通過散戶資本從 0 到 1。

這個飛輪效應已經顯現成效：

• $DUPE 數日內市值衝上 3800 萬美元

• $BUDDY 基於 AI 創作工具，年經常性收入（ARR）達到 30 萬美元

• $FITCOIN 獲得 30 萬次下載和數百萬次曝光

這個故事很誘人：立刻為創意融資，乘着熱度成長，再在社區信仰的基礎上打磨產品。

熊市觀點：代幣化的噪音

但在表面繁榮之下，隱藏着深層的結構性風險：

• 產品與市場不匹配：許多 ICM 代幣在沒有任何功能或市場需求驗證的情況下就上線，僅靠氛圍和 meme 推動。

• 炒作壓倒實質：散戶投資者基於熱度買入，而非基於項目的商業基礎。

• 短期主義：開發者能立即通過交易手續費獲利，缺乏維持長期價值的激勵。

• 法律保護缺失：大多數 ICM 代幣既不是股權，也沒有治理機制，責任無法保障。

• 用戶粘性極低：代幣可以迅速暴漲，也能快速歸零，用戶與項目之間幾乎沒有長期綁定關係。

在我看來，這一趨勢有劫持“互聯網資本市場”這一稱號的風險，原本“鏈上 IPO 與数字股權”的願景被稀釋成一個投機市場，變成了 meme 幣的“拉高出貨”競技場。

即便是在活躍交易者中，也有不少人坦言，他們只是為了快速套利。這表明，即使是“信仰者”，也大多是短線參与者。

Believe：基礎設施，還是炒作工具？

在 ICM 模式的核心，是 Believe 生態系統，它允許任何人幾秒內發幣。操作流程非常簡單：

1. 在 X 上發一條包含 $TICKER + 名稱 的推文即可發幣

2. 系統自動生成綁定曲線（bonding curve）和流動性池

3. 開發者可獲得 50% 的交易手續費收入

4. 代幣市值達到 10 萬美元后可進入更深層的流動性池

開發者無需進行傳統融資。但問題也由此而來：

在產品尚未上線之前就能獲得收益時，開發者與“農夫”（套現者）之間的界限變得模糊。

儘管有像 $DUPE 和 $GIGGLES 這樣的項目表現出了增長勢頭，但更多代幣看起來更像是 meme 的空殼。基礎設施確實令人印象深刻，但工具無法製造使命感。

兩種願景的對決

圍繞 ICM，人們的理解正在分裂為兩種願景：

• 理想主義版本：ICM 是 Web3 的最終形態——鏈上 IPO、去中心化股權、永不打烊的金融層，為互聯網原生公司提供基礎設施。

• 現實主義版本：一個充斥着無路線圖、無護城河、無責任機制的代幣 MVP 投機場。

這兩種願景正在同時展開。而誰先獲得主導權，可能會決定哪一種將佔據主流。

我的坦率看法：承諾與陷阱

ICM 無疑觸及了一些真實的渴望：提前支持創意、為文化融資、投機可能爆紅的項目。

但同樣的無門檻，也帶來了稀釋風險。如果缺乏紀律與長期共識，ICM 很可能會演變成另一個“拉盤出貨”的樂園——meme 幣披着“生產力”的外衣，流動性掩蓋了其缺乏內容的現實。

有些參与者視 ICM 為初創融資的未來，而另一些人只是把它當作盈利手段。這種雙重性使得信號與噪音難以分辨。

接下來的方向

要讓 ICM 超越短期炒作，走向成熟，需要幾個重要的變化：

• 真正能持續的開發者：項目需要真正上線產品並留住用戶，而非只是快速圈錢。應由具備產品與市場契合度的團隊主導。

• 可靠的數據指標：儀錶盤與監控系統應突出真實用戶參与度，而不僅是交易量或波動率。

• 漸進式監管：如果代幣化初創項目希望回饋價值，未來可能需要結合合規與實用性的法律框架。

• 敘事上的自律：並不是所有可交易的創意都能被稱作“互聯網資本市場”。這個名詞必須保留其價值。

ICM 不是敵人，但它也還不是最終的解決方案。

它是一塊畫布，關鍵在於我們在上面畫出什麼。

這個“meta”是新的，機制卻是熟悉的。真正的問題是：它能否演變成結構性的重要金融工具，還是會像許多加密潮流那樣曇花一現？時間與實踐成果會告訴我們答案。