Jessy，金色財經

5月8日，Coinbase公布2025年一季度財報。財報值得關注的幾個點如下：

1.第一季度凈利潤同比下降94.4%

2.第一季度交易用戶數量同比增長21%

3.穩定幣收入顯著增長，同比上升51%

4.公司宣布以29億收購Deribit，以擴展其衍生品交易能力。

Coinbase利潤的下降更多地源於其投資的加密資產的下跌，而在利潤下降的背後，其運營費用在不斷擴展，穩定幣業務增幅極大，也將擴展新的板塊彌補自身的短板。這些都显示了在未來Coinbase將會有更強的營收實力。

接下來金色財經會對該財報的具體內容進行詳細的解讀：

財報亮點

1.收入增長

Coinbase 在 2025 年第一季度展現出积極的收入增長態勢。凈收入從 2024 年同期的 15.88 億美元提升至 19.60 億美元，漲幅達 23.4%。這一增長得益於交易收入和訂閱服務收入的雙輪驅動。交易收入增長 17%，達到 12.62 億美元，主要源於消費者交易量增長 39%。訂閱和服務收入增長 37%，達到 6.98 億美元，穩定幣收入因 Coinbase 產品中 USDC 平均餘額增加以及平台外餘額收益提升而增長顯著，區塊鏈獎勵和其他訂閱服務收入也有所增加 。

2.用戶指標提升

月度交易用戶（MTU）增長 21%，達到 970 萬，受加密貨幣市場情緒和活動影響，交易用戶數量顯著增加。平台上的資產（AOP）達到 328 億美元，與 2024 年同期相比相對持平，比特幣單位增加和價格上漲帶來的增長，被以太坊和其他加密資產價格下跌所抵消，而 USDC AOP 的增長得益於獎勵計劃和產品集成。交易量增長 26%，達到 3930 億美元，反映出市場整體和 Coinbase 在美國市場份額的提升，加密資產波動性和平均總市值的增長也促進了交易活動。

關鍵用戶指標向好，反映出 Coinbase 在市場中的競爭力增強。

財報所显示的挑戰

1.凈利潤下滑

儘管收入增長，但 Coinbase 在 2025 年第一季度凈利潤出現大幅下滑。凈利潤從 2024 年同期的 11.76 億美元降至 6560 萬美元，降幅高達 94.4%。這主要是由於持作投資用途的加密資產凈收益從 2024 年同期的收益 6.50 億美元轉變為 2025 年的損失 5.97 億美元，加密資產價格下跌導致投資價值下降。此外，運營費用的增加也對凈利潤產生了負面影響，如交易費用增長 39%，銷售和營銷費用增長 151%，一般及行政費用增長 37% 。

2.運營費用大幅增加

運營費用的上升給 Coinbase 帶來了較大的成本壓力。運營費用的增加主要涉及以下幾個方面：網站託管和基礎設施費用因平台活動增加而上升。銷售和營銷費用大幅增長，主要是数字廣告支出和 USDC 獎勵支出增加所致。一般及行政費用的增加則是因為客戶支持成本、專業服務費用以及其他國家政策支出的上升 。

利潤下降之外，那些更值得被看見的財報信息

在未來，對Coinbase來說，比較重要的就是繼續不斷拓展業務。Coinbase 計劃通過擴展衍生品業務以及擴大全球用戶群體來實現業務增長。比如在收購 Deribit 有望增強其在加密衍生品交易領域的影響力，拓展市場份額。按照財報內容，Coinbase也將繼續升級基礎設施，推動穩定幣的大規模採用，為用戶提供更廣泛的金融服務

該財報显示的幾個比較值得關注的點，首先是運營費用大幅的增加，Coinbase 在 2025 年第一季度的主要運營成本涵蓋了多個方面，對其財務狀況和經營成果產生了重要影響。其中交易費用共計 3.03 億美元，較 2024 年同期增長 39%；銷售和營銷費用為 2.47 億美元，較 2024 年同期大幅增長 151%。而一般行政費用總計 3.94 億美元，較 2024 年同期增長 37%。運營費用的大幅增長，其實显示了在2025年其業務在积極擴張，所以運營費用有了大幅地增加。

另一方面是穩定幣的收入大幅增加，如穩定幣收入增長是訂閱和服務收入增長的重要原因。2025 年第一季度穩定幣收入達 2.97535 億美元，較 2024 年同期的 1.97317 億美元增長了 1.00218 億美元，增幅達 51%。USDC的大體量擴張，不僅僅显示了當下穩定幣市場一片繁榮的景象，更显示了作為第二大穩定幣供應商，Coinbase隨着穩定幣市場的急速擴張，也會有更強的營收能力的一面。

以上這些財報信息，都更深地显示了Coinbase公司隨着加密行業的不斷髮展，有取得穩定不斷增長營收的能力。該能力是不論其投資的代幣價格漲跌的。