撰文：HashKey Group 首席分析師 Jeffrey Ding 丁肇飛

比特幣價格強勢突破 10 萬美元大關，這一里程碑式的跨越，是全球經濟形勢、金融機構布局、市場流動性、宏觀政策導向以及市場情緒等諸多複雜因素交織共振的結果。

早在 4 月底，比特幣就出現了與美股同頻脫錨的情況，逆美股拉升走出獨立行情，這為比特幣重返 10 萬美元埋下了伏筆。

首先，最直接的原因是機構持續購買。2024 年年底，貝萊德比特幣 ETF（IBIT）資產規模達到 343 億美元，超越了 iShares 黃金信託基金（IAU）的 330 億美元。這一信號表明傳統機構對比特幣的長期信心在逐漸增強，為比特幣重新定價埋下了伏筆。而 Strategy、Thumzup、Metaplanet 等企業持續不斷增持比特幣，進一步鞏固了市場的買方力量，吸引更多增量資金入場，為比特幣價格攀升提供了支撐。

此外，加密市場的流動性也在悄然改變。據區塊鏈數據平台 CoinGecko 統計，2025 年 4 月 USDT 增發量高達 50 億美元，使得針對加密市場的資金更為充裕。在這次比特幣上漲的過程中，沒有出現此前比特幣向山寨幣吸血導致山寨幣下跌的情況，而是出現了普漲的市場熱情場景。USDT 的增發，與美國今年將要推行的穩定幣法案有關，預計隨着穩定幣法案的推進，未來 USDT 的數量還會不斷增加。

機構增持和加密市場整體流動性增加是比特幣突破 10 萬美元的先決條件，而背後點燃這一結果的，還有政策面的風向轉好。

5 月 6 日晚間，新罕布什爾州州長 Kelly Ayotte 正式簽署 HB 302 法案，宣布該州將設立 「戰略比特幣儲備」，允許州財政部門將不超過 5% 的公共資金，投資於市值超過 5000 億美元的貴金屬和数字資產（目前只有比特幣符合標準）。而亞利桑那州立法機構通過《戰略性数字資產儲備法案》（SB1373），允許將 10% 的公共資金投資於比特幣等数字資產。這一舉措雖然還沒有實質資金啟動，但對市場信心無疑有極大的增強作用。

此外，當地時間 5 月 8 日，特朗普宣布美國與英國達成一項新的貿易協議，部分撤回特定領域的關稅。此前全球市場承壓，無論是股市還是加密市場，主要是因為關稅戰導致的恐慌情緒，如今這一消息讓市場認為關稅戰的影響將會逐漸減弱，繼而引發了比特幣價格的狂暴上漲。

未來，下半年美聯儲降息的預期漸濃，儘管 6 月、7 月降息仍有巨大不確定性，但美聯儲今年可能降息兩次的預期沒有改變，因此市場會隨着時間的推移預期逐步增強。

比特幣此番突破十萬美元，不僅是市場對其稀缺性、避險功能的重新定價，更預示着全球資產配置範式正經歷深刻變革。在未來，比特幣的價值發現之旅仍將持續，其價格走勢將持續受到全球經濟形勢、政策法規以及市場情緒等多因素的共同影響。