特朗普關稅戰恐慌引發資本市場拋售，驅動穩定幣配置創歷史新高，加密市場長期依舊利好。

加密市場總結

1. 關稅戰的落地，trump隨即也表示將會告一段落，並不會持續打下去，短期內關稅的利空已經釋放。今年對於crypto的立法在逐漸利好整個crypto賽道，尤其是在特朗普簽署美國比特幣戰略儲備后，護城河更加牢固，大的方向更加確定。

2.本周加密市場資金面顯著改善，ETF資金凈流入達30.14億美元，穩定幣增發21.7億美元且溢價小幅回升，显示市場情緒回暖但尚未過熱。

3. 花旗預測穩定幣市值到2030年在基準情景下將達1.6萬億美元，樂觀情景下可達3.7萬億美元。花旗稱，今年或將成為區塊鏈的“ChatGPT時刻”，並指出若監管框架到位，穩定幣發行方或將成為美債最大持有者之一。

宏觀經濟總結

1. 當前中美貿易戰呈現出典型的Chicken Game特徵，雙方均不願率先讓步，導致關稅壁壘不斷升級，經濟成本持續攀升。這種僵局不僅使兩國經濟承壓，還通過貿易收縮、供應鏈擾動等渠道對全球經濟造成外溢效應。由於約80個國家的態度在中美博弈中具有戰略意義——這些國家在供應鏈調整、貿易規則重塑以及區域經濟合作中的選擇，將直接影響中美博弈的籌碼分佈與動態平衡。

2. 隨着局勢演變，博弈形態可能從單純的“互不退讓”轉向更複雜的“鷹鴿博弈”（Hawk-Dove Game）。若更多國家傾向於支持某一方（如通過加入貿易聯盟或技術陣營），則可能打破現有僵局，促使中美通過妥協或單方面讓步緩解衝突；反之，若全球力量分散或持續觀望，則可能延長對抗周期。這一過程不僅關乎中美雙邊關係，更可能重塑全球貿易秩序、產業鏈布局及經濟增長路徑，其最終結果將對國際經濟體系的穩定性與可持續發展產生深遠影響。

3. 特朗普聲稱對等關稅戰進展順利，尤其美中談判积極，但中方否認雙方已展開磋商，實際仍在與日韓談判，且日韓更可能讓步以示範給中國，因此美中談判尚無實質進展，市場反彈空間受限。鮑威爾重申美聯儲獨立性，堅持數據驅動政策，雖暗示若通脹或就業數據變化可能調整政策，但當前6月降息概率降至62.7%（較兩周前下滑）。美聯儲褐皮書显示經濟增速放緩，企業對關稅政策反應強烈，製造業收縮、消費信心受挫、庫存積壓，勞動力市場雖穩定但招聘減弱，凸顯關稅負面影響。儘管特朗普和美聯儲表態偏鴿派緩解市場恐慌，美元反彈企穩，美債收益率回落至中性區間，風險資產反彈（納指漲6.73%、標普500漲4.59%），但黃金因收益率波動轉跌，市場仍受關稅不確定性壓制，短期難言樂觀。

4. 本周伴隨比特幣價格大幅反彈，鏈上拋售規模顯著增加至197,040.26枚，其中短手拋售佔主導（190,568.61枚），而長手僅拋售6,471.65枚。與此同時，交易所資金流出量創本周期新高，達62,696.12枚，既緩解了市場拋壓，也反映出強烈的搶籌需求。值得注意的是，約70億美元長線資金入場抄底，推動比特幣周漲幅超10%（04.21~04.27）。此外，長線持有者（長手）持倉增加超12萬枚，而鯊魚群體（100~1000枚BTC的地址）單周增持近3萬枚，显示機構及中大型投資者對後市持樂觀態度。

5. 本周隨着美聯儲與華府政策趨於理性，穩定幣與ETF資金通道共吸引近70億美元流入，疊加約70億美元長線資金進場搶籌，推動比特幣（BTC）周漲幅超10%（04.21~04.27）。數據显示，7個交易日中有6天錄得凈流入，显示中長線資金加速布局加密市場。然而，隨着BTC價格反彈至95,000美元關口，市場對關稅戰的持續影響、經濟衰退風險以及降息預期的延後（最早或在一個月後）仍存分歧，短期內震蕩調整恐難以避免。

一 市場概覽

1.1 FMG RWA、AI Index分析

2025年4月下半月，在FMG監控的諸多Index中，RWA Index走勢有所下降，月度回報降幅為5.49%左右，這得益於山寨季遲遲未來，Web 3投資機會較少且過度集中於BTC和穩定幣。場外資金正在將視野重新拉回DeFi、資管和策略板塊。但單一Web 3市場的DeFi同樣具有高風險性，因此具有現實世界資產錨定，且具有DeFi屬性的產品目前正在受到青睞。

1.2 FMG RWA、AI Index分析

截至2024年4月30日，加密貨幣總市值為297萬億，相較於3月下半月的2.68萬億美元，持續上升。

BTC主導指數：截至4月30日，當前BTC主導指數為63%，持續攀升。

山寨季到來指數：截至4月30日，當前山寨季到來指數為16，相較於4月上旬的14，羅偉上升，這意味着當前山寨幣機會在逐步增加。

1.3 CPI等數據以及市場反應對市場的判斷

據CME“美聯儲觀察”：美聯儲5月維持利率不變的概率為92.3%，降息25個基點的概率為7.7%。美聯儲到6月維持利率不變的概率為75.1%，累計降息25個基點的概率為60.2%，累計降息50個基點的概率為4.8%。

二、熱點市場新聞

2.1B² Network 於北京時間4月30日16:00 - 18:00 在幣安錢包進行認購

目前，幣安錢包在 X 上宣布與 PancakeSwap 合作的下一期 TGE 項目為 B² Network，認購時間為 2025 年 4 月 30 日 16:00 至 18:00（東八區時間），所需 Alpha Points 將在 4 月 30 日認購前公布。B² Network 是 BTC 上領先的 Layer 2 項目，它是 EVM 兼容的 ZK Rollup。Rollup 數據和 ZK 證明驗證承諾被記錄在 BTC 網絡上，最終通過挑戰 - 響應機製得到確認。

2.2 ARK上調比特幣2030年牛市目標價至240萬美元

據Bitcoin Magazine報道，ARK Invest已將比特幣2030年牛市情景目標價從150萬美元上調至240萬美元，年均增長率預估為72%。在基準情況下價格估計為 120 萬美元（複合年增長率為 53%），在熊市情況下價格估計為 50 萬美元（複合年增長率為 32%）。該預測考慮了機構投資對全球市場組合6.5%的滲透率、比特幣取代黃金60%的市值、新興市場避險需求及鏈上金融服務增長，並基於比特幣“活躍供應”調整模型。ARK指出多數估值模型未反映比特幣稀缺性及遺失供應。

據ARK Investment Management此前發布的《Big Ideas 2025》報告，ARK預計比特幣至2030年的價格目標為熊市情景約30萬美元、基準情景約71萬美元、牛市情景約150萬美元。

2.3 拆解Vitalik用RISC-V重構以太坊執行層的戰略野心

相較於過去幾年以太坊核心層面的重大升級（如從 PoW 到 PoS 的共識層升級），理想情況下，整個過程需要嚴謹設計，廣泛測試和強大社區支持，估計至少需要 2-3 年的周期。

然而，Vitalik 在提案中強調了向後兼容性，或許現有 EVM 合約將通過 RISC-V 解釋器運行或并行支持機制繼續存在，這對於減輕開發者和用戶的過渡成本至關重要。這種漸進式變革策略，也是以太坊作為安全去中心化老公鏈必然要具備的穩健戰略迭代風格。

Vitalik 提出 RISC-V 替換 EVM 的提案，不僅是簡單的技術架構調整，而是以太坊面對高性能公鏈競爭的主動應對革新策略。這一提案與以太坊路線圖中的 Verge、Purge 等升級緊密相關，本質都是圍繞底層 SNARKs 化展開，目標是建立更高效、更靈活的執行環境，以支撐未來多元化的應用場景。

2.4 花旗預測：2030年穩定幣總供應量或達3.7萬億美元

據The Block援引花旗銀行報告，花旗預測穩定幣市值到2030年在基準情景下將達1.6萬億美元，樂觀情景下可達3.7萬億美元。花旗稱，今年或將成為區塊鏈的“ChatGPT時刻”，並指出若監管框架到位，穩定幣發行方或將成為美債最大持有者之一。該行亦警告，若採納緩慢，市值或僅達5000億美元。

三、監管環境

ESMA最終確定歐盟監管機構關於檢測和防止加密市場濫用行為的指南

據Finance Magnates報道，歐洲證券和市場管理局（ESMA）發布了《加密資產市場反濫用監管最終指南》，該文件作為MiCA法規配套細則，將於公布后三個月內全面實施。指南要求歐盟27個成員國監管機構建立統一的市場監控體系，重點防範三類違規行為：內幕交易、非法信息披露和市場操縱，特彆強調需加強對社交媒體、博客等網絡平台傳播虛假信息的監管。文件要求專業交易機構（PPAETs）必須部署自動化監控工具，並建立可疑交易報告（STORs）分級處理機制。對於跨境監管，ESMA明確要求各國監管機構共享非歐盟加密企業的監管案例，並定期向ESMA報備跨境協作障礙。

值得關注的是，該指南制定過程未開展公開徵求意見。ESMA解釋稱，由於MiCA法規第125條已明確授權，且指南僅針對監管機構而非市場參与者。各國監管機構需在兩個月內向ESMA提交合規承諾書，若選擇部分豁免則需說明具體。

四、小結

長期趨勢依然看好：

1. trump政策影響：特朗普政府在加密貨幣監管方面採取了多項积極措施，旨在推動美國成為全球加密貨幣的領導者。雖然由於貿易政策引發的經濟不確定性，但在政策與監管上依舊积極推動加密貨幣發展，推行穩定幣立法進展，在接下來的幾個月內會有更多監管方向的利好釋放，包括：eth質押etf、更多的crypto etf、defi金融監管法案的明確、對於比特幣以及crypto賽道的稅率立法。

2. 降息周期：目前身處於降息周期中，儘管市場對降息的預期增強，但加密貨幣市場的反應較為複雜。比特幣價格在4月初一度跌至約75,000美元，但隨後反彈至95,000美元左右，儘管特朗普政府积極推動降息，並對加密貨幣持友好態度，然而，市場仍面臨諸多挑戰，包括通脹壓力、全球經濟放緩以及政策的不確定性。

3. 賽道利好：未來長期中的三大主線核心賽道：DEFI、穩定幣和美股代幣化在配合美國金融全球化的道路上將會引領crypto到達一個新的高度。炒作賽道：AI、depin與crypto的結合在本輪周期中也是值得關注的炒作賽道點。