“HTX DeepThink聚焦全球宏觀風向、核心經濟數據與加密行業熱點，在變幻莫測的加密世界，助力讀者在混沌中尋找秩序。”

特朗普暫時放下關稅大棒，比特幣衝刺$95,000，但貿易談判前景仍不明朗；關鍵數據發布在即，5月初或是重要流動性窗口期。本期嘉賓HTX Research Chloe（@ChloeTalk1）與您一同拆解宏觀局勢，深挖加密市場的風口與暗流。

特朗普第二個百日新政：兌現利好，風口再起

特朗普政府在首個百天內已迅速落地多項對加密行業友好的政策並影響部分傳統企業成為比特幣首次購買者，包括完善穩定幣監管框架、任命加密友好的SEC主席和通過DOGE縮減政府支出。接下來，白宮將以貿易協議談判和俄烏和平推動為重點，同時推進“大規模減稅、強有力的邊境安全、監管放鬆”的“美麗大法案”以及在參議院落實FIT21法案，為数字資產監管提供明確框架。

上周行情回顧：脫鈎與驅動因素

上周，加密市場起初與美股走勢脫鈎，主要受到美元指數持續走弱的提振，疊加傳統企業和金融機構加速購入加密資產，鏈上穩定幣發行量持續上升，比特幣ETF連續錄得凈流入，推動比特幣價格一度上漲至88,000美元。隨後，特朗普及貝森特針對關稅政策的言論轉向緩和，進一步提振了市場情緒至95,000美元。不過，雖然談及貿易協議釋放了积極信號，真正達成協議仍需數月時間，同時特朗普政府內部仍存在強硬的關稅鷹派力量，對其決策形成重要影響，成為未來走勢中的重大不確定因素。

關鍵數據前瞻：短中期波動分水嶺

本周將迎來美國第一季度GDP初值和核心PCE物價指數（北京時間4月30日周三晚8:30），以及四月非農就業與失業率數據（北京時間5月2日周五晚8:30），投資者需在數據發布前後注意對沖避險。

市場預計GDP增速將從去年的2.4%降至0.2%–0.4%，核心PCE環比將同比由2.8%降至2.6%，非農新增就業或由22.8萬人降至13萬人，失業率維持在4.2%。若數據整體呈現增長疲軟但通脹降溫，將強化年中降息預期，推動風險資產同步上漲；若數據全面超預期，則可能延遲降息或重燃加息擔憂，短期內抑制加密市場；極端情況下，若GDP弱增長伴就業崩塌，將引發恐慌性拋售，隨後因降息預期修復；若通脹飆升且增長停滯，則面臨滯脹風險。

美聯儲按兵不動：技術上能降息卻不降的“自保”考量

截至目前，美聯儲體系準備金餘額約3.3萬億美元，隔夜逆回購餘額約940億美元，財政部通用賬戶也處於高位，技術上已具備通過降息進一步放鬆貨幣的條件。可在2024財年，美聯儲在準備金和逆回購工具上支付利息合計2,268億美元，卻僅從國債與MBS獲得1,588億美元收益，全年凈虧損775億美元；如果貿然降息0.3個百分點，6.7萬億美元的資產組合每年將少計約200億美元收入，進一步擴大虧損並大幅減少上繳國庫收益，因此美聯儲選擇保持利率穩定，以維護自身財政可持續性和政治獨立。

流動性窗口與夏季風險：布局最佳時機

如果本周數據符合預期，五月短期內或將出現流動性窗口，資金可能迴流加密市場。但債務上限獲批后預計在6–7月間，財政部將通過發行新債將TGA補至500–600億美元，從市場抽走同等規模流動性，短期利率將抬升，風險資產承壓，歷史显示每次TGA大幅回補后，比特幣及整體加密市場在隨後數周會下跌約5%–10%。在政策紅利與流動性收緊之間，項目方和投資者需把握五月初的窗口期，同時為夏季TGA補充做好對沖準備。

在政策因素與流動性變化交織的背景下，短期操作應重點把握關鍵數據節點與流動性窗口；中長期則需關注FIT21等監管框架的落地進程，以及穩定幣應用的進一步擴展。同時，需持續跟蹤傳統機構資金對比特幣（BTC）及除BTC外的資產（如Solana等）的加速滲透。

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注：本文內容並非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議。