Jessy，金色財經

近日，一家專註投資比特幣的公司——Twenty One Capital宣布成立。值得關注的是，該公司的多數股份將由全球最大的穩定幣發行人Tether和Bitfinex持有，同時軟銀也持有該公司的少數股份。目前該公司也通過Cantor Equity Partners作為特殊目的收購公司，完成了上市。

Twenty One Capital預計將以超過42000枚比特幣的持有量啟動，這使其成為截至目前全球第三大比特幣儲備持有的上市公司。

比特幣第三大持有上市公司如何煉成？

根據該公司4月23日的聲明，目前該公司三大股東都將投入大量的三大股東都分別投入了大量的比特幣或者是資金用於購買比特幣。Tether將提供價值20億美元的比特幣出資，而和其有着同一個母公司的交易所Bitfinex和軟銀集團則分別投入6億和9億美元的比特幣。

根據與Cantor Equity Partners的協議，兩者之間的交易涉及可轉換票據私募（可轉換票據發行）和股權私募發行（股權 PIPE 發行），總融資額 5.85 億美元，包括 3.85 億美元可轉換債務和 2 億美元股權 。這些融資中的一部分資金也將用於比特幣的購買。而一旦協議達成之後，Twenty One Capital將在納斯達克以 XXI 為股票代碼進行交易。

根據這些啟動資金投入的估計，Twenty One Capital預計將以超過42000枚比特幣的持有量啟動，這將使其成為截至目前全球第三大比特幣儲備持有的上市公司。前兩者分別是MicroStrategy、Marathon Digital Holdings。

和前兩者最大的不同是，微策略是一家軟件公司，買入對於該公司只是一種資產儲備，而Marathon Digital Holdings則是一家比特幣礦企。Twenty One Capital從成立之初就已經明確了其定位——專註於投資比特幣，附加着再構建一些比特幣原生產品和服務。

根據其公布的三階段計劃我們能看見,在公司發展的第一階段，其將專註於購買積累比特幣的數量。而到了第二階段，將會專註於比特幣相關知識的普及，做教育內容和視頻媒體。而到了發展的第三階段，將主演助於比特幣相關的金融和諮詢服務，如提供與比特幣相關的債務和股權結構性產品。由此可見，接下來，比特幣債務和股權產品、諮詢服務、借貸平台和教育平台都將是該平台的重點產品方向。

從該公司的發展規劃來看，其切中的正是當下比特幣正在逐漸融入主流這一大環境下，會產生的各種需求。最終目的是做一家比特幣相關的服務和金融公司，使得更多的個人和機構能夠接觸到比特幣相關的金融產品。

該公司的首席執行官，Strike的創始人Jack Mallers這樣描述Twenty One Capital “我們的使命很簡單：成為比特幣領域最成功的公司，成為我們這個時代最有價值的金融機會。我們並非為了打敗市場，而是為了創造一個新的市場。”

為了挑戰微策略還是有更大的野心？

值得注意的是，微策略的發行可轉債購買比特幣的行為，在這輪周期中掀起了一眾公司的模仿熱潮。當下，其已經成為了比特幣持有量第一的上市公司，而位列第二的則是一家礦企Marathon Digital Holdings，他手上的比特幣一部分由挖礦獲得，另一部分則是和微策略一樣，通過發行可轉債募集資金而來。

而Twenty One Capital則想要取代微策略，成為“尋求資本高效比特幣投資的投資者的更優質工具”。

根據該公司的對外披露，投資者有機會以比特幣凈資產價值約1 倍的價格購買股權，這相比其他採用比特幣資金策略的公司具有優勢。而該公司的成立是為了積累比特幣並增加每股所有權，而不僅僅是追蹤它。

為此，Twenty One Capital引入了兩個關鍵指標，以反映其以比特幣計價的資本結構和以比特幣為中心的思維方式。第一個指標是每股比特幣（BPS），這是每份完全稀釋的股票所代表的比特幣數量，反映的是股東持有的比特幣，而不是每股法定收益。第二個指標是比特幣回報率（BRR），BPS 隨時間增長的速度，這將以比特幣為單位衡量公司的表現。

當下，其通過合作夥伴的投入和融資，已經積累了大量的比特幣，根據其提交給SEC的文件，在接下來公司運營過程中，Twenty One Capital計劃通過發行債務或股權證券來籌集用於比特幣購買和其他運營費用的資金。隨着公司開展比特幣相關金融業務，如比特幣相關的借貸、提供比特幣相關債務和股權結構化產品等，所產生的收益也可能會用於購買比特幣 。

而另一個值得關注的，則是該公司的背景。

首先是作為特殊目的收購公司的Cantor有着較為深厚的美國政府背景，該公司的前任首席執行官Howard Lutnick於2025年2月被任命為特朗普政府的商務部長。Howard Lutnick的兒子Brandon Lutnick被任命為Cantor董事長，並成為本次收購的主要推動者。

而泰達和軟銀，都是全球金融發展中，有着十分重要地位的公司。

軟銀是全球最大的風險投資基金之一，管理着巨額資金，其資金來源廣泛，孫正義是軟銀的創始人兼最大個人股東，持有相當比例的公司股份。而在機構投資者上，如貝萊德、保德信金融資產管理公司、富達國際等國際知名的投資機構，以及泛大西洋投資集團、安宏資本、阿爾法韋斯通投資等投資基金，還有凱子資本、紅杉資本、高榕資本等風險投資公司和專業投資機構，都通過持有軟銀的股份為其提供資金。此外，像加拿大養老基金、沙特阿拉伯主權基金等主權財富基金或公共當局也是軟銀的重要股東，為其提供大量資金。而科技公司科技如亞馬遜、谷歌、阿里巴巴等也持有軟銀的股份。

而泰達的地位在加密行業內更是不言而喻，美元穩定幣的霸主，其和Cantor的綁定在這幾年內也逐步加深，Cantor持有Tether發行的可轉換債券，並協助管理Tether逾800億美元的美國國債儲備。

這三家機構的合作，可謂是強強聯合，足夠大體量的資本力量、美元穩定幣的霸主、美國政府背景。可想在未來，這家公司勢必會對比特幣乃至加密市場本身帶去重要的影響。而這也預示着比特幣也越發成為了主流金融體系中，不容小覷的一股力量。