作者：Jason Jiang，OKG Research資深研究員

北京時間2025年4月22日，Paul Atkins正式宣誓就任美國證券交易委員會（SEC）第34任主席。這位由特朗普總統提名、在參議院以52票對44票確認的“自由市場派”監管者，不同於其前任Gary Gensler在任期內以執法為主的監管方式，一上任便明確表示：建設清晰、開放的数字資產監管框架將是“首要任務”。

Gensler時代，美國SEC對加密行業展開大規模執法行動，幾乎將所有代幣視為證券，令創業者、投資機構和交易平台長期處於不確定與風險之中。在這種監管高壓與政策模糊交織的背景下，Atkins的上任被業內視為美國加密監管的“重啟時刻”。

從傳統監管者到“加密老兵”

Paul Atkins是一位典型的“華盛頓-華爾街穿梭者”。他畢業於沃福德學院和范德堡大學法學院，早年曾任職於華爾街頂級律所Davis Polk，從事證券發行和併購等業務，並在巴黎工作積累國際經驗。1990年代初進入SEC，先後擔任兩位前主席的高級顧問，主責公司治理與市場結構改革等議題。

2002年，Atkins被時任總統小布什任命為SEC專員。在2008年卸任前，他以推動透明化監管、反對官僚膨脹著稱，是美國自由市場監管理念的代表人物之一。2009年，他創辦了合規諮詢機構Patomak Global Partners，為金融機構和加密企業提供合規戰略服務。

在創辦Patomak的過程中，Atkins與加密行業建立起深度聯繫。Atkins擔任美國数字商會下屬“Token Alliance”的聯合主席，主導制定代幣發行和加密平台的最佳實踐。他還曾為Securitize、Anchorage Digital等知名加密公司提供戰略諮詢，並投資於加密資產基金Off The Chain Capital。財務披露显示，其家庭加密相關資產規模高達數百萬美元。

這些經歷使得Atkins成為傳統監管者中為數不多、對加密行業既有理論認知又有實戰經驗的代表人物。不過，Atkins的加密背景也曾引發爭議。在FTX崩盤前，Patomak曾為其提供合規建議服務，這段經歷成為其提名過程中的爭議點之一。儘管如此，參議院多數黨最終仍給予支持，背後不僅是對其專業能力的認可，也反映出美國政治氛圍中加密監管態度正在鬆動。

監管不應成為創新的敵人

與Gensler時期“訴訟治理行業”的監管路徑不同，Atkins在聽證會及就職首日均明確表態：SEC的使命應從“通過執法界定規則”轉向“通過規則引導合規”。

他認為，監管不能以打壓創新為代價，也不能讓市場在法律灰色地帶中長期彷徨。“監管不應成為創新的敵人”，而應提供“理性、明確、可執行的合規路徑”，這是他對整個加密行業釋放的首個關鍵信號。

Atkins批評前任“一刀切將加密貨幣視為證券”的做法，導致市場陷入“先被起訴、后找規則”的死循環。相比之下，他傾向於基於代幣功能、去中心化程度等維度，構建更具彈性和適應性的監管分類體系，並指出“美國不應因監管不確定而喪失在Web3時代的競爭優勢”。這與加密社區、開發者甚至部分機構投資者多年來的呼籲高度契合。

自4月9日參議院投票確認Atkins將擔任主席后，SEC的一系列動作已經令加密行業明顯感受到監管風向的變化，被一些業內人士戲稱為監管機構變身“加密奶爸”：

1、啟動與加密行業的對話。為了儘快填補監管空白、達成業界共識，SEC加密貨幣工作組計劃在今年4月至6月舉辦四場公開圓桌會議，涵蓋交易所監管、託管規範、DeFi合規以及資產代幣化等關鍵議題，邀請業界代表、消費者組織與政策研究者共商監管路徑。這是SEC歷史上首次就加密議題設立系統性的政策協商機制，显示Atkins領導下的SEC 希望通過傾聽行業聲音，用“合作取代對抗”，及時調整政策優先事項。

4月11日的首場圓桌議題為“為加密交易量身定製監管”，探討如何在現有證券法框架下調整規則以適應加密交易所。

2、密訴訟案件大面積和解或撤訴。Atkins履新后，SEC 對待存量加密訴訟案件的態度明顯軟化。4月11日，SEC與Ripple達成長期訴訟和解協議，罰款金額削減至5000萬美元，且XRP未被明確定義為證券。與此同時，Nova Labs等多個項目的訴訟被直接撤銷，業內稱之為“監管特赦潮”。這種“糾偏”姿態釋放出明確信號：SEC將對前任任內加密執法濫訴進行回溯性修正，希望通過談判解決遺留爭議，為行業提供政策喘息空間。

3、加密披露標準初步成型。同樣在4月11日，SEC企業融資部發布了關於加密代幣發行的非約束性信息披露指引，涵蓋項目架構、代幣功能、治理設計、發展進度等內容。這是SEC首次嘗試為加密項目提供“預期內的披露清單”，標誌其監管邏輯已從“事後執法”向“事前指引”轉變。“加密媽媽”Hester Peirce評價稱，這體現了新主席治下SEC願意“下場指導”，而非讓行業在危險邊緣摸索前行。

這些轉向性舉措說明，Atkins所領導下的SEC正從過去“高壓管控”走向“透明共治”。與其說這是監管寬鬆，不如說是監管理性回歸，回到為市場服務、保護投資者與鼓勵創新的原點。

3大議題將成為Atkins加密新政的優先事項

在釋放初步友好信號后，業界普遍關注Atkins主導下SEC接下來的重點政策走向。當前市場普遍聚焦於三大方向：

1、加速穩定幣立法工作。特朗普多次公開支持推出規範的美元穩定幣，以增加美國國債需求、鞏固美元在数字時代的主導地位。Atkins已表態支持由參議員Bill Hagerty提出的《GENIUS法案》，為穩定幣設立許可證、儲備金、信息披露等基本框架，並建議對中小型項目提供州級豁免通道。SEC在其任內可能逐步退出對“非證券型穩定幣”（如USDC）的直接干預，將其監管重心交由銀行監管機構或立法機構統一歸口。這將為穩定幣合法合規大規模使用掃除關鍵障礙，也有助於推動美國数字美元生態建設。

2、合規交易所註冊路徑有望打通。過去兩年，Coinbase等交易所面臨SEC訴訟，原因在於“未註冊運營證券交易平台”。Atkins主張為此類平台設定專門合規框架，例如允許註冊為“替代交易系統”（ATS）或“加密專用券商”。

據《The Block》援引SEC內部人士披露，當前多個撤訴動作已在準備中，Coinbase案亦可能“非戰而結”，為後續合規路徑打開空間。更重要的是，SEC可能不再試圖一統監管，而是與CFTC、FinCEN等機構協調，制定“責任分工明確”的多機構監管框架，為交易所及其用戶提供更可預測的環境。

3、代幣認定標準將被重塑。當前加密市場最棘手的議題之一，是何種代幣屬於證券，何種屬於商品或非監管資產。過去SEC廣泛適用Howey測試認定代幣為證券，Atkins則更傾向結合代幣功能（實用性 vs 投資性）與去中心化程度進行分類評估。他支持由專員Hester Peirce提出的“安全港提案”，即給予創業項目3年寬限期，在無需擔心SEC採取法律行動的前提下完成分佈式網絡建設。這意味着“初創豁免 + 長期合規”的雙軌制或將成形，推動項目發幣與融資生態再度活躍。與此同時，Atkins支持“發行即披露”原則，即只要代幣項目在發行時提供完整信息披露，具備透明治理結構，即可在合規框架內運營。這或將極大緩解項目方的合規壓力，吸引新一波代幣融資項目迴流美國市場。

此外，SEC新成立的內部研究組正在對主流公鏈資產進行屬性重評，其中XRP、SOL等具廣泛應用基礎的代幣，若被排除在證券認定之外，將為加密ETF開放更多品種。事實上，Atkins就職首日（4月10日），SEC 已快速批准了以太坊現貨ETF的期權交易，這為投資者提供了更多參与渠道，釋放出對加密資產金融化的支持信號。

結語

Paul Atkins的上任，代表着加密行業在美國進入了一個新的監管周期。穩定幣合規通道、交易所註冊制度、代幣法律認定，這些關鍵環節若能在其任期內破局，將重塑美國在全球加密治理體系中的地位。更重要的是，監管邏輯的變化將釋放更強的制度信號：不是監管少了，而是監管更清晰、更協商、更具建設性。

對加密行業來說，這是一場來之不易的喘息，也是一場更需理性與自律的重啟。但Atkins並非“放任主義者”，他在多次發言中重申，SEC將繼續嚴厲打擊欺詐、內幕交易、市場操縱等違法行為；真正的轉變，在於讓行業知道“合規之路在哪裡”。