來源：unlocks；編譯：AIMan@金色財經

2025年4月14日凌晨，OM的價格在數小時內從6美元以上暴跌至僅0.60美元，市值蒸發超過60億美元。此次崩盤對投資者造成了沉重打擊，尤其考慮到Mantra此前曾被視為現實世界資產（RWA）領域的領軍項目之一。由此引發的流動性緊縮引發了整個生態系統的連鎖反應，因為OM曾被廣泛用作抵押品，從而暴露出鏈上難以立即發現的層層隱藏槓桿。這種情況想人想起LUNA的崩盤及其槓桿螺旋式上升。現在的問題是：歷史會重演嗎？

事件時間線

2024年11月至2025年4月期間，OM經歷了超過5倍的上漲，這得益於RWA敘事的興起以及特朗普政府的回歸，許多人認為特朗普政府回歸會帶來更有利的監管環境。Mantra Chain將自己定位為專註於RWA的基礎設施平台，提供基於Cosmos SDK構建的開發者模塊和工具包。價格的飆升和敘事的強勁表現使OM成為眾人矚目的焦點，使其成為該時期表現最佳的代幣之一，並吸引了加密貨幣投資者的廣泛關注。

WenUnlocks：OM

不幸的是，在一輪劇烈的同步拋售之後，漲幅在幾個小時內迅速抹去。據LookOnChain稱，至少有17個錢包向中心化交易所存入了超過4000萬枚OM（當時價值超過2億美元），約佔流通供應量的4.5%。這些存款之後不久，OM價格急劇下跌，市場流動性低加劇了這一下跌，進一步放大了價格衝擊。

此次拋售引發了一波連鎖清算。由於 DeFi 平台存在隱性槓桿，風險敞口的總體規模無法立即顯現，從而加劇了市場回撤。

Mantra 團隊在 X 平台上回應了此事，稱其投資者和團隊成員均未出售，Arkham Intelligence 錯誤地分配了錢包所有權。鏈上分析師 ZachXBT 還指出，這些錢包可能與 Reef Finance 首席執行官 Denko Mancheski 有關——該項目此前曾涉嫌市場操縱指控，幣安於 2024 年 10 月將其下架，並於 2021 年與 Alameda 達成了 8000 萬美元的場外交易。

雖然目前還不清楚這是否是一次跑路事件，但該事件凸顯了識別危險信號和改進預防措施的必要性。

危險信號及我們應該注意什麼

Mantra 的一個顯著危險信號是其基本面與市場估值之間的不匹配。雖然其總鎖定價值 (TVL) 略高於 400 萬美元，但該代幣的市值卻達到了 80 億美元。相比之下，像 Ondo Finance 這樣更成熟的 RWA 項目在巔峰時期的 TVL 約為 10 億美元，市值則達到 50 億美元。這種差異引發了人們對潛在價格操縱或過度投機的擔憂。

從代幣經濟學的角度來看，OM 擁有 RWA 領域最激進的解鎖計劃之一。未來六個月內，約 12% 的流通供應量（相當於 7300 萬美元）將被解鎖。儘管大多數解鎖計劃將以線性方式進行，但潛在的市場影響仍然巨大，尤其是在沒有明確最大供應量的情況下。

RWA排放篩選器

結論

雖然無法準確預測一個項目是否會進行內幕拋售或跑路，但有一些關鍵指標可以幫助投資者評估風險。將項目的基本面與其當前估值進行比較，並與競爭對手進行比較，可以發現潛在的估值過高。此外，檢查流動性水平有助於識別容易受到價格操縱或過度投機影響的代幣。即將到來的大規模代幣解鎖，尤其是在沒有新需求的情況下，可能會導致價格大幅稀釋。通過密切關注這些因素，投資者可以更好地保護自己免受市場潛在陷阱的影響。