作者：Yuqian Lim，來源：Coingecko，編譯：Shaw 金色財經

哪些代幣的回購規模最大？

Hyperliquid創下了今年迄今為止最大的代幣回購記錄，其援助基金目前已支出超過6.4464億美元。僅Hyperliquid一個項目就佔2025年所有代幣回購支出的46.0%，相當於之后九個最大代幣回購金額的總和，總計至少回購了2136萬枚HYPE，佔總供應量的2.1%。

HYPE代幣回購平均每月支出為6550萬美元，最低3月份為3914萬美元，最高8月份為1.1062億美元。截至目前，HYPE代幣回購的平均價格約為30.18美元。

LayerZero目前是第二大代幣回購項目，該項目於9月宣布斥資1.5億美元從早期投資者手中回購了佔ZRO總供應量5.0%的代幣。這使得ZRO的平均回購價格達到3.00美元，是自5月以來的最高水平。然而，LayerZero表示，目前這隻是一次性的自主回購，因此很可能會被定期進行代幣回購的項目所超越。

Pump.fun緊隨其後，以1.3817億美元的回購金額位居第三，且仍在繼續增長。自7月開始代幣回購以來，Pump.fun平均每月花費4047萬美元回購PUMP。雖然與HYPE相比，PUMP的回購支出相對較低，但值得注意的是，Pump.fun已經回購了佔總供應量3.0%的代幣。 PUMP平均回購價格為0.0046美元，這意味着在10月11日加密貨幣暴跌之後，Pump.fun回購的代幣目前處於賬面虧損狀態。

與此同時，Solana DEX Raydium是代幣回購和銷毀支出最高的項目，金額達1.0035億美元。與今年才實施的前三大代幣回購不同，RAY代幣回購計劃自2022年就已實施。

其他四個實施回購和銷毀計劃的項目分別是Rollbit（支出2793萬美元）、Bonk通過其啟動平台Bonk.fun獲得的收益（2730萬美元）、Tron生態系統的Sun平台（303萬美元）和交易所WOO（168萬美元）。

總體而言，2025年有28個知名項目已分配了資金用於代幣回購。目前尚不清楚是否會有更多項目實施代幣回購，因為加密貨幣社區仍在爭論回購是否是向代幣持有者返還價值並協調團隊激勵的最佳機制。

GMX、MPLX和SKY回購了最高比例的代幣供應量

去中心化交易所GMX今年迄今已回購了其總供應量的12.9%，花費了2086萬美元回購了133萬枚代幣。然而，GMX的回購和分配結構意味着並非所有回購的代幣都會退出流通。GMX平均每月花費224萬美元用於代幣回購，金額從123萬美元到4月份創下的最高值581萬美元不等。

緊隨其後的是Solana發行平台Metaplex，該公司用協議收入的一半，即1378萬美元，為其DAO回購了MPLX代幣總供應量的6.5%。MPLX代幣回購支出從每月65萬美元到257萬美元不等，平均每月138萬美元。

自2月份推出以來，Sky Protocol的代幣回購計劃已累計占代幣總供應量的5.4%，年初至今使用了7882萬美元的盈餘收入，使其成為回購幣咧第三高的代幣。SKY代幣回購支出每月在296萬美元至1831萬美元之間波動，平均每月968萬美元。

相比之下，Jito和Chainlink的代幣回購分別花費100萬美元和1045萬美元，年初至今僅占代幣總供應量的0.05%。在代幣回購金額前十個項目中，Ethena和Aave的回購比例最低，僅為 0.6%。

不包括回購銷毀計劃，這裏考察的23個代幣回購項目平均回購了各自總供應量的1.9%。到目前為止，23個項目中有14個僅回購了不到總供應量的1.0%。

2025年代幣回購支出是多少？

截至目前，2025年代幣回購的支出總額已超過14億美元。在低流通量/高完全稀釋估值（FDV）的代幣經濟模型飽受批評的背景下，Hyperliquid的援助基金對代幣回購機制的推廣，使其成為了一個關鍵議題。也就是說，今年各項目在代幣回購上的月均總支出達到了1.4593億美元 。

雖然9月份代幣回購支出出現激增，但這是由於LayerZero的一次性回購公告，但並未說明回購的具體實施時間。不包括ZRO的回購，9月份代幣回購支出僅為1.6845億美元。

儘管如此，代幣回購在下半年顯著增加，7月份回購支出環比增長85.0%。截至10月上半月，代幣回購支出已達8881萬美元，有望連續第四個月超過上半年月均9932萬美元的水平。

方法論

本研究基於官方項目追蹤系統和公告或其他可靠來源彙編的數據，考察了各項目在2025年1月1日至10月15日期間執行的代幣回購總額。回購支出以美元計價，根據來源相關數據計算，或根據CoinGecko的每日價格數據估算；同樣，回購代幣數量也按需要估算。流通量和代幣總供應量數據來自CoinGecko。月平均回購支出僅基於已完成月份計算，而平均代幣回購價格則根據年初至今的總額計算。

具有直接銷毀機制或程序的代幣未納入研究範圍，但直接銷毀與回購銷毀類似。