作者：Route 2 FI 翻譯：善歐巴，金色財經

最近我一直在反思自己的人生該如何度過。過去 4 年裡，我全身心投入加密貨幣領域，而且這裏的全身心絕非虛言 —— 我幾乎沒做過其他事。也就是說，我醒着的大部分時間，不是直接、就是間接在思考加密貨幣相關的事：交易、嘗試新協議、與人交流、在推特上發文、看別人在推特上的觀點、瀏覽資訊簡報、聽播客（其實大多看文字稿，因為閱讀速度大概是看視頻或聽播客的 5 倍）。

我真的很喜歡努力做事，甚至可以說是痴迷。這並不意味着我唯一的興趣就是加密貨幣，但目前它確實是我的核心重心。或許某天我會感到厭倦，之後會用幾周、幾個月的時間反覆思考，最終找到新的方向。不過回頭看，我對数字和博弈的痴迷是毋庸置疑的。

這次黑色星期五崩盤確實嚇人，但我基本沒受什麼影響。周末前，我在 Lighter 平台做了 Delta 中性策略，空頭頭寸沒有像在 Hyperliquid 等平台那樣被自動平倉；而多頭倉位上，我只持有現貨頭寸。在 Bybit 上，我沒有開任何永續合約頭寸 —— 不過前一天，我還在進行大倉位的 DOGE/BTC 對敲交易。當時我平倉了，因為想好好休息一個周末，現在想來，要是當初沒平倉，我大概率會虧得一塌糊塗。所以這次，我多少有些幸運。

我平時只用低槓桿（2-3 倍），目的是減少在CEX/DEX上需要佔用的本金。但這次山寨幣平均跌幅達 62%，有些甚至暴跌 85%-99%，還是讓我覺得難以置信。這意味着所有做槓桿多單的交易者，全都虧慘了。過去幾年，加密貨幣圈子湧入了大批激進交易者，他們先是在 Solana 生態里搏殺，最後又去嘗試永續合約。現在使用槓桿已經成了常態，我自己也每天都在用。你可能會指責這些人沒有風險管理意識，但在我看來，用 2-3 倍槓桿已經相當保守了。說實話，我覺得人們不會因為這次崩盤就停止使用槓桿 —— 再過 1-2 周，那些激進交易者又會像沒事發生一樣，重新投入交易。

就像看下面這張圖，面對山寨幣平均 63% 的跌幅，你根本沒法對衝風險，更何況大多數幣種的跌幅比這還要大。這真的太瘋狂了。

那麼，這一輪周期里，還剩下哪些人在堅持？

是那些謹慎又固執的人。他們大多隻持有現貨資產，對新幣種、新項目會觀察很久才敢入手。他們不會盲目跟風沖首發，通常也賺不到那種暴利，但與此同時，他們的投資組合年復一年地實現着穩步複利增長。

永續合約交易者是這次受衝擊最嚴重的群體。但頗具諷刺意味的是，我覺得很多垃圾幣玩家（比如 Solana 生態里的激進交易者）反而過得相對不錯 —— 因為他們大多做現貨交易，不用槓桿。當然，其中有些人也涉足了永續合約，要是碰了的，大概率也虧慘了。但很多人始終只做現貨，所以雖然虧了錢，卻沒虧光。

對於永續合約 DEX 來說，這次崩盤的後續發展很值得關注。Hyperliquid 上的空頭頭寸被自動平倉，而 Lighter 上則沒有。結果就是，Hyperliquid 的流動性提供者賺了錢，Lighter 的流動性提供者卻虧了錢。沒人知道永續合約 DEX 的未來會怎樣，但多虧了周五這場壓力測試，我們有很多經驗可以總結，也有很多改進措施需要落實。比如，HYPE 代幣的回購模型會調整嗎？100% 營收用於回購的模式可持續嗎？

我會停止使用槓桿嗎？不會。我清楚，自己要對所有交易和決策負責。風險永遠存在 —— 如果沒有風險，那通常也意味着沒有賺錢的機會。

至於 DeFi 領域，我預計接下來會出現一波頭寸清算潮。雖然 DeFi 在周五的崩盤中表現還算穩健，但人們已經心生恐懼。我覺得很多人會更傾向於把資產放在自己的錢包里，而不是交給第三方託管。幸運的是，USDE（Ethena 發行的穩定幣）這次表現還好。我總覺得 Ethena 是 DeFi 領域的支柱，相當於扛着整個 DeFi 生態。要是 Ethena 出了問題，後果不堪設想 —— 比如 Pendle，它 70% 的鎖倉量都來自 Ethena。

接下來，我在思考哪些山寨幣會成為最佳標的。就我個人而言，比較看好 BNB、MNT，以及那些已經存在一段時間的老牌幣種。另外，我覺得接下來投機圈子可能會安靜一些，所以 PUMP 和 Fartcoin 這類幣種不會是我的主要選擇。目前我主要持有穩定幣，之後會專註於純消息 / 敘事驅動的交易。這種交易方式可能賺不到最多的錢，但至少在短期內能很好地保護我的賬戶資金。

最後想說的是：

大多數人永遠無法實現自己夢想中的財富目標，因為他們不具備那些成功者的特質。

你要對抗的，是那些為這個領域而生的人。他們不會計算自己工作了多少小時，遇到困難也不會退縮。日子好的時候，他們不會懈怠；日子差的時候，他們也不會放棄 —— 這一切都是他們生活節奏的一部分。

財富或許是表面目標，但真正驅動他們的，是追逐的過程、自身的成長、對專業的打磨，以及默默提升技能的堅持。

他們不會執着於終點線，而是愛上了征途本身。

這就是為什麼，當別人筋疲力盡或中途退出時，他們卻能持續獲勝 —— 不是因為他們必須這樣做，而是因為他們無法想象，自己會放棄這份熱愛的事業。