撰文：Seed.eth

近日，SharpLinkGamingInc.（納斯達克代碼：SBET）發布重磅消息：公司計劃與金融科技企業 Superstate 合作，通過其 Opening Bell 平台，將 SharpLink 的 SEC 註冊普通股直接代幣化併發行在以太坊區塊鏈上。

根據官方文檔，SharpLink 的代幣化路徑具有幾個關鍵特徵：

• 合規性保障：與許多區塊鏈項目不同，SharpLink 選擇了完全合規的路線。其代幣化股份仍然是 SEC 註冊的普通股，法律地位與傳統賬簿記載的股票完全等同。這意味着股東權益不會因為形式轉換而受到影響。
• 自我託管與透明性：代幣化股份可以直接存放在投資者的数字錢包中，實現「自我託管」。這不僅增強了投資者的掌控感，也提升了市場的透明度和效率。
• DeFi 集成的潛力：通過上鏈，股份未來有機會接入去中心化金融生態，例如作為抵押物進入借貸協議，或者在符合監管要求的情況下，實現在 自動化做市商（AMMs） 上交易。SharpLink 也明確表示，這是其研究重點之一。
• 監管背景支持：SharpLink 強調該計劃與美國證監會（SEC）的 「Project Crypto」 方向保持一致。該項目正在探索数字資產和區塊鏈驅動的市場基礎設施，為代幣化證券的落地提供了政策參考。

與以太坊生態的深度綁定

SharpLink 此次選擇 以太坊 作為代幣化底層公鏈並非偶然。作為全球最大的智能合約平台，以太坊擁有成熟的生態系統和龐大的開發者社區。而且，SharpLink 在今年 6 月已宣布成為全球首個 「以太坊数字資產金庫型企業」，並大舉增持 ETH。

截至 2025 年 9 月底，公司共持有 838,000 枚 ETH，市值數十億美元。

同期還通過質押（Staking）獲得 3815 ETH 獎勵，進一步凸顯其長期看好以太坊的戰略定位。

根據 StrategicETHReserve.xyz 的數據，SharpLink 持有超過 838,000 個 ETH，價值約 33 億美元，成為僅次於 BitMine Immersion Technologies 的第二大公開交易的以太坊持有者。

SharpLink 董事長、以太坊聯合創始人兼 ConsensysCEO Joseph Lubin 表示：「將 SharpLink 股份代幣化並上鏈，是對全球資本市場未來走向的表態。我們正在推動傳統金融與可組合的 DeFi 世界真正接軌。」

股價表現：利好消息難掩短期壓力

雖然代幣化計劃在戰略層面引發關注，但 SharpLink 的二級市場表現卻依舊低迷。

• 9 月 19 日：股價一度觸及 17.33 美元高點；
• 9 月 25 日：跌至 16.3 美元，日內跌幅一度達 9%；
• 一周內累計跌幅超過 7.8%，走勢極不穩定。

投資者在利好與現實之間搖擺。代幣化戰略具備前瞻性，但短期內難以改善財務報表上的虧損，這使得市場更傾向於謹慎觀望。

財報：高投入與虧損的矛盾

SharpLink 的最新財務披露显示，公司正處於典型的「重資產擴張 + 高風險投資」階段：

• 收入與盈利困境
• 營收規模有限，難以支撐市場預期。
• 稅前利潤率為負，運營虧損逐年擴大。
• 每股收益低迷，未能展示出可持續盈利能力。
• 資產與資本結構
• 總資產約 4.54 億美元，其中股東權益覆蓋幾乎全部資產。
• 現金儲備僅 500 萬美元，在市場動蕩環境下顯得捉襟見肘。
• 股息與費用壓力
• 優先股股息支出高達 2.067 億美元，極大壓縮了利潤空間。
• EBIT（息稅前利潤）為數億美元虧損，显示主營業務尚未走出資金消耗階段。

換句話說，公司雖有雄厚的鏈上資產（ETH 持倉），但在主營業務端仍面臨沉重壓力。

從創新角度看，SharpLink 可能成為首個在美國資本市場上實現股票代幣化的公司，潛力巨大。從現實角度看，其財務狀況和市場表現並不樂觀。

對於短線投資者來說，SharpLink 當前的走勢偏弱，風險大於機會；而對於長期投資者，若認同代幣化證券與以太坊生態的未來前景，或許會選擇在低位布局，賭一個「未來敘事」。

未來數月，SharpLink 的發展將取決於幾個關鍵因素：

• 代幣化股份能否順利落地，並獲得投資者與監管機構的認可；
• 以太坊資產策略是否能釋放價值，為公司帶來長期財務收益；
• 主營業務盈利模式能否優化，逐步扭轉持續虧損的局面。

如果這些要素能夠逐步兌現，SharpLink 或許能走出當前低谷，成為傳統金融與區塊鏈結合的標杆案例；若無法實現，則可能繼續徘徊在資本市場的邊緣。