幣安創始人CZ的一句'人人都想做Perp DEX'，道出了目前加密市場最火的趨勢，這一論斷精準地捕捉了當前市場中中心化（CEX）與去中心化（DEX）力量交織、競爭與融合的本質。

DEX強勁崛起的背景: CEX的“三權”消退

中心化交易所正面臨其賴以生存的“三權”消退：定價權、上幣費權和流動性支配權。而永續合約去中心化交易所（Perp DEX）的崛起，正是導致這一局面的關鍵驅動力。

根據 2025 年第二季度數據，加密市場的流量轉移趨勢已非常明顯：

• 交易量反撲： Perp DEX 交易量在 2025 年第二季度達到了 8980 億美元的新高，佔據了整體 DeFi 增長的顯著份額。與此同時，中心化交易所（CEX）的整體交易量則出現了近 28% 的下降。

• 市場份額壓縮： DEX 與 CEX 的交易量比率（DEX-to-CEX Ratio）已飆升至 40% 甚至更高，表明去中心化平台對中心化巨頭的市場份額蠶食正在加速。

以下是截至 2025 年 9 月中旬，基於實時交易量和市場主導地位的頭部項目：

CEX的戰略反擊

在這樣的背景下，CEX 需要一個“流量錨點”來重新鎖定用戶和交易量。Perp DEX 因其天然的優勢，成為 CEX 的戰略選擇：

捕獲非 KYC 流量和長尾資產： CEX 嚴格的合規（KYC/AML）要求是其擴張的桎梏。Perp DEX 則能天然地吸引追求隱私、匿名交易的用戶，並能通過無需許可的上幣機制，迅速捕捉到市場熱點和各種“長尾資產”，包括未經過度盡職調查的 Meme 幣等。

對抗原生 DEX 的競爭： 以 Hyperliquid等為代表的原生 Perp DEX 正在迅速崛起，其交易量和市場份額不斷蠶食 CEX 的衍生品市場。CEX 必須通過自建、投資或集成的方式參与進來，將流失的用戶和流量保留在自身的生態系統內。

2025年Perp DEX的主要趨勢

• RWA 集成： 現實世界資產（RWAs）的集成正在橋接加密與傳統金融，例如 Aster 上的股票 Perp（如 Tesla 和 NVIDIA）。

• AI 與模塊化： 像 Jaine 這樣的項目正在利用 AI 驅動交易，而像 Celestia 的模塊化鏈則為 Perp DEX 提供了更高的可擴展性。

• 敘事驅動： “敘事優先” 的方法，例如 SunPerp 等，強調社區和關注度，在與 GMX 等老牌競爭對手的競爭中脫穎而出。

• 向零費用模型和積分農場的轉變，極大地降低了用戶的交易門檻。比如 Lighter 和 Paradex 等平台引領了這一趨勢，通過激勵機制吸引了大量“羊毛黨”和專業交易者，進一步推動了流動性的集中。

潛力新興項目（預 TGE 階段）

除了Aster等先行者，社區對 pre-TGE項目充滿熱情，這些項目往往因空投潛力、積分和創新敘事而受到追捧：

• Ethereal： 與 Ethena 生態綁定，提供 USDe 支持的高性能交易，炒作圍繞其敘事強度和大規模空投潛力。

• Hibachi： 由 Dragonfly 支持，通過 Masterchef 賽事激勵交易量和 PnL，被視為輕鬆的積分農場機會。

• Pacifica： Solana 基礎，由前 Binance 和 Coinbase 團隊打造，以用戶導向的價值累積模式受到讚譽。

• Extended： 由前 Revolut 團隊構建，已上線但處於 pre-代幣階段，是中期的積分農場目標。

結論

永續合約 DEX 不僅僅是 DeFi 的一個子領域，它們是增長最快、最具創新力的部門，有望以空前的交易量和技術創新來重新定義鏈上交易。從 Hyperliquid 的主導地位到 CEX 的戰略反擊，2025 年無疑是 Perp 戰爭之年。儘管有觀點認為，DEX 市場最終會走向像社交媒體一樣的“贏家通吃”格局，但 CEX 的积極“嘗試”和混合模式的出現，正在驗證另一個事實：加密金融市場需要多樣性，而非單一霸主。