Aster帶火合約衍生品賽道。

論及最近的TGE，Aster雖然不是最知名的，但漲幅卻是最亮眼的。在一眾上線即腰斬的項目里，Aster堪稱鶴立雞群，上線首日從0.03015美元飆升至0.528美元，單日漲幅1650%，後續更是一路飆升最高狂翻65倍至1.99美元，漲幅不僅讓市場熱議，更是讓不少踏空者拍斷大腿，被評價為“一路賣飛一路漲”。

至於為何該代幣能逆勢上漲，還要在幣安上求解。

Aster並不算是全新的項目，其前身正是BNB Chain中的兩大明星項目，多資產流動性協議Astherus以及去中心化永續合約APX Finance。2024 年 底，兩大項目完成合併，瞄準了永續合約賽道，Aster也應運而生。

Aster是一家專註於去中心化永續合約交易所，其背後的“金主”正是幣安旗下的風投部門YZi Labs。從戰略上而言，YZi Labs選中這一賽道絕非偶然。一是從行業格局而言，隨着交易所之間的競爭日漸激烈，鏈上市場已然成為了頭部交易平台的兵家必爭之地，無論是Web3錢包的比拼，還是合約與MEME市場的推進，都反映出傳統交易所的市場邊界不斷被拓寬。在此背景下，誰能率先打造集鏈上與鏈下於一體的系統性交易機制，形成流量護城河，誰就更有可能在交易所大戰中佔據先機。Hyperliquid的出現，正是一個很好的案例，也成功讓中心化交易所如坐針氈。

另一方面，Hyperliquid珠玉在前，恰好證明了永續合約賽道的可行性，數據显示，截至2025年9月，Perp DEX的月均交易量已高達3,334億美元，DEX/CEX期貨交易量比率也持續上漲至10%，由此可知，永續合約去中心化交易所已成為DEX賽道中的潛力賽道。

在此背景下，Aster被YZi Labs戰略投資，被視為其是BNB Chain上衍生品生態的重要拼圖，被幣安寄予厚望。早在3月，由於CZ多次在社媒上回復Aster，Aster還一度被稱為幣安“親兒子”，而在代幣上線首日取得好成績后，CZ甚至點名表揚其“幹得漂亮”，也再度讓市場形成了幣安與Aster的深度綁定聯想。

當然，站台給力，項目本身也不能太過拉胯。相比於其他衍生品DEX，Aster採取了訂單簿與流動性ALP的雙模型，支持簡單與複雜交易雙路徑。專業交易者使用中心化限價單進行交易，可適用更深厚的流動性、實時數據以及如API接入、自動化網格交易自動化等進階交易工具，支持隱藏掛單功能以防止搶跑與MEV攻擊；散戶則聚焦於更為熟悉的全鏈永續合約，實現一鍵交易，不僅用戶體驗絲滑，最高還可支持1001 倍槓桿的BTC/USD交易對，覆蓋包括加密貨幣、外匯及熱門MEME在內的豐富資產，且同時兼容BNB Chain 與 Arbitrum網絡。通過雙規交易模式的設置，Aster的目標客群可容納更多的目標客群，兼顧散戶與專業投資者，推動平台業務不斷拓寬。

此外，在永續合約基礎上，Aster還增加了股票永續合約，允許用戶基於USDT保證金在鏈上交易美股永續合約，也算是產品端的一次創新嘗試。目前，Aster構建於BNB Chain，但根據官方示意，後續或會遷移至自有L1 Aster Chain。

項目節奏推進也相當快速。9月8日，Aster正式宣布Aster代幣生成事件（TGE），將向參与獎勵計劃的合格用戶空投704萬枚Aster代幣。9月17日，Aster代幣上線，首秀堪稱精彩，上線不到24小時，總交易量突破3.4億美元，代幣更是從0.03015美元的開盤價格，盤中最高漲至0.528美元，單日最高漲幅1651%，此後更是開啟一路飛升走勢，從1.7到1.8到1.9美元，現報1.506美元，相比開盤價已然上漲40倍有餘。

從代幣經濟模型來看，Aster代幣總供應量為80億枚，其中53.5%的代幣供應量分配給社區空投，用於獎勵早期貢獻者與交易者，30%用於生態系統與社區建設，7%用於財庫，5%用於團隊建設以及4.55用於流動性。

整體來看，雖然項目亮點突出，營銷也天花亂墜，動不動就對標Hyperliquid，但歸根結底，讓其最受追捧的原因還是其與幣安以及CZ的關係。YZi Labs的存在，無疑給予了Aster更多的想象空間。從市場的角度，幣安對自家永續合約DEX的扶持肉眼可見，在項目之初就頻頻給予資金與流量扶持，使其快速的度過了冷啟動階段，更奠定了用戶的信任基礎。而從戰略方向，BNB Chain切實需要一個永續合約DEX填補生態位，無論哪個項目跑出，潛力都不言而喻。最為重要的是，由於CZ的鼎立站台，市場對CZ的信任會轉嫁至項目端，Aster從某種程度上而言被市場視為CZ的創業版圖之一，佔據了注意力先機，再疊加上拉盤即正義的幣圈現狀，Aster受到追捧也無可厚非。

但脫離外部的賦魅，該項目是否真有如價格走勢般的堅挺基本面，還有待考察。一個典型的對比是，儘管用戶體驗是Aster的主要營銷賣點之一，但與現有的Hyperliquid相比，Aster明顯還存在一定差距，不少用戶反映Bug頻出，使用卡頓，更有用戶用遊戲進行比喻，發表了“Aster如消消樂，Hype是三A大作”的言論。而更諷刺的是，Hyperliquid上的Aster代幣合約持倉約1.59億，是Aster平台Aster持倉的6倍有餘，自有代幣在競品平台的交易量竟然要遠超自有平台，不僅有給他人做嫁衣之嫌，也是市場的一大奇觀。

資料來源X用戶@_FORAB

從代幣分配來看，Aster也具備明顯的高FDV、高控盤特徵。該代幣的FDV高達117億美元，雖然與Hyperliquid的500億美元差距懸殊，但與其他代幣平台對比，FDV已然佔據優勢，例如與Arbitrum的FDV也不過55億有餘，但高FDV難以掩蓋Aster產品力的嚴重不足。更值得注意的是，根據X用戶@nobrainflip的披露，Aster96%的供應量由6個錢包、甚至可能是同一個實體掌控，高度控盤意味着強庄拉盤，但也必然會面臨“澆給”出貨，目前現有大量資金流入合約，現貨上線后拋壓將會非常之大。

資料來源X用戶@nobrainflip

此外，市場FOMO的前提是CZ與幣安效應，但對於YZi Labs，或許這僅僅是戰略布局的一環，廣撒網、充分賽馬才是投資的要義，因此幣安的態度將高度決定Aster的後續走勢，這也給項目帶來了不確定性。

另一方面，關於去中心化合約交易所的必要性，市場上也產生了爭議。有行業人士認為，去中心化交易所使用需求不足，更多反而用於對敲等不法交易領域，現目前雖然跑出Hyperliquid這一典型項目，但也難以改變當前以中心化交易所為核心的格局。更有人士表示，DEX的差異化僅僅在於監管紅利上。

此言的確非虛，無論DEX前景如何光明，從現有的基建角度不論從使用體驗還是信任鏈接都還遠不如CEX，反而只在抗審查這一個指標上優勢突出。有趣的是，針對Aster的風靡，OKX的徐明星也發言稱“OKX Web3從2023年以來一直在測試類似產品，但由於監管方向的考慮，選擇不上線主網，”其還強調“在慶祝鏈上永續合約增長的同時，不要忘記2023年美國CFTC對Deridex的執法。”

整體來看，在CZ與幣安的支持下，Aster雖在資源與生態位上佔據優勢，但囿於產品力與自造血能力，市場也存在一定的泡沫，高FDV還會帶來隱含的解鎖風險，因此儘管價格持續追高，投資者也仍謹慎看待，合約對沖、緊盯籌碼布局與大戶動作是更為穩健的操作。

視野轉至幣安，本次Aster的狂飆也借了幣安的前景持續向好的光。近半年以來，BNB的表現非常亮眼，從3月的540美元一路突破4位數飆升至1083美元，持續刷新歷史新高，也讓市場對於幣安有了更多的期待。

尤其近月來，BNB利好頻出。除了宏觀上降息對風險資產的系統性利好外，幣安的監管基本面也在轉好。前腳彭博社傳出消息，幣安與美國司法部就一項潛在協議進行談判，可能提前結束自2023年開始的合規監控期，後腳CZ就將X 賬號個人簡介由“ex-@binance”改“@binance”，無一不在預兆着幣安在美國市場的回歸。

外部流動性的改善也催化了價格的增長。BNB ETF正在推進中，而已有BNB Network Company、Nano Labs、Windtree Therapeutics、華興資本等多家企業開啟了BNB財庫戰略，存在真金白銀的買盤。CZ更是表示與50家潛在團隊接洽DAT相關事宜，但僅會支持少數實力雄厚的公司。

從微觀來看，幣安本身就是頭部交易所，龐大的流量、獨有的影響力與技術的優化迭代都在持續給BNB賦能，而創始人CZ、何一的信任效應也再度給BNB鍍上了一層金。外部環境改善+內部基本面穩固，帶來了BNB的增長。

當然，還有一個原因是，市場可投資、可信任的標的實在過少，除了比特幣與以太坊外，大型交易所平台代幣中BNB已然算表現非常突出，因此行業監管紅利在一定程度上會傾注於此。

在上述背景下，幣安龐大的影響力與CZ的站台，自然給了Aster這一衍生品生態位更多的增長空間。但需要謹記的是，Aster只是幣安投資的項目之一，並不是唯一的項目，更不是CZ唯一喊單的項目，而即便喊單能力再強，終究也要回歸基本面。