關鍵要點

摩根大通的低估預測與市場價值估值（MVRV）、ETF 資金流入以及儲備縮水相符。與此同時，比特幣的反彈潛力取決於 10.4 萬美元的支撐位，下一個關鍵目標位是 12 萬美元。

自 2025 年中期以來，機構對比特幣[BTC]隨着波動性降至接近 30%，這是該資產有史以來的最低年化水平。

摩根大通最近強調與黃金相比，BTC 仍然被低估，理由是其作為宏觀對沖而非投機工具的角色正在不斷演變。

支撐這一點的是，MVRV比率為2.1，遠低於接近4的過熱水平。事實上，外匯儲備正在縮水，而ETF流入保持穩定，反映了結構性需求。

因此，鏈上信號和機構觀點都表明比特幣的公允價值高於其當前市場水平。

比特幣能否反彈並瞄準 12 萬美元？

截至發稿時，比特幣交易價格約為 108,450 美元，從 0.618 斐波那契回撤位 104.7 萬美元反彈——該區域在歷史上曾起到強勁支撐作用。

自然，這裏的反彈可能會帶來 112,000 美元和 120,000 至 123,000 美元的收益。

與此同時，相對強弱指數接近 37，表明下行壓力正在減弱，且市場狀況趨向超賣。

然而，如果未能守住10.4萬美元，則可能導致回調，下一個關鍵防禦點將是10萬美元。因此，10.4萬美元至10.8萬美元的區間將決定比特幣的短期走勢。

期貨活動降溫是否預示着未來將趨於穩定？

衍生品數據显示期貨交易量正在下降，因為泡沫圖表明投機活動正在放緩。

降低槓桿率通常先於穩定，因為當期貨交易放緩時清算風險會下降。

除此之外，更平靜的衍生品市場可以為持續上漲創造更健康的基礎——即使這會推遲短期的“火花”。機構投資者通常會在這樣的時期增持，他們更看重效率而非波動性。

這次下跌是否證實了網絡價值的增強？

截至撰寫本文時，比特幣的網絡價值與交易比率下降了 23％以上，至 23.7，標志著大幅下降。

這種轉變意味着網絡的轉移價值相對於其市值正在提高，從歷史上看，這支持了更可持續的價格增長。

話雖如此，為了維護信心，該比率必須保持低位。該比率的升高往往預示着估值過熱和回調階段。

比特幣在未來幾周內能收回 12 萬美元嗎？

摩根大通的低估論點與鏈上改進和技術彈性相一致，增強了比特幣重新走強的潛力。

如果 104,000 美元的回撤水平繼續作為基礎，那麼邁向 112,000 美元和 120,000 美元的道路仍然是可以實現的。

期貨活動的降溫以及較低的 NVT 比率提供了額外的樂觀理由。