8月22日，據CNBC/Bloomberg/WSJ綜合報道，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾周五對未來可能降息給出溫和暗示，他指出，高度的不確定性使得貨幣政策制定者的工作變得困難。

在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的美聯儲年度會議上，這位央行行長發表了備受期待的講話，他在事先準備好的講話稿中提到了稅收、貿易和移民政策的「全面變革」。其結果是，美聯儲在充分就業和物價穩定這兩個目標之間「風險平衡似乎正在發生變化」。

儘管他指出勞動力市場依然良好，經濟也展現出「韌性」，但他表示，下行風險正在上升。與此同時，他表示，關稅正在導致通脹再次上升的風險——美聯儲需要避免出現滯脹局面。

鮑威爾表示，由於美聯儲基準利率比一年前發表主旨演講時低了整整一個百分點，失業率仍然很低，因此「我們可以謹慎考慮改變政策立場」。

他補充道：「儘管如此，由於政策處於限制性領域，基本前景和不斷變化的風險平衡可能需要我們調整政策立場。」

這是他在演講中唯一一次接近支持降息的表態，華爾街普遍認為，美聯儲公開市場委員會將於9月16日至17日召開下次會議，屆時將會降息。

然而，這些言論足以推動股市飆升，美國國債收益率暴跌。鮑威爾講話公開發布后，道瓊斯工業平均指數上漲逾600點，而對政策敏感的兩年期美國國債收益率則下跌0.08個百分點，至3.71%左右。

除了市場預期之外，美國總統唐納德·特朗普還公開嚴厲批評鮑威爾及其同事，要求美聯儲大幅降息。

自去年12月以來，美聯儲一直將基準借貸利率維持在4.25%-4.5%的區間。政策制定者繼續以關稅對通脹的不確定影響為由保持謹慎，並認為當前的經濟狀況和略微收緊的政策立場為進一步決策提供了時間。

美聯儲獨立性的重要性

雖然鮑威爾沒有具體回應白宮提出的降低利率的要求，但他確實指出美聯儲獨立性的重要性。

「聯邦公開市場委員會成員將完全基於他們對數據的評估及其對經濟前景和風險平衡的影響做出這些決定。我們永遠不會偏離這一方針，」他表示。

此次講話正值白宮與其全球貿易夥伴持續談判之際，談判局勢往往瞬息萬變，最終結果難以預測。近期指標显示，消費者物價逐漸上漲，但批發成本上漲速度更快。

特朗普政府認為，關稅不會導致持久通脹，因此有必要降息。鮑威爾在講話中的立場是，一系列結果都是可能的，一個「合理的基準情景」是，關稅的影響將是「短暫的——物價水平的一次性變化」，這可能不會成為維持高利率的理由。然而，他表示，目前一切都還不確定。

鮑威爾表示：「關稅上調仍需時間才能在供應鏈和分銷網絡中發揮作用。此外，關稅稅率持續變化，可能會延長調整過程。」

除了總結當前形勢和潛在結果外，講話還談到了美聯儲對其政策框架的五年期審查。此次審查與美聯儲上次在2020年執行審查時相比，發生了一些顯著變化。

當時，在新冠疫情期間，美聯儲轉向了「靈活的平均通脹目標制」，這實際上允許通脹率在長期維持在2%以下后，高於美聯儲設定的2%的目標。其結果是，如果通脹率略有上升意味着勞動力市場更全面的復蘇，政策制定者可以耐心等待。

然而，在採取該策略后不久，通脹就開始攀升，最終達到40年來的最高水平，而政策制定者大多認為這種上升是「暫時的」，不需要加息。鮑威爾指出了通脹帶來的破壞性影響以及從中吸取的教訓。

「事實證明，有意、溫和地超調通脹的想法已被證明是無關緊要的。正如我在2021年公開承認的那樣，在我們宣布2020年共識聲明修改幾個月後出現的通脹既不是有意的，也不是溫和的，」鮑威爾說。 「過去五年痛苦地提醒我們，高通脹帶來的困境，尤其是對那些最無力承擔更高生活必需品成本的人。」

此外，在此次評估中，美聯儲重申了其對2%通脹目標的承諾。對此，各方都提出了批評，一些人認為利率過高，可能導致美元貶值，而另一些人則認為美聯儲需要採取靈活的政策。

鮑威爾表示：「我們相信，我們對這一目標的承諾是幫助保持長期通脹預期穩定的關鍵因素。」

以下是美聯儲主席鮑威爾在堪薩斯城聯儲經濟研討會上發表講話的重點匯總：

1.鮑威爾在美聯儲 9月16日至17日的會議上為降息留下了空間，他表示：「基準前景和不斷變化的風險平衡可能需要我們調整政策立場。」

2.美聯儲主席還表示，「失業率和其他勞動力市場指標的穩定使我們能夠在考慮改變政策立場時謹慎行事。」

3.關於勞動力市場，鮑威爾表示，儘管「看似平衡，但這種平衡卻很奇特，是由勞動力的供給和需求都顯著放緩造成的。這種異常情況表明，就業的下行風險正在上升」。

4.鮑威爾表示，「合理的基準情況」是關稅導致價格水平「一次性」上漲，但這些影響需要時間才能完全體現在經濟中

5.鮑威爾表示：「短期內，通脹風險偏向上行，就業風險偏向下行——這是一個充滿挑戰的局面。」

6.鮑威爾表示，美聯儲已採用新的框架，取消了要求央行追求長期平均 2% 通脹率的提法，以及根據其最高水平的缺口做出就業決策的提法。