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無論是稱之為“顛覆”還是“逆轉”,大多數人將以太坊市值超越比特幣的概念稱為“翻轉”。
問題是,隨着ETH價格飆升至4300美元以上,逼近4878美元的歷史高點,“翻轉”真的可能發生嗎?
以太坊當前市值約為5000億美元,而比特幣市值接近其五倍,達2.3萬億美元。儘管如此,像以太坊聯合創始人Joe Lubin等人士近期對此充滿樂觀。
“我認為未來一年左右會出現一些驚人的事情,”Lubin在CNBC談及ETH可能超越BTC市值時表示。
在7月30日的CNBC採訪中,Lubin提到,公開交易的加密貨幣儲備公司的增長是這一潛在趨勢的催化劑之一。Lubin旗下的SharpLink Gaming(納斯達克代碼:SBET)儲備目前持有521,939枚ETH。
然而,許多基金經理和投資專業人士並不這麼認為。
“至於‘翻轉’,我們認為不會發生,”加密基金Globe 3 Capital的管理合伙人Jeff Embry表示,“ETH要超越BTC面臨巨大障礙,而兩者的價值驅動因素將使BTC保持領先。”
許多人通過ETH/BTC交易對尋找歷史參考。
2017年牛市期間,ETH/BTC比率約為0.1475 BTC/ETH,這意味着在比率峰值時,ETH價格約為BTC的14.75%。
當前ETH/BTC比率為0.03532 BTC/ETH,僅為BTC價格的3.6%。不過,這一比率可能仍有上升空間,這或將放大未來任何潛在“翻轉”的討論熱度。
“自2025年4月觸及低點以來,ETH-BTC價差已被大舉買入,我認為仍有進一步上行空間,”加密專註基金Tellurian Capital的管理合伙人Jean-Marc Bonnefous表示,“一些對沖基金此前做空ETH-BTC價差,而隨着新ETH財庫公司大舉買入,這些基金被迫平倉離場,進一步放大了此次反彈。”
以太坊儲備公司(如Tom Lee旗下的Bitmine Immersion Technologies,納斯達克代碼:BMNR)正推動ETH升值。該公司是持有ETH最多的上市公司,目前持有833,133枚ETH。
Lee近期預測ETH價格將達16,000美元,這可能使該資產接近2017年與比特幣的價格比率紀錄。
然而,吸引華爾街關注的ETH技術基本面,可能並不足以使其價格超越BTC。
“未來五年,我們需要看到RWA和代幣化國債出現極強的利好,再加上AI、遊戲、主權基礎設施等都運行在以太坊上,才有可能,”多合伙人加密諮詢公司Lake Capital的Chris Thomas指出,“但即便按這些數據推算,ETH價格可能也僅能達到3萬至5萬美元……而到那時,比特幣很可能又上漲了7至10倍。”
需要注意的是,在ETH價格上漲的同時,比特幣也可能持續上漲。ETH的供應動態與比特幣著名的固定供應不同。
“就單枚ETH價格而言,其不太可能超過單枚比特幣的價格,”區塊鏈創業加速器BAIK Ventures創始人Steve Chen表示,“比特幣總供應量上限為2100萬枚。ETH沒有總供應量硬上限,雖然存在銷毀機制,但流通中的ETH數量依然龐大。”
根據CoinGecko數據,當前ETH流通量為1.2億枚。與比特幣2100萬枚的固定流通量不同,以太坊沒有供應硬上限。
相反,以太坊網絡在其權益證明共識機制中,會銷毀被稱為gas的交易費。而比特幣的手續費則作為獎勵分配給工作量證明礦工。
此外,BTC和ETH的角色與用途存在明顯差異,因此很難對這兩個截然不同的網絡進行“點對點”比較。
儘管如此,BTC與ETH的敘事之爭和價格競爭將持續升溫。隨着2025年加密監管環境轉向利好,兩者的需求都將保持高位。
“BTC擁有先發優勢,仍是核心的数字黃金資產,”Tellurian Capital的Bonnefous補充道,“不過,我預計ETH將出現較大幅度的補漲,過去幾個月它被過度拋售。”