日前，香港遊戲公司黑瞳科技（DarkIris Inc.）成功在美國納斯達克掛牌上市，股票代碼 “DKI”。上市首日，公司每股收報5.48美元，較IPO發行價大漲37%，目前市值約9590萬美元（約6.88億元人民幣）。

公開資料显示，這家註冊於2024年5月的香港公司，與廈門老牌遊戲公司西岐網絡有密切關係。西岐網絡成立於2012年1月，是一家專註於歷史策略類遊戲的公司，曾推出《精忠岳飛》頁游及《我有上將》《武布天下》《王女異聞錄》等手游產品。

西岐網絡曾於2016年掛牌新三板，2019年退市。在此期間，其業務面臨劇烈波動——2016年凈利潤213萬元、2017年凈利潤476萬元，2018年驟虧1808萬元。

2024年，西岐網絡進行拆分重組。到了今年1月，黑瞳科技便通過換股交易接手了西岐旗下兩家關鍵子公司Quantum和Stellar。其中，Quantum成立於2021年，主營遊戲開發及海外發行。Stellar主要從事社交媒體和視頻內容平台的視頻營銷，目前，Quantum為黑瞳科技營收主力，貢獻超97%的收入。

需要注意的是，黑瞳科技此前還擁有一家名為廣州市圖靈互娛科技有限公司的子公司。該子公司成立於2017年，主要從事移動遊戲發行與知識產權資源管理。由於圖靈互娛大部分收入來自海外，且收入僅占黑瞳科技總營收不到3%，為降本增效，該子公司以股份轉讓形式被剝離出黑瞳科技。目前，圖靈互娛旗下所有軟件著作權和商標被轉移至Quantum名下。

據黑瞳科技招股書數據，這家以中國風遊戲為主打的企業2024財年（截至9月30日）營收達792萬美元（約合5689萬元人民幣），較上年翻倍，凈利潤為109.7萬美元（約合788萬元人民幣）實現扭虧。

有意思的是，黑瞳科技員工人數僅有20餘人，卻創造了近800萬元利潤，人均凈利潤超A股一眾遊戲廠商。

招股書显示，該公司員工總數在2022年末、2023年末和其2024財年末（即2024年9月30日） 分別為37人、38人和24人。而截至其2025財年第一季度末（2025年3月31日），在職員工進一步減少至23人。

在23人團隊架構中，有4名管理、7名研發、3名設計、4名營銷、5名行政。目前，黑瞳科技的遊戲業務線涵蓋自研自發與代理，不過，該公司也在招股書中提到，公司採用“核心團隊+外部協作”的輕量化模式。

從招股書上看，黑瞳科技旗下有2款自研遊戲，12款代理遊戲。目前營收主要看自研遊戲《九霄靈蛇錄》以及2款代理遊戲《大話魏蜀吳》和《浮空神話》。

《九霄靈蛇錄》是一款奇幻武俠MMORPG遊戲，於2023年上線，2024財年收入188萬美元，但截至2025年3月31日的六個月內，其遊戲總用戶數暴跌至4000餘人，收入縮水明顯。

回合制策略卡牌遊戲《大話魏蜀吳》以及休閑放置RPG 遊戲《浮空神話》支撐其新財年業績，截至2025年3月31日的六個月內，這兩款遊戲創收合計249萬美元（約1788 萬元人民幣）

得益於上述兩款代理遊戲以及其他自研遊戲的收入，包括表現下滑的自研遊戲《九霄靈蛇錄》，黑瞳科技在截至2025年3月31日的六個月內，總營收達520萬美元，凈利潤約為91萬美元，同比增長了31%。

不過，在招股書中，該公司也提到，公司85%收入依賴蘋果、谷歌等渠道，玩家消費習慣變化將導致重大風險。當前平台分成政策調整、推廣成本上升、用戶獲取難度加大等風險都將影響遊戲公司收入。

從黑瞳科技的上市中，我們或許也能看到中小遊戲廠商新的發展路徑：剝離歷史業績包袱，以輕資產、高毛利業務衝擊估值更高的美股市場。但如何應對產品迭代與業績持續性的挑戰，仍是廠商乃至投資者首要關心的課題。