저자: Nathan Montone; 출처: M31 Capital '편집자: BitpushNews

역사가들은 미국의 '황금 시대'를 강도 남작과 농민 시위의 이야기로 보는 경향이 있습니다. 그러나 투자자들은 그 안에서 더 실용적인 가치를 보아야 합니다. 이는 국가의 생산성 기반이 가격을 책정하는 통화 시스템을 초월할 때 어떤 일이 발생하는지에 대한 가장 명확하고 가장 잘 연구된 사례입니다.

1873년부터 1896년까지의 개인적인 불화와 정치적 드라마를 제거하면 예측 가능한 행동과 명확한 종료점을 갖춘 정교한 4부작 기계만 남습니다.

이제 기계가 다시 작동합니다. 통화 정책이 정반대 방향으로 진행되면서 거울과 거울 같은 방식으로 반복되고 있으며, 전신 발명 이후 자본 이동성이 증가함에 따라 기계의 작동 주기가 극적으로 압축되었습니다.

첫 번째 주기에는 철도, 철강, 전기 산업에서 생산성이 나타났는데, 이는 금본위제 달러가 협력하기를 거부하는 속도로 확장되었습니다. 가격은 20년 동안 하락해 왔습니다. 빚을 진 사람은 완전히 망가졌습니다. 그렇게 취약한 화폐를 갖고 있는 사람은 아무것도 하지 않은 것에 대해 상당한 보상을 받을 수 있습니다. 이어진 항의 운동(실버, 브라이언, 그리고 유명한 "금의 십자가" 연설)은 선거에서 패배했지만 근본적인 체계적 불일치를 어떻게든 해결해야 했기 때문에 결국 오랜 논쟁에서 승리하게 되었습니다. 브라이언이 패배한 지 17년 후, 미국에서는 중앙은행인 연방준비은행이 탄생했습니다.

오늘날 이러한 생산성 물결의 핵심은 컴퓨팅 성능입니다. 하이퍼스케일러와 주권 AI 프로젝트에서 흘러나오는 자본 지출(Capex) 수치는 결코 평범하지 않습니다. 이는 미국 철도망과 맞먹는 규모의 인프라 건설이다. 그리고 이러한 생산성의 가격을 책정하는 통화는 1879년의 금과 정반대로 행동합니다. 달러는 확장을 거부하는 대신 이제 더 이상 실질 이자율을 수용할 수 없는 부채 더미를 지원하기 위해 기관 신용이 유지할 수 있는 것보다 더 빠르게 확장하도록 강요받고 있습니다.

부의 박탈 과정도 반대 방향으로 진화하고 있습니다. 당시에는 디플레이션으로 인해 대출자들이 무자비하게 압도당했지만 이제는 예금자들이 무자비하게 수확을 거두는 실질 수익률이 억압되고 있습니다. 항의 채널이 투표함에서 대차대조표로 옮겨졌습니다. 여러 나라의 주권 기관과 단체들은 정치적 연설도 하지 않고도 비트코인과 금을 향해 조용히 회전하고 있습니다.

이 기사에서는 이 네 부분으로 구성된 기계를 분해하고, 비유가 작동하지 않는 세 가지 이유를 식별하고, 명확한 조건이 있는 세 가지 예측을 발행할 것입니다. 조건이 충족되지 않으면 예측이 실패했음을 인정하겠습니다.

“모든 통화 체제는 동일한 궤적을 따릅니다. 즉, 저축자들의 느린 배신, 포퓰리즘의 폭발, 재설정입니다.”

기호 뒤집기

이러한 역사적 비유를 이해하는 열쇠는 금전적 실패의 두 가지 패턴이 서로 정반대라는 것입니다. 첫 번째 주기에서는 달러가 너무 경직되었습니다. 현재 사이클에서는 달러가 너무 탄력적입니다. 그러나 지배적인 통화를 보유하는 사람들의 경우 양방향의 결과는 정확히 동일합니다. 구매력은 현재 시스템이 정직하게 가격을 책정할 수 없는 자산 보유자에게 지속적이고 거의 감지할 수 없는 방식으로 조용히 흐르고 있습니다.

1885년에 이러한 자산은 현금 보유자가 상실한 토지 및 생산 기업이었습니다. 2026년에 이러한 자산은 주권 수준에서 희소한 가치 저장소이자 AI 구축에 대한 청구권(자본)입니다. 현금 보유자들도 그들에게 패하고 있지만 그 길은 당시에는 디플레이션이었고 지금은 인플레이션입니다.

1. 생산성 번영

1873: 핵심 엔진은 철도, 전기화, 전신이었습니다. 생산 능력은 통화 기반이 흡수할 수 있는 것보다 훨씬 빠르게 확장되고 있습니다.

2026: 핵심 엔진은 컴퓨팅 파워, AI 인프라 및 블록체인 결제이며, 다양한 국가의 주권 세력이 이러한 구축의 호스트가 되기 위해 경쟁하고 있습니다. 올해 1분기에 발표된 약 7000억 달러 규모의 AI 자본 지출은 국가 차원의 생산성 투입이다. 이러한 인프라는 철도가 그랬던 것처럼 자금을 지원한 체제보다 오래 지속될 것입니다. 이것이 바로 오늘날의 데이터 센터에서 일어나고 있는 일입니다.

2. 취약한 화폐 시스템

1873: 이 취약한 시스템은 생산성이 향상됨에 따라 조정할 수 없는 고정된 명목 기준인 전쟁 전 동등성을 유지하는 금본위제에서 드러납니다.

2026: 극심한 재정 확장 하에서 주기 마지막에 명목 달러 준비금 시스템으로 나타납니다. 연방 부채가 GDP의 125%를 초과하고 기간 보험료가 계속 오르며 연준은 재정 산술을 파괴하지 않고는 상당한 긴축을 시행할 수 없습니다. 오늘날의 취약성은 (과도한 긴축이 아닌 과도한 완화의 형태로) 역전되었지만 결과는 똑같습니다. 시스템은 더 이상 명목상으로 측정된 생산성의 가격을 합리적으로 책정할 수 없습니다.

3. 저축자는 부를 박탈당합니다

1873: 작동 메커니즘은 디플레이션입니다. 명목 임금이 압축되고 실질 부채 부담이 증가하며 농촌 차용인이 완전히 무너졌습니다.

2026: 운영 메커니즘은 실질 금리 억제입니다. 명목 수익률은 실질 인플레이션보다 낮고, 기간 프리미엄은 공식 부문 수요로 인해 압박을 받고, 통화는 생산성 기반 대안에 비해 계속해서 하락합니다. 메커니즘의 기호가 바뀌었지만 결과는 동일합니다. 즉, 구매력이 취약한 통화 보유자에서 보다 핵심 자산 보유자로 천천히 이전됩니다. 이제 달러를 저축하는 모든 사람은 부를 박탈당하며, 통화를 보유하는 국가는 발행할 수 없습니다.

4. 포퓰리즘이 발발하다

1873: 브라이언의 자유은 운동은 농업에 기반을 두고 아메리카 원주민이었으며 정치적 관습을 통해 조직되었습니다. 1896년 선거에서 패하고 이후 선거 세력으로서 소멸되었습니다.

2026: 오늘날의 발병은 디지털, 글로벌이며 선거 채널 외부에서 운영됩니다. 즉, 비트코인과 금으로의 주권 이탈, 구조적 ETF 구매, 동원하기 위해 단순히 '금 교차' 연설이 필요하지 않은 세대별 자산 순환으로 나타납니다. 자본 흐름에 더 많은 관심을 기울이고 정치 뉴스에는 덜 관심을 기울이십시오.

시위가 평화로워 보이는 이유

브라이언의 운동은 돈을 잃은 사람들에게는 선택의 여지가 없었기 때문에 탄력을 받았다. 1894년 캔자스의 한 농부는 Robinhood 계좌를 개설하고 비트코인으로 전환할 수 없었습니다. 그가 사용할 수 있는 유일한 영향력은 정치적 영향력이었고 그는 그것을 최대한 활용했습니다.

오늘의 상대는 출구채널이 있습니다. 비동맹 국가의 중앙은행 총재는 이사회 각서를 통해 비트코인을 준비금 포트폴리오에 추가할 수 있습니다. 연금 할당자는 열을 작성하지 않고도 기간을 조정할 수 있습니다. 브라이언을 낳은 압력은 여전히 ​​남아 있습니다. 그것은 단순히 대차대조표를 통해 흘러가며 수사학적 흔적을 남기지 않습니다.

2026년 골든 크로스 연설문을 찾으신다면 주권 대차대조표에서 'BTC' 기호로 찾아보실 수 있습니다.

비유가 실패하는 경우

2026년은 1873년의 재현이 아닙니다. 역사적 유추는 사고를 위한 도구일 뿐이며 모든 도구와 마찬가지로 가장자리에서 무너집니다. 앞으로의 경로를 재구성하기 때문에 지적할 가치가 있는 세 가지 실패 지점이 있습니다. 우리의 비전에 따르면 이러한 실패 지점은 모두 같은 방향을 가리키고 있습니다. 즉, 현재 예측을 더 부드럽지 않고 더 날카롭게 만드는 것입니다.

주기는 더 이상 단일 국가로 제한되지 않습니다.

이 기계의 첫 번째 버전은 처음부터 끝까지 미국 정치 내부에서 실행되었습니다. 의회는 악순환을 촉발한 법률을 통과시켰습니다. 미국 유권자들은 선거를 통해 이에 대응했습니다. 의회는 궁극적으로 문제를 해결하기 위한 법률을 통과시켰습니다. 1873년 주화법부터 연방준비은행 설립까지 전체 과정은 국내에 관한 것입니다. 현재 버전은 완전히 다릅니다.

달러 준비금 역할은 워싱턴의 어느 누구보다도 외국 중앙은행에 의해 더 많이 통제됩니다. 전개된 자산 순환은 미국에 정치적으로 빚진 것이 없는 베이징, 리야드, 브라질리아 및 기타 12개 자본의 배분 선택에 의해 주도됩니다. 패배할 "브라이언"도 없고, 기다릴 연방준비제도도 없습니다. 궁극적인 해결책은 하나의 법안이 아니라 누가 어떤 자산을 보유하는지에 대한 느리고 분산된 진화가 될 것입니다.

기간이 대폭 단축되었습니다

마지막 주기에는 시작부터 제도적 해결까지 꼬박 40년이 걸렸습니다. 이 숫자는 자본이 배로 이동하고 정보가 유선으로 전송되는 세계를 반영합니다. 1880년에 예비 자산을 재분배하려는 주권자는 금을 물리적으로 운송해야 했습니다. 서로 다른 통화 체제 간의 선호를 표현하려는 농부는 다음 선거를 기다려야 했습니다. 이제 두 곳의 마찰은 0으로 돌아왔습니다.

ETF 흐름은 하룻밤 사이에 청산될 수 있습니다. 예비 관리자는 점심 식사 전에 포트폴리오 순환을 완료할 수 있습니다. 나는 이 구조적 주기의 기간이 40년에서 약 4년으로 약 10배 정도 단축될 것으로 예상합니다. 19세기 또는 심지어 20세기 연대표에 의존하는 사람에게는 이것이 의미하는 바가 문제입니다. 즉, 주기에 대한 인식과 너무 늦게 행동하여 놓친 기회 사이의 창이 무너졌습니다.

현재 자산 재설정은 역사적 전례가 없습니다.

가장 흥미로운 '비유비'는 실제로 가장 단순합니다. 1890년대에 은은 시위 운동이 화폐화하려고 했던 자산이었습니다. 은은 바이메탈리즘의 일부로 수세기 동안 존재했고 국가의 중앙화된 이익이 소유한 광산에서 생산되었으며 의회의 법안만으로 통화 지위를 박탈할 수 있었던 금속이었습니다.

은은 1896년에 정치적으로 조작되고 포획되었으며 비트코인은 결코 같은 방식으로 취급되지 않을 것입니다. 비트코인이 탄생한 지 17년이 지난 지금, 비트코인은 방어할 패리티가 없으며 정부는 이를 통화 대화에서 제거하기 위해 어떤 서명도 할 수 없습니다. 이는 입양 정책을 근본적으로 변화시킵니다. 따라서 채택은 흑백 정책 반전으로 이루어지지 않고 오히려 ETF 흐름과 국채 보유가 핵심 명시적 변수가 되는 연속적인 축적 곡선으로 이루어질 것입니다.

"오늘날의 사이클은 처음부터 다극적이었습니다. 브라이언도 없고 클리블랜드도 없고 단지 글로벌 금융 생태계만 있을 뿐입니다."

미래 예측

이 비유가 사실이라면 위조될 수 있는 예측을 생성할 수 있어야 합니다. 나는 원래 순서에 세 가지 전환점을 고정시키는 세 가지 예측을 아래에 기록합니다. 1896년의 항의, 항의와 합의 사이의 경과 시간, 1913년의 제도적 재건입니다. 각 예측에는 제가 오늘 제공할 확률과 제가 이를 무효화할 명확한 조건이 함께 제공됩니다. 이러한 예측은 당사의 장부에 입력되어 분기별로 재평가됩니다.

1. 향후 2년: 1873-1896년의 현대판

19세기 포퓰리즘의 폭발은 선거 차원에서 기록됐다. 21세기의 발발은 주권준비층에 기록될 것으로 기대한다. 2027년 말까지 미국 외에도 적어도 하나의 G20 주권 국가가 공식적으로 비트코인을 전략적 예비 자산으로 선언할 것입니다.

확률: 70%

만료 조건: 2028년 말까지 새로운 G20 주권 비트코인 보유자가 추가되지 않습니다.

2. 향후 3년: 1897-1912년의 현대판

원래 주기는 화폐폐쇄부터 연방준비법 통과까지 40년이었습니다. 자본 흐름이 밀리초 단위로 측정되는 날에는 주기가 훨씬 더 짧아질 것으로 예상됩니다. 2029년 말까지 3개 이상의 추가 G20 국가가 공개적으로 명시된 전략적 비트코인 보유고를 보유하게 될 것이며, 글로벌 중앙은행 보유고 중 미국 달러가 차지하는 비중은 현재 수준 이하로 측정 가능한 감소를 보이기 시작합니다.

확률: 60%

만료 조건: 첫 번째 새로운 주권이 발표된 후 4년 이상 연속으로 G20의 비트코인 채택은 5명 미만의 보유자에서 정체되었습니다.

3. 향후 5년: 1913년의 현대판

브라이언의 패배 이후, 구조적 압력은 지하로 들어가 1913년 연방준비은행법에서 다시 표면화되었습니다. 저는 현대적 비유가 선거 수준의 반란보다는 제도적 수용(타협)에 의해 해결될 것으로 기대합니다. 비트코인의 총 주권 보유액은 현재 가격으로 2,000억 달러를 초과했으며, 전 세계 준비금 중 미국 달러가 차지하는 비중은 50% 미만(현재 약 58%)으로 떨어졌습니다. 이 50% 수치는 방향 불확실성이 아닌 경로 불확실성을 반영합니다. 나는 이러한 추세의 방향에 대해 매우 높은 확신을 가지고 있습니다.

확률: 50%

만료 조건: 미국 달러 준비금의 비중은 2030년까지 50% 이상으로 유지됩니다. 또는 기관의 비트코인 ​​보관에 대해 G7이 시행한 공동 제한이 오랫동안 효과적인 것으로 입증되었습니다. 또는 국제결제은행(BIS)/BRICS가 발행한 중립 준비 제도가 주권 국가의 탈북 자금을 성공적으로 흡수합니다.

투자 영감

이 비유 자체만으로는 무엇을 사야 하는지 직접적으로 알려주지는 않습니다. 이것이 알려주는 것은 모든 매크로 원장에서 이미 직면한 선택에 대해 어떻게 생각해야 하는지입니다. 다음 세 가지 영감 포인트를 직접 그릴 수 있습니다:

이제 주요 거래는 현금입니다

가장 내재화해야 할 핵심 아이디어는 2026년에 '무위험 자산'이 원래 주기의 축적 단계에서 장기 채권과 똑같은 역할을 한다는 것입니다. 이 포지션은 해마다 구매력을 조용히 소모하며 이 손실은 어떤 단일 명세서에도 반영되지 않습니다. 미국 달러 현금을 중립적 벤치마크로 보는 포트폴리오는 실제로 이번 사이클이 이전 사이클과 다르게 끝날 것이라는 공개되지 않은 엄청난 베팅을 하고 있는 것입니다. 이 도박은 성공할 수 있지만 결코 무료이거나 중립적이지 않으며 다른 베팅과 마찬가지로 포지션 제어 및 정기적인 검토를 받아야 합니다.

뉴스 헤드라인은 단지 방해물일 뿐입니다

1896년의 대략적인 역사만 읽어도 브라이언의 실패로 은 투자 논리가 끝났다고 결론 내릴 수 있습니다. 그러나 장기적으로 보면 그 반대가 사실이다. 그의 패배는 단지 시위를 정치 영역에서 더 은밀하고 인내심 있는 제도적 변화의 통로로 옮겼고, 그곳에서 결국 승리했다. 현재의 서신 현상은 계속 유지할 가치가 있습니다. 비트코인이나 금 로테이션에 대한 정치적 반대가 최고 데시벨에 도달하면 일반적으로 그것은 거래의 정점이 아닙니다. 실제로 이는 값싼 항의 채널(트위터, 투표)이 닫히고 조용하고 값비싼 채널(대차대조표 채택, 회사 구축)이 열리고 있다는 신호입니다. 자금 흐름은 더욱 커질 것이며 수사적 논쟁은 더욱 조용해질 것입니다.

속도 프리미엄

이 주기를 잘못 판단할 가능성이 가장 높은 투자자는 경기 주기 단위로 느리게 움직이는 1971년 이후 달러 시스템에 의해 직관이 형성되었던 사람들입니다. 그리고 1873년 주기는 자본 흐름의 마찰 붕괴의 영향을 고려한 후 이것이 훨씬 더 빠른 과정이 될 것이라고 제안했습니다. 내 생각이 맞다면(이 주기의 압축은 "10년"이 아닌 "년" 단위로 측정됨), 자산 가격 조정 프로세스의 대부분이 끝난 후 인내심이 뒤늦게 시장에 진입할 것이라고 가정하는 포지션 할당 접근 방식입니다. 프리미엄은 곡선이 바뀌기 전에 사이클에 대비하는 사람들을 위해 남겨질 것입니다.

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하드 자산: 비트코인이 먼저, 금이 두 번째입니다. 비트코인은 주기 압축 논리에 대해 더 강력한 폭발력(레버리지)을 제공합니다. 금은 인내심을 유지하는 논리에 대해 더 높은 제도적 수용을 제공합니다.

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상태 변수: G20 국가의 비트코인 누적 보유 곡선. 올해 매크로 원장에서 단 하나의 차트에만 집중할 수 있다면 이 차트로 놔두세요.

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기간: 장기 USD 고정 수입은 경직된 통화 측면에서의 거래를 가장 명확하게 표현합니다. 당신은 확실히 이 편에 있고 싶지 않을 것입니다.

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주식: 생산성 물결 자체에 기반을 둔 모든 자산(AI 인프라, 컴퓨팅 공급망, 이를 지원하는 전력 및 냉각 스택)은 실물 경제 주기의 절반을 직접적으로 포착합니다.

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규칙: 단기 예측이 첫 번째 체크포인트입니다. 실패하면 절대 은밀하게 수정하지 않고 공개적으로 수정하겠습니다.

지난번 미국에서 생산성의 물결이 통화 보유 능력을 초과했을 때 그 결과는 위기, 정치적 전투, 포퓰리즘의 증가, 글로벌 통화 질서의 완전한 재구성이었습니다.

오늘 프로세스가 다시 실행됩니다. 메커니즘은 반대이고 비유는 곳곳에서 무너지지만 역학은 동일합니다.

달러 저축자는 마지막 주기의 농촌 채무자와 마찬가지로 현재 주기에서 박탈된 계층입니다. 거래는 이러한 현실과 정반대이며 이를 실현할 수 있는 기간은 역사상 첫 번째 반복보다 훨씬 짧아질 가능성이 높습니다.

행운을 빌어요.