작성자: 셰넌@금재경 뉴욕증권거래소의 토큰화된 주식이 이번에는 정말로 등장한다! 2026년 5월 12일, 미국 SEC 공식 웹사이트는 뉴욕증권거래소가 이전에 제출한 토큰화된 증권에 대한 규정 개정안을 상세히 설명하는 문서를 발표했으며, 뉴욕증권거래소의 토큰화된 증권 제안이 자동으로 효력을 발생했다고 명시했다.

미국 SEC 공식 웹사이트 문서

규정 변경 제안의 발효일 및 SEC 조치 시점

뉴욕증권거래소(NYSE)는 미국 증권법 제19조(b)(3)(A)항 및 그 하위 규정 19b-4(f)(6)에 따라 규정 변경 제안을 제출했다. 위에서 언급한 규정 변경 제안은 (i) 투자자 보호나 공공 이익에 중대한 영향을 미치지 않으며, (ii) 경쟁에 중대한 부담을 가하지 않으며, (iii) 제출 날짜로부터 30일 후(또는 SEC가 지정할 수 있는 더 짧은 기간)에 발효되기 때문에, 미국 증권법 제19조(b)(3)(A)항 및 그 하위 규정 19b-4(f)(6)에 따라 이미 효력이 발생했다.

이는 전통적인 미국 증권 거래소가 블록체인 기술을 주류 거래 인프라에 공식적으로 통합하는 중요한 이정표이다.

배경: 어떻게 이런 일이 가능해졌나?

이 문서의 등장은 갑작스러운 것이 아니다. 전체 정책 경로는 매우 명확하다:

• 첫 번째 단계 (2025년 12월 11일): 미국 SEC 직원은 예탁결제회사(DTC)에 No-Action Letter를 발행하여 DTC가 3년 동안 토큰화된 증권 결제 파일럿 프로그램(DTC Pilot Program)을 수행하도록 승인했다.
• 두 번째 단계 (2026년 3월): 나스닥이 먼저 미국 SEC에 신청하여 유사한 규정을 승인받아 토큰화된 증권 거래를 허용하는 첫 번째 주요 거래소가 되었다.
• 세 번째 단계 (2026년 5월 1일): NYSE National이 이 규정 변경 신청을 제출했으며, SEC는 5월 12일에 공고를 내어 법에 따라 자동으로 효력을 발생시켰다.

이 규정 변경의 핵심 법률적 근거는 1934년 증권법 제19조(b)(1)항이다. NYSE National은 Rule 7.39를 추가하고 Rules 1.1, 7.36, 7.37 및 7.41을 수정하여 완전한 토큰화된 증권 거래 프레임워크를 구축했다.

핵심 내용: 규정이 구체적으로 무엇을 말하는가?

토큰화된 증권이란 무엇인가?

문서는 이를 명확히 정의한다: 토큰화된 증권은 분산 원장 또는 블록체인 기술을 활용한 증권의 디지털 표현으로, "전통적인 증권"(블록체인을 사용하지 않는 디지털 표현)과 대조된다. 두 가지는 본질적으로 동일한 자산을 나타내지만 기본 기술이 다르다.

어떤 증권이 토큰화될 수 있는가?

범위는 엄격하게 두 가지 자산으로 제한된다: 하나는 Russell 1000 Index 구성주(Russell 1000 지수에 포함된 미국 최상위 1,000개 상장기업)이며, 다른 하나는 주요 지수를 추종하는 ETF이다. 이 두 가지 자산은 공동으로 "DTC 적격 증권"으로 지칭된다.

토큰화된 증권이 상장되어 거래되기 위해 충족해야 할 조건은 무엇인가?

문서는 엄격한 동등성 요구 사항을 설정한다. 토큰화된 증권은 해당하는 전통적인 증권과 동일한 CUSIP 번호와 거래 코드를 공유해야 하며, 보유자에게 동일한 권리(주식 이익, 배당 권리, 의결권, 청산 배분 권리 포함)를 부여하고 시장에서 완전히 교환 가능해야 한다. 토큰화된 버전이 이러한 조건을 충족하지 못하면 파생상품이나 예탁증서와 같은 독립된 증권으로 취급되며 동등하지 않은 것으로 간주된다.

거래 메커니즘은 어떻게 작동하는가?

운영 과정은 매우 간단하다. 토큰화된 형태로 결제하길 원하는 DTC 적격 참가자는 NYSE National 시스템에서 주문을 입력할 때 "토큰화 플래그"를 선택하고 블록체인 유형과 디지털 지갑 주소를 제공한다. 거래소는 이를 DTC에 전달하며, DTC는 배송 후 토큰화된 결제를 수행한다. 만약 참가자가 자격이 없거나, 증권이 적격하지 않거나, 지갑이 DTC 파일럿과 호환되지 않는 경우, 주문은 자동으로 전통적인 방식으로 결제되며 오류 보고는 없다.

변경되지 않은 규칙은 무엇인가?

이 문서에서 가장 주목할 만한 부분 중 하나는 현재 대부분의 규칙이 완전히 변경되지 않았다는 것이다: 모든 주문 유형과 라우팅 전략은 평소처럼 적용되며, 토큰화된 증권과 전통적인 증권은 동일한 주문장에서 동일한 우선순위로 매칭되며, 토큰화 플래그는 거래 우선순위에 영향을 미치지 않는다. 결제는 여전히 T+1(익일 결제)이며, 수수료 일정은 토큰화된 거래와 전통적인 거래를 구별하지 않고, 시장 데이터는 두 형식을 구분하지 않으며, FINRA의 시장 모니터링은 토큰화된 증권을 포함하며, 명백한 오류 및 리스크 관리 조치도 적용되며, 대리 투표 배포 절차는 본질적으로 변함없이 유지된다. 문서의 표현에 따르면, 이 변화의 철학은 "기존 구조, 행위자 및 규칙을 활용"하는 것이지 새로운 것을 재창조하는 것이 아니다.

효력 메커니즘 및 규제 보장

이 규정 변경은 투자자 보호에 중대한 영향을 미치지 않으며 경쟁에 중대한 부담을 주지 않는다고 판단되었으므로, 증권거래법 제19조(b)(3)(A)항에 따라 규정 변경은 제출 후 30일 후에 자동으로 발효되며 공식적인 SEC 승인 투표는 필요하지 않다. 그러나 SEC는 문서가 제출된 후 60일 이내에 필요하다고 판단될 경우 일시적으로 규정 변경을 중단하고 공식적인 승인 또는 거부 절차를 시작할 권리를 보유한다. DTC 파일럿 프로그램은 3년 동안 지속되며, 이후 NYSE National은 갱신 여부를 재평가하거나 새로운 규정 계획을 제출할 예정이다.

결론: 이 문서의 역사적 의미

이 문서는 기술적으로 보일 수 있지만 사실은 심원한 의미를 가지고 있으며 세 가지 수준에서 이해할 수 있다:

• 월스트리트에 있어서: 블록체인 기술이 미국 주류 증권 거래의 핵심 인프라에 공식적으로 진입했다. Russell 1000 지수는 미국 최대의 공개 상장 기업을 대표하며, 주요 ETF들과 결합하여 시장에서 대부분의 거래량이 토큰화된 형태로 결제될 수 있게 된다.
• 규제 패러다임: 미국 SEC는 "별도 트랙 없음"이라는 길을 선택했다 - 토큰화된 증권은 어떤 면제도 받지 않으며 병렬 시장 구조를 만들지 않고 현재의 국가 시장 시스템의 틀 내에서 운영된다. 이는 시장이 이전에 우려했던 "규제 회피"와는 정반대이며, 다른 국가의 규제 기관들에게 참고 모델을 제공한다.
• 암호화폐와 전통 금융의 통합: 미국 의회가 추진 중인 Clarity Act와 이전에 통과된 Genius Act와 결합하여, 이 SEC 문서는 암호화폐가 전통 금융에 진입하는 것이 아니라 전통 금융이 블록체인 기술을 자체 시스템에 적극적으로 통합하는 또 다른 방향의 통합을 나타낸다. 두 경로는 동시에 진행되고 결국 어느 교차점에서 만나게 될 것이다.

문서의 표현에 따르면, 이 변화의 본질은 증권이 액면가에서 소수점 표기로 변경되었을 때나 처음으로 ETF와 같은 새로운 증권이 승인되었을 때와 본질적으로 같다 - 모두 기본 규칙을 변경하지 않고 시장 인프라에 대한 기술적 업데이트였다.