世界の暗号化情勢が規制再編の新たな段階に入る中、東南アジアにおける暗号化の「国境」を巡る重要な戦いが静かに始まっています。

<セクション> 2026年3月17日、ロイターが公開したベトナム財務省の文書は、同国が国民によるバイナンスやOKXなどの海外仮想通貨取引所の利用を禁止する計画を立てており、現地で認可されたデジタル資産取引所の最初のバッチの試験運用開始を全面的に推進していることを示した。 <セクション> この動きは、暗号化の導入で世界第 4 位にランクされ、年間取引額が 2,000 億米ドルを超えるこの活発な市場が、世界的な自由港から厳しく規制された暗号化包囲網に変わろうとしていることを意味します。

監督の論理的な転換点

<セクション> ベトナムの暗号資産に対するあいまいな態度は、その市場の巨大さとコントロールを失うリスクに起因しています。 Chainalies のデータによると、2025 年 6 月までの 12 か月間でベトナムのデジタル資産取引量は 2,000 億米ドルを超え、世界導入指数で第 4 位にランクされ、暗号アプリケーションは送金、貯蓄、さらにはゲームのシナリオに深く統合されています。 <セクション> <セクション> しかし、この 2,000 億ドルという巨額の取引のほとんどすべてが海外のプラットフォームで行われました。資本の流れ、データの流れ、潜在的な手数料や税金はすべて海外に流れます。ベトナムの厳しい外国為替管理と国内の質の高い投資チャネルの欠如（株式市場の信頼危機、不動産のボラティリティの高さ、長期的な金プレミアム）を背景に、仮想通貨は事実上の主要な資本流出チャネルの1つとなっている。 <セクション> <セクション> ベトナムブロックチェーン協会のパン・ドゥチュン会長の声明は、「現地取引所の設立は、国内の取引手数料の維持に役立ち、デジタル経済の成長を支援するのに役立つ」と核心的な訴えを明確にしている。 <セクション> <セクション> したがって、新しい政策の中核となるロジックは、暗号化を抑制することではなく、野生の取引市場を準拠した取引所に置き換え、制御不能になった資本の奔流を国家が規制する課税システムに組み込むことである。

高額なライセンス価格の裏側

<セクション> 海外ルートの封鎖と同時に、非常に高い敷居の高い現地ライセンスの発行競争が行われている。現在、次の 5 つの機関が第 1 ラウンドの資格審査を通過しています。

<リ> <セクション> Techcombank (テクノロジー商業銀行) <リ> <セクション> VPBank (ベトナム繁栄銀行) <リ> <セクション> LPBank (チェーン郵便商業銀行) <リ> <セクション> VIX証券（有名証券会社） <リ> <セクション> サングループ（サングループ、大手総合コンソーシアム）

<セクション> <セクション> ご覧のとおり、このリストは基本的に伝統的な金融機関であり、純粋な Web3 の新興企業は存在しません。これは、ベトナムにおいて仮想通貨取引が革新的なインターネット製品ではなく金融インフラとして明確に定義されていることにも対応しています。 <セクション> <セクション> その中でも、ライセンスのエントリーの敷居は驚くほど高いです。

<リ> <セクション> 最低払込資本: 10 兆ベトナムドン (約 4 億米ドル)。 <リ> <セクション> 株主構成: 少なくとも 2 つの金融機関 (銀行/証券会社/保険/テクノロジー) が共同で出資する必要があり、機関投資家の資金比率は 65% 以上でなければなりません。 <リ> <セクション> 外資制限: 外国資本の出資比率は 49% を超えてはなりません。

<セクション> <セクション> これは本質的に、小売業の廃止、草の根の脱皮、金融化の強化を目的としたトップレベルの設計であり、強力な資本と健全なリスク管理を備えた代表チームや地元の大手企業が市場を確実に支配することを目的としている。

「包囲」効果の影響

<セクション> この「海外阻止＋ライセンスパイロット」の組み合わせが、複雑な市場効果を生む—— <セクション> <セクション> まず第一に、この政策は間違いなく現地のエコロジーと税制に利益をもたらします。ユーザーが現地プラットフォームに正常に移行すれば、ベトナムは巨額の取引手数料を徴収し、潜在的な税金を徴収できるようになります（個人取引所得税率は0.1％、法人利益税は20％となる可能性があります）。試算によれば、わずか 0.1% の取引税で年間約 8 億ドルの税収が得られる可能性があります。 <セクション> <セクション> 第二に、バイナンスなどのグローバル取引所プラットフォームの高い流動性、低手数料、豊富な商品に慣れているベトナムのユーザーは、初期流動性の不足、単一商品、ローカルプラットフォームでのエクスペリエンスの低下といった課題に直面する可能性があります。一部のユーザーは、より目立たない店頭取引や他の DeFi プロトコルに頼る可能性があります。 <セクション> <セクション> さらに、銀行や証券会社の徹底的な参加により、暗号資産と従来の金融システムとの統合が加速し、ローカルプラットフォームに基づく暗号デリバティブや質入融資などの準拠した金融商品の創出につながる可能性があります。 <セクション> <セクション> <セクション> <セクション> <セクション> この実験の成功は 2 つの重要な要素にかかっています。1 つは、ローカルのライセンスを受けたプラットフォームがユーザーを維持するのに十分な競争力を迅速に確立できるかどうかです。第二に、監督当局が海外ルートを遮断しながら、その結果生じる監視がより困難な灰色の地下取引を効果的に取り締まることができるかどうか。 <セクション>

結論

<セクション> ベトナムの動きは特別な出来事ではない。これは、観察と黙認から主権闘争の段階に移行している世界的な暗号化規制の共通の特徴を反映しています。つまり、各国は暗号化活動の経済的価値 (データ、税金、雇用) を自国の国境内に維持しようとしています。 <セクション> <セクション> 違いは、ベトナムは非常に活発な個人投資家がいる新興市場であるものの、金融インフラが未発達であるため、最も過激かつ直接的な「トラフィック傍受」手法を選択していることだ。 <セクション> <セクション> この規制再編はベトナムの執行能力を試すだけでなく、世界の新興市場にサンプルを提供するものでもある。結果に関係なく、ベトナムは東南アジアの仮想通貨市場に警鐘を鳴らしている。コンプライアンスはもはや多肢選択式の質問ではなく、入場券だ。