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暗号 2029: 暗号業界の 4 年サイクルの最終予測
星球日报35日前
原作者: Luke
元の編集: シアーシャ、Foresight News
あなたは、暗号通貨史上最大の変化の前夜に立っています。この業界を掘り下げ続けたい場合は、現在起こっているすべてのことに細心の注意を払う必要があります。
現在、業界全体には 3 つの主要な問題があります。
- トークンの価値を正確に決定するものは何ですか?
- さまざまな最先端のテクノロジーをブロックチェーン エコシステムに実装するにはどうすればよいですか?
- 仮想通貨が独立した資産ではなくなり、従来の金融の基礎となるインフラになったとき、市場はどうなるでしょうか？
これら 3 つの問題を純粋に理論的なレベルから 1 つずつ分析できます。無数の人々がこれを毎日行っていますが、空論では決して結論は得られません。そこで、今から2029年までに業界に起こる本当の変化を段階的に整理するというアプローチに変更する予定です。特定の主題、データ、および時間ノードが記事内でマークされています。内容は十分に具体的です。 3年後、誰もが過去に戻って私の判断が正しかったかどうかを検証できるでしょう。これは将来の多くの可能性のうちの 1 つにすぎず、一部の推論は間違いないはずです。しかし、漠然とした空虚な未来予測は反証できず、反証不可能な意見には価値がありません。私は、決して覆されることのない漠然とした空虚な言葉を言うよりも、明確ではあるが間違っている可能性がある判断を下したいと思っています。
この予測の視点は私の仕事のシナリオから来ています。私は仮想通貨スタートアップ、業界規制、ベンチャーキャピタルの交差点に長い間深く関わっており、オルタナティブ資産マネージャーや資金割り当て者と毎週綿密なコミュニケーションをとっています。これは、私の判断が必ずしも正しいことを意味するものではありませんが、私の推論は現実のさまざまな制約を十分に考慮しています。
2026 年半ば: 高品質のターゲットはさまざまなトークンではなくなりました
2026 年半ばの時点で、市場がまだトークンの価値基準を統一的に定義する前に、非公開エンタープライズ永久契約市場は製品市場の収束点に達しています。
この変革は Hyperliquid プラットフォームから始まります。このプラットフォーム上で開始されたSpaceXの非公開永久契約は、Ventualsによる悪意のある清算と市場操作として初期に批判された。その後、発行市場および流通市場で最も注目される価格参照目標となりました。 7月までに、大手銀行とヘッジファンドはこの契約を参照して、保有するプライベートエクイティ資産の価格を決定する予定だ。ロビンフッドなどの一般ユーザー向け取引ソフトウェアも、企業の上場後の初値を予測するために使用されています。大企業が上場する数週間ごとに、この永久契約の価格は最終的な初値と正確に一致します。この精度により、7桁のサービス手数料の価格設定を担当する投資銀行の引受チームは面目を失うことになる。 OpenAI と Anthropic の永久契約ポジションは新たな最高値に達しました。時間が経つにつれ、このネイティブ仮想通貨取引所は、主要な非上場企業のリアルタイムの評価を取得するための世界で最も信頼できるチャネルになりました。
同時に、一般のトレーダーの心の中には、「なぜチェーン上の他の通貨が取引を続けることができるのか」という基本的な疑問が生じます。アルトコイン市場は18カ月連続で軟調が続き、プロジェクト創設チームや投資機関は大規模な分割取引やタイムシェアリングアルゴリズム販売を通じて市場から撤退し続けている。一方、$HYPE は完全な価値獲得の閉ループを確立した唯一のトークンであり、その成長により市場のすべてのターゲットが粉砕されました。業界は10以上のトークン価値獲得メカニズムを立ち上げたが、そのほとんどは好循環を形成できていない。根本的な原因は、これらのメカニズムが付加されているプロジェクトに資産価値がないことです。その代わりに、業界はまずトークンがどのように価値を捕捉するかという技術的問題を解決し、次に価値を運ぶに値する物理的な資産を探しました。
このような本末転倒が、無期限契約の非公開発行ブームの原動力となっています。市場が本当に切望しているのは永久契約商品そのものではなく、高品質な資産です。そして 2026 年半ばには、チェーン上で取引できる高品質資産は、暗号化業界とは何の関係もない事業体企業の合成収入証明書のみになります。
2026 年末: AI トラックは暗号通貨を必要としません
Anthropic と OpenAI は技術的な進歩を遂げ、基本的な大型モデル トラックでの競争は激化し、市場は一般的な人工知能 (AI) に事前に価格を付け始めました。その後の連鎖反応は、ヘッド以外のすべての基本的な大規模モデル企業が関連事業資金の流出を続けていることです。 Capital は、汎用 AI を業界全体で使用できる標準化されたツールとしてではなく、企業の貸借対照表上に保持される中核的な資産と見なし始めています。
このような環境において、「AI + 暗号化」路線は静かに衰退しています。この論理が改ざんされたというわけではなく、業界には議論する時間がないということだ。 x402 支払いプロトコルが正式に開始されましたが、有料ユーザーは存在しません。業界が構想しているオンチェーン エージェント エコノミーは、大規模な実装を達成することができませんでした。既存のエージェントはすべて API を通じて米ドルで決済されます。これは、従来のソフトウェア業界の従来のモデルと何ら変わりません。ベンチャー キャピタル界の実務家は、AI 業界自体がサポートとして暗号通貨を必要としておらず、投資家がこの方針を強制的に主張することはもうないということでコンセンサスに達しました。
現在、真にプロダクト マーケット フィットを実現している唯一の「AI + 暗号化」製品は、予測市場です。主要な基本的な大規模モデルのパフォーマンスに関する予測トランザクションの規模は急速に成長しています。また、これは最も正確な財務ツールでもあり、巨額の資金に影響を与える可能性のある中核となる変数、つまり来月にどの企業が最もパフォーマンスの高い大規模モデルを保有するかに賭けるために使用されます。
取引市場の喧騒とは別に、別の地味な変化が起きています。2026 年半ばに CLARITY 法が上院を通過したとき、大多数のトレーダーはこの法案は無関係であると信じており、市場では価格の上昇は見られませんでした。しかし年末までに、さまざまな資産のトークン化プロジェクトが加速しました。大規模な資産管理機関は試験段階から本格的な運用に移行しており、プロセス全体を通じて目立たず、公表も行われていません。コンプライアンス部門の中心的な仕事は、プロジェクトが誇大広告になるのを避けることです。トークン化の対象は、マネーマーケットファンドやプライベートクレジットなど、バランスシートの平凡な中間カテゴリーに集中しています。これらのアセットはソーシャル プラットフォーム上で KOL ほど人気がなく、投機のための市場 K ラインはありません。
2026 年末、暗号化業界は、互いにほとんど接触のない 2 つの独立した経済圏に分割されました。1 つは騒々しく活気があり、AI 追跡市場に賭けて利益を上げています。もう 1 つは静かで控えめであり、コンプライアンス文書を通じて従来の金融システムに徐々に吸収されています。ほとんどの実務者は前者の市場に焦点を当てています。
2027 年初頭: 主要なパブリック チェーン基盤が開発ルートを明確にする
ユニバーサル パブリック チェーンは、両側を持ち、その位置付けを曖昧にすることはできなくなりました。
長年にわたり、主要な主流財団は常に 2 つの完全に別個の物語を一般のユーザーに向けて宣伝してきました。1 つは一般ユーザー向けの大規模実装のビジョンを公に説き、もう 1 つは機関との交渉の際に機関に適応したサポート サービスを非公式に宣伝したものです。 2 つの物語が交わることはありませんでした。 2027 年初頭までに、2 つの開発ルート間の矛盾は完全に表面化しました。
個人投資家向けのトラックは非常に集中しており、実際のユーザーのニーズがある小売商品のみが含まれており、取引量はすべて少数の取引プラットフォームに集中しています。一方、機関投資家向けビジネスは、安定した支払いを行う顧客を獲得できる唯一の軌道です。主要な財団は次々と中核となる開発方向を最終決定しており、その選択肢は高度に統一されています。つまり、法人営業チームの構築、コンプライアンス サービスのサポート、トークン化された資産移転と仲介ライセンス アプリケーションのためのネットワーク全体のユニバーサル コンプライアンス開発ツールキットの立ち上げ、ウォール街協力チャネルの拡大、プライベート トランザクション機能の改善などです。
メディアと暗号化されたソーシャル プラットフォームは、あらゆる戦略的変化をトレードオフとして解釈します。つまり、サービス機関を優先し、一般の個人投資家を放棄し、真剣な金融顧客を選択し、投機的なカジノの属性を放棄します。
しかし、財団内の専門家はこの解釈に同意しませんでした。代わりに、チームは一般ユーザー向けの暗号化サービスを開発する取り組みを強化し、実装ロジックを変更しただけです。長年にわたり、適格投資家の基準は継続的に緩和され、適格投資家の数は拡大し続けています。同財団が構築した組織の基盤インフラは、現在「適格投資家」に分類されていない一般ユーザーにも短期間で公開される予定だ。インフラストラクチャチームはこのことをよく知っていますが、それを公に発表することはありません。現在の支払者は銀行であるため、コンプライアンス インフラストラクチャ チームは銀行の顧客についてのみ外部に話します。
2026 年末に形成された地味な機関投資家市場は、将来、従順な一般投資家が前例のないほど増加することになるでしょう。これまで分断されていた二大経済国は、「適格投資家資格認証」を通じてついにつながりの橋を築きました。
2027 年半ばから年末: 開発上限の 3 倍
新世代のテクノロジー企業やイノベーション企業がプライベート エクイティ市場を再び熱くさせています。人工知能バイオフュージョン、物理人工知能、人型ロボット トラックへの融資はすべて募集を超過しており、企業評価額は急上昇していますが、上場まではまだ数年かかります。無期限契約プラットフォームはわずか数週間で対応する原資産を立ち上げ、収益が乏しいこれらの企業の合成契約の建玉は次々と新記録を樹立した。 2026 年の市場ルールが再び起こり、資金の量はさらに増えています。世界で最も人気のある高品質資産はすべてプライマリ プライベート エクイティ市場に集中しており、ユーザーがチェーン上で取引できる唯一の対応するターゲットは、8 時間ごとに決済される資金調達レートの合成永久契約です。
しかし、3 種類の市場はそれぞれ発展の上限に達しており、業界の成長が抑制されています。
永久契約の非公開発行の上限: 実質プライベートエクイティ資産は、従来のプライベートエクイティチャネルに従って着実に成長しており、その規模は四半期ごとに複利で拡大し続けています。市場価格の高騰のみを考慮する仮想通貨ソーシャルプラットフォームでは存在感を示しません。無期限契約の成長率は、実際のプライベートエクイティ資産の成長率よりもはるかに低いです。主要な制限は、プライベートエクイティ証券が投資家を公的に勧誘することを許可されていないことです。暗号化業界が最も得意とするトラフィック モデル、つまり個人投資家を惹きつけるために市場価格を提示するという手法は、法的レベルではこの種の資産には適用できません。同時に、永久契約には構造的な欠陥もあります。上場に近づくイベントは価格要因として必要ですが、それは後期段階の成熟企業しかカバーできません。出口チャネルから遠く離れたバイオ人工知能や人型ロボットなどの中期新興企業は、対応する合成契約を立ち上げることができません。主要な市場ターゲットの大多数にとって、規制で保護された現物株保有チャネルは次善の選択肢ではなく、準拠した実行可能な唯一の取引ツールですが、宣伝は法律で許可されていません。
ステーブルコインの上限: ステーブルコインの総流通量は着実に増加し続けており、拡大が止まらない。しかし、大手機関はひっそりと拡大計画を縮小している。中間選挙により議会委員会の権力構造が変化した。 2028年の大統領選挙の候補者リストが徐々に決定されている。多くの人気候補者がプライベートドルトークンの発行に公に反対している。 2025年と2026年に施行される法案の関連規定は廃止されていないが、法案の施行権限は新政府に属する。大手銀行の財務責任者が１０年間の決算計画を策定する際には、次期政府の規制強化姿勢のリスクシナリオを盛り込む必要がある。業界はステーブルコインプロジェクトを完全に停止するわけではなく、実装サイクルを延長し、試験運用の規模を縮小するだけだろう。誰もが 2028 年 11 月の選挙の結果を待っています。チェーン上の米ドルの流通速度は政策レベルの不確実性と完全に結びついており、政策の不確実性は 2027 年半ばには高いレベルに達すると予想されます。
資産トークン化の上限: この保守的な感情は機関投資家の暗号通貨市場全体に広がっています。トークン化されたプライベートクレジットおよびファンドシェア商品は引き続き発売され、それらはすべて準拠して実装されていました。しかし、政府機関は意図的にプロジェクトの規模をコントロールしており、翌年の上院公聴会で否定的な事件になることを誰も望んでいませんでした。
3 種類のトラックの共通点は非常に明らかです。製品自体のロジックは確立されており、市場の需要は完全に検証されていますが、業界外の外部政策の力によって開発速度が厳しく制限されています。仮想通貨自体の急騰と衰退の市場基準とは関係なく、2027 年は実際には業界にとって着実な成長の年になります。ただし、暗号化業界は 10 年間暗号化に慣れており、市場が直線的に上昇する場合のみ成功とみなされます。
2028 年: コンプライアンスへのアクセスはもはや不足ではありません
(それ以来、予測の精度は低下しました。以前の予測は四半期単位に改良され、2028 年以降は年単位でのみ推定されるようになり、予測誤差の範囲もそれに応じて拡大しました。この記事では、2028 年 11 月の総選挙で民主党候補が勝利するという中心的な前提を明らかにしています。選挙結果が逆の場合、業界でのさまざまなイベントのタイミングは変化しますが、全体的な開発フレームワークは変わりません。)
仮想通貨市場の投機的なカジノの性質は徐々に薄れてきており、転換点を正確に定義できる人はほとんどいません。市場資本の回収メカニズムは効率的すぎます。 2026年から2027年にかけての新たな流動性の各ラウンドは、前のラウンドよりも減少し、資金は少数の主要プレーヤーによってより早く引き出されるでしょう。市場には画期的な暴落はなく、ミーム通貨投機は今後も断続的に発生し、一日の価格が急騰するだろう。しかし、2028 年上半期のある時点以降、投機取引は業界の中核ではなくなり、取引量は統計データとしてのみ存在し、業界の生態学的文化を支配することはなくなります。一部のトレーダーは誇大広告を引き継いだ予測市場に注目しました。投機部門に留まる者もいたが、投機部門は縮小し続けた。そして、多くのトレーダーが過去 1 年を費やして、2026 年には誰も予想していなかった事柄、つまり適格投資家の認定を申請することを完了しました。
政策レベルのパニックは、年間を通して市場価格によって徐々に消化されました。 2 つの主要政党の人気のある候補者はどちらも業界からの寄付を受け入れていますが、声明の文言は異なり、暗号業界には完全な禁止ではなく規制が必要であるという中心的な立場は同じです。以前の規制緩和を利用して収穫期を迎えた開業医らが次々と捜査を受けている。業界は、規制の整理が実際には良い兆候であることに徐々に気づき始めています。政府は投機的な収穫ビジネスと金融インフラを区別しており、インフラが自信を持って設備投資を受けられるようにしています。 2027年に試験プログラムを縮小した大手銀行の財務幹部らは、選挙前に密かに拡大計画を再開した。選挙結果が発効した時点では、政策リスクプレミアムのほとんどはすでに消化されていました。
2028 年の業界にとって最も深刻な教訓は、誰もが注視している取引市場から得られます。年初、大手取引プラットフォームでは、市場を動かすのに十分な大規模なポジションが、複数の人気のある非公開発行の無期限契約で清算されました。ベンチュアルズ操作事件勃発以来、市場が懸念してきた連鎖清算リスクが本格化した。数十億のオープンポジションが数時間以内に解消され、システムが自動的にポジションを強制的に削減しました。損失は市場で分担され、利益を得た側の利益は大幅に減少した。その後、すべての当事者は、その変動が悪意のある操作によるものなのか、それとも純粋な市場事故によるものなのかを判断することができませんでした。この曖昧さ自体が核心的な結論です。つまり、基礎的なスポットアンカリングが欠如している市場には公正なベンチマーク価格は存在しません。証拠どころか「市場操作」さえ定義できない。上場企業の無期限契約にはスポット価格の制約がありますが、非公開の無期限契約には基礎となるアンカーがありません。確かに、本物の未公開株の取引チャネルは準拠していますが、大規模な公的流用や広範な価格設定は許可されていません。各永久契約の価格はプラットフォームによる独自の見積もりにすぎず、人間の介入の余地が大きく残されています。この連鎖的な清算は、合成契約市場自体の失敗ではなく、基礎となる実物資産のサポートがない市場メカニズムの動作の必然的な結果です。
過去 10 年間、私募証券の公募の禁止は、投資家保護政策としてパッケージ化されてきました。しかし、この市場暴落は、この規則が法的に保護された取引チャネルから一般の投資家をブロックするだけであり、その代わりに誰もが高レバレッジで価格に固定されていない合成契約市場に殺到することを許可していることを証明している。本当の分かれ目は合成資産と実物資産の間では決してなく、取引の権利が法的に執行可能かどうかではありません。
嵐の後、新たな規制が導入されましたが、これは改革というよりも、根底にある金融メカニズムを改善するものです。規制当局は、資格確認を完了した適格投資家を対象に、プライベートエクイティ証券（企業融資の第 1 ラウンドを除く中古株のみ）の流通市場移転の公的促進を許可するガイドラインを発行しました。長年にわたり、適格投資家のグループは拡大を続けてきました。その背後にあるロジックは非常に単純です。合成契約市場には基礎となる価格アンカーが必要であり、最も低コストの解決策は、実物のプライベートエクイティ資産の公的流通チャネルを開くことです。デリバティブ市場を改善するためだけに、90 年間続いた宣伝制限規制が大幅に拡大されました。
新しい規制が施行されてから最初の 1 週間の人気は、新しいミーム通貨の人気に匹敵しました。唯一の違いは、取引対象が企業の株式であることです。プライベート・エクイティ中古株の上場、スクリーンショットの配布、社会的宣伝がすべて合法化されるのは、この資産カテゴリーの歴史の中で初めてです。ソーシャルプラットフォームに関する意見は二極化しており、実践者の半数はソーシャルプラットフォームを新たな基本的な金融ツールとみなしているが、残りの半数は個人投資家がベンチャーキャピタル機関の撤退者になるのではないかと懸念している。後者の直感は正しいが、その判断は時代に遅れている。資産が物理的なサポートのない単なる空中トークンだった時代には、この懸念は正当だった。しかし現在、取引の対象となっているのは、市場全体が切望していることを無期限契約市場が過去 2 年間で証明した、本物の企業の収入権です。
資金は、永久契約によってすでに人気が証明されている後期段階の成熟企業に最初に注ぎ込まれます。また、実質株式保有には資金調達率がなく、上場時期の制約もないため、永久契約ではカバーできない中期の新興企業に資金がさらに流れる。無期限契約は消滅したわけではない。これらは、その後の企業取引のための補助的な部門に変わり、もはやすべてのコア市場トラフィックを占めることはありません。
12 月、金融業界で最も古い基本目標に支えられ、業界は新たな強気相場を迎えましたが、今、ようやく合法的な流通ルートを獲得しました。
2029: 市場が業界の唯一の中核となる
この強気市場の初年度は、これまでの仮想通貨強気市場とは傾向がまったく異なり、この違いが核心的な価値のあるところです。市場価格の継続的な上昇の対象となるのは、物理的なビジネスを実施し、効果的に社会的価値を創出できるすべての科学技術企業です。一般のユーザーが取引できる新しい基本資産クラスはプライベート エクイティです。複数の臨床試験を完了したバイオテクノロジー企業、誰もがライブ デモンストレーションを見た人型ロボットの製造業者、誰もが 2026 年に永久契約を取引した人工知能研究所などです。現在、ユーザーは企業の現物株を直接保有できるようになりました。
適格投資家の基準が 10 年間にわたって段階的に緩和されてきた結果、新しい個人投資家のグループが育成されました。 5 年前には機関のみが参加できた資産が、現在では一般の適格投資家によって取引できるようになり、大多数の人はそのような取引を「暗号通貨投資」として分類することすらしないでしょう。
トークン トラックは、記事の冒頭で提起した中心的な問題に沿って完全に差別化されています。トークン トラックは、新しい市場で発行され、基礎となるインフラストラクチャを決済して実際のビジネス フローを捕捉するパブリック チェーンへの変換に成功しており、プラットフォーム トークンはビジネス キャッシュ フロー収入証明書と同等です。残りのすべてのトークンは、非常に現実的な市場ルールに直面することになります。法的強制力のある収入権がなく、完全な価値獲得の閉ループを持たないトークンは、2026 年のように 18 か月間下落し続けることはなく、取引の流動性を直接的に完全に失います。 2026 年に業界全体で議論されているトークン価値獲得メカニズムには、確実に勝てる解決策はありません。プライベート エクイティ資産の流通は、この議論を直接的に無意味なものにします。
ステーブルコインはサイクル全体を通じて発展パターンを継続し、安定した複利成長を維持し、爆発的な上昇はありません。 2029年末までに総発行部数は2027年半ばと比べて約2倍となり、年間平均約20％の安定成長率となる。成長率の上限は市場需要の欠如ではなく、両当事者が到達した政策選択、つまり主権通貨システムとの競争を回避しながら実際のニーズを満たす民間ドルトークンの適度な開発である。チェーン上の米ドルの流通速度は政策の確実性と結びついており、2029 年の政策環境は長期的に安定し持続可能となるでしょう。
投機部門は依然として存在し、固定セグメントに縮小しており、時折短期的な投機も行われていますが、全体的な影響力はエンターテイメント業界の 1 つのセグメントにのみ相当します。投機トレーダーは予測市場と新しいプライベートエクイティ流通市場に誘導されます。 2026 年には誰も予想していなかった解決策もあります。それは、適格投資家の資格を申請することです。
この記事の冒頭で提起された 3 番目の核心的な疑問、つまり仮想通貨がどのようにして従来の金融インフラに変わることができるのかについては、最終的に沈黙のうちに答えられました。この疑問は議論の意味を完全に失うことになります。清算および決済機能は、カスタマイズされた支払いチャネル、パブリック チェーン、またはその 2 つの組み合わせに依存します。基盤となるアーキテクチャの詳細を整理できるのは運用チームだけです。一般人が証券会社の背後にある清算機関について詳しく調べようとしないのと同じように、一般参加者は理解も関心もありません。 2026年末に段階的に開始される業界統合は、ついに「完全な非可視化」で実施されることになる。金融インフラの最終的な勝利は、味気なく目立たなくなることです。世間の注目を集めているのは、暗号業界が投機サイクルを経て構築してきた中核製品、つまり資産取引市場です。
これまでのところ、3 つの主要な質問はすべて、この演繹ロジックのセットを通じて答えられています。
- トークンの価値は何によって決まるのでしょうか?永遠の核心: 実物資産に対する法的強制力のある請求権を持つことであり、今日の市場ではこの条件を満たさないトークンはすべて排除されています。
- 最先端のテクノロジーはブロックチェーンをどのように実装するのですか?実装を完了するためにプライベートエクイティのプライマリーおよびセカンダリー市場に依存します。科学技術企業自体はトークンを必要とせず、取引流通チャネルのみが必要です。チャネルが法的なパブリシティ権を取得すれば、最先端の企業は当然ながらオンチェーン トランザクションの実装を完了することになります。
- 暗号通貨が従来の金融インフラになると何が起こるでしょうか?画期的な出来事はなく、基礎となる機能は完全に抽象化され、大衆がこの命題だけを単独で議論することは二度となくなります。
記事内の推論の一部には偏見があるはずですが、それについては冒頭で説明しました。控除ロジック全体には核となる検証基準があります。もし 2028 年末までに、一般の投資家が未公開株資産に参加するための法的手段をまだ持たず、すべてのファンドが依然としてオフショアの合成無期限契約やパッケージ商品の流通に依存しているのであれば、「業界のボトルネックはテクノロジーではなく法律にある」というこの記事の中心的な議論は無効であり、控除全体の信頼性を大幅に下げる必要があります。
必要なのは、この中核となる変数に常に注目し、2029 年までに残りの判断を完全に検証することだけです。私は、絶対に外れない漠然とした空虚な言葉を言うよりも、明確で反証可能な予測を与えることを望んでいます。
