著者: Jason Rosenthal、a16z crypto のオペレーティング パートナー。出典: X、@jasonrosenthal;コンパイラー: Shaw、Golden Finance

歴史上の多くのトップ企業は、ネットワーク システム内での価値の生成と移転を促進し、そこから利益を分配するという資本循環を根付かせることで成功してきました。ネットワークを介して流れる価値の量が多ければ多いほど、企業はより速く拡大する傾向があります。

暗号通貨は、この一連のビジネス ロジックにネイティブに適応する最初の最新テクノロジーです。スタートアップ プロジェクトが製品アーキテクチャとビジネス モデルを設計する際に、収益を得るためにこのロジックに依存しない場合、中核となる配当を逃すことになります。ステーブルコインを使用すると、お金と価値がインターネットの速度で流れるようになり、完全なプログラマビリティを備えた 24 時間のグローバル決済が可能になります。基礎となる支払いチャネルは完全にオープンであり、単位利益モデルはオープンかつ透明であり、カバーできる資金フロープールには世界中で流通しているすべてのドルが含まれています。

基礎となるビジネス パラダイム

ブロックチェーンは、その基礎となる設計から見てネットワーク ビジネス モデルです。 すべての取引は共有台帳で決済されます。新しい参加者はそれぞれ、後続の開発者が再利用できるように基礎となるインフラストラクチャを統合します。ユーザーとビルダーの数が増えるほど、すべてのユーザーにとってネットワーク全体の価値が高まります。

従来の企業は、古いインフラストラクチャにネットワーク効果を構築するのに何年も費やすことがよくあります。一方、暗号通貨起業家は、起業時に自然にネットワーク効果の基盤を持っています。

ネットワーク トークンは、この複合的な利点をさらに増幅します。適切に設計されたトークン システムは、一般ユーザー、開発者、サービス プロバイダー、ノード検証者、プロトコル関係者の目標を統合し、ネットワークの規模を共同で拡大し、各関係者の参加と貢献の割合に応じて利益を分配することができます。契約によって生じたすべての利益は最終的にユーザーに帰属し、協力リベートや個人取引は行われません。システム内の価値の移転とビルダーの価値の蓄積により、好循環が形成されます。

このビジネス モデルは新しいものではありません。暗号化業界が、スタートアップ プロジェクトに対し、より低いしきい値でより大規模にこのモデルを実装することを許可したのは、これが初めてです。

鉄道会社の利益は機関車の販売ではなく、鉄道で輸送される穀物、石炭、鉄鋼の 1 トンごとの手数料に依存しています。スタンダード・オイル、USスチール、AT&Tはいずれも資本の流れから抜け出せない巨大企業だ。 Google と Meta が印刷メディアやテレビ広告業界に取って代わることができるのは、広告効果が優れているだけでなく、トラフィック収益化の重要なノードを占めており、何兆ドルもの商業需要から利益を分配できるからです。 AWS はコンピューティング能力の循環軌道に陥っています。

中心となるロジックは常に同じです。価値が流れ、流れの経路の中心に留まる唯一の方法を見つけることです。

金融市場は、この一連のビジネス ロジックを鮮明に体現しています。 2024会計年度、Visaは15.7兆米ドルの決済取引を処理し、純収益は359億米ドルでした。ジェーン・ストリートの昨年の純取引収益は205億米ドルに達し、収益はシティバンクやバンク・オブ・アメリカを上回った。米国の上位 5 つのマーケット メーカーがオーダー フロー決済ビジネスの 87% を扱っています。彼らは市場動向を予測することで利益を得ているのではなく、あらゆる注文の流れに関与しています。取引量が多ければ多いほど、より多くの利益が得られます。

このタイプの企業には、強力なネットワーク効果があるという共通点もあります。 クレジット カードの数が増えれば増えるほど、販売者にとっての Visa の価値は高まります。 Visa に接続する加盟店が増えれば増えるほど、カード所有者にとってカードの利便性は高まります。注文フローのロジックも同様です。接続するブローカーが増えるほど、取引スプレッドは狭くなり、より多くのブローカーが決済するようになり、注文フローが増加します。

資本の流れにネットワーク効果を重ね合わせるのは、歴史上最も実現可能なビジネス モデルの 1 つです。

あなたの利益は私のチャンスです

ベゾス氏はかつて、「あなたの利益は私のチャンスです」という有名な言葉を残しました。この文はもともと小売業界を対象としたものでしたが、伝統的な金融サービス業界ではより適切です。伝統的な金融は、決済、資産保管、融資、外国為替、証券化、決済、マーケットメイクなどのすべての事業分野をカバーする世界最大の利益トラックです。 Visa と Mastercard は 1960 年代に構築された古いネットワークに依存しており、依然として 2% ～ 3% の手数料がかかります。国境を越えた送金チャネルの手数料は 6% ～ 9% と高額です。プライムブローカーとカストディアンは、各証券取引から手数料を受け取ります。たとえ米国が 2024 年に T+1 清算システムを導入したとしても、資金は一晩中遊休状態のままであり、これはすべての市場参加者が負担することになる構造的な隠れたコストに相当します。

これらのレベルの利益率はすべて、イノベーションの入り口です。取引コストの圧縮と資本回転速度の向上により、市場全体のパイも拡大すると予想されます。 Stripe と Square は、決済業界におけるこのアプローチの実現可能性をすでに証明しています。

暗号化業界の起業家は、プログラム可能、即時決済、グローバリゼーション、そして価値資本の循環リンクに根差した、新世代の循環システムを構築する機会を得ることができます。

このイノベーションのフロンティアは、もはや金融サービスに限定されません。コンピューティング能力と GPU 取引市場、メモリ チップ、AI トレーニング データ、エネルギー、ロボット工学、航空宇宙、レアアース メタルなどです。これはあらゆる分野に当てはまります。 これらのトラックでは、将来的に大規模な世界的な価値の流通が見られるでしょうが、従来の基盤となるチャネルのアーキテクチャ上の収容力では、そのような規模のニーズに追いつくことができません。

すべてのトラックは空白の青い海です。起業家はゼロからスタートし、プログラム可能なインフラストラクチャを利用して、資本の流れがブロックされたビジネス モデルを構築できます。古い独占チャネル、確立された仲介サービス プロバイダー、固有の力による防御の障壁はありません。

プロジェクトの創設者として、次の 3 つの質問を自分自身に問いかけるとよいでしょう。

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あなたのビジネスは現在価値のある資本の流れにさらされていますか?

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製品ビジネスの価値が 10 倍に拡大したら、収益も同時に増加しますか?

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ターゲット市場で新製品を開発している場合、その製品が生み出す価値と比較して利益率が最も高いリンクはどれですか?

ここにチャンスがあります。流通コストを削減し、新しい価値の流通を統合し、ネットワーク効果に頼って複利の成長を実現します。