原創 | Odaily星球日報（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210 ）

在經歷過“Hyperliquid 50 倍槓桿巨鯨”多單套現事件后（相關內容可查看：Hyperliquid 巨鯨為何自爆式平倉？數百萬美元虧損誰在承擔？），Hyperliquid 昨晚再次遭遇類似危機。這次，狙擊者的目標更精準，選擇了市值更小、更易操控的山寨幣 JELLY 作為突破口。

在短時間內，JELLY 幣價劇烈波動， 15 分鐘 K 線圖显示漲幅可超 100%，跌幅可超 50%，讓市場陷入極端行情，短線交易員直呼“神經打架，散戶分分鐘爆倉”。這場圍獵行動究竟如何展開？Odaily 星球日報將為大家深入復盤事件全貌。

JELLY 15 分鐘 K 線圖

事件梳理：Hyperliquid 金庫接管 JELLY 空單，從瀕臨爆倉到“強行”無損平倉

某交易員開設 JELLY 巨額空頭倉位

昨日 20 點 53 分，某交易員（開倉地址鏈接：https://hypurrscan.io/address/0xde9593fe5cdc5cb0917f5d5618a111f1174f5c91）將 350 萬枚 USDC 轉進 Hyperliquid 作為保證金后在其平台開了 4.3 億枚 JELLY 空單（價值約合 408 萬美元），開倉價格為 0.0095 美元。

Hyperliquid 金庫因交易者自動清算接收巨額空頭倉位

一操縱 JELLY 幣價地址（操縱幣價地址鏈接：https://intel.arkm.com/explorer/address/Hc8gNSMaQiahiRiGjUfTaW8AXudRJHeGoeGpAn8WRcwq）在空單開啟后配合砸盤現貨壓低幣價，使得空單出現浮盈空間。昨日 21 點 03 分，該交易員以 0.0103 美元的價格平掉了 3000 萬枚 JELLY 空單（價值約合 31 萬），此後提走保證金 276 萬美元導致其 3.98 億枚 JELLY 空單（價值約合 450 萬美元）強平被 Hyperliquid 的清算地址以 0.0113 美元的價格接手。

JELLY 價格迅速拉升，Hyperliquid 金庫一度浮虧超千萬美元

昨日 21 點 45 分，該操縱幣價地址密集買入使得金庫浮虧進一步放大，Hyperliquid 金庫一度浮虧超 1000 萬。據鏈上分析師@ai_ 9684 xtpa 監測，若市場將幣價拉升至 0.17 美元附近，金庫將面臨清算並損失當前持有的 2.4 億美元，根據當時金庫的存款提現記錄显示，已有部分金庫資金正在出逃，但金額都不大，或為散戶行為。

Hyperliquid 金庫遭受攻擊

Hyperliquid 下架 JELLY 與 OKX、幣安相繼上線 JELLY 合約交易

根據 KOL 王小二（@brc20niubi）在 X 平台描述（CZ 也評論了該內容），在 OKX、幣安相繼宣布上線 JELLY 合約交易之前的幾分鐘，Hyperliquid 已經做好了認輸的準備並徹底下架了 JELLY 交易。下圖為王小二對本次 Hyperliquid 的操作回顧與 CZ 評論。

KOL 王小二對 Hyperliquid 事件操作復盤

“拔網線”收尾：以 0.0095 美元價格對 JELLY 完成結算非但未虧，反而獲利

“聽說你們想爆我，那我直接把倉位結算了”。在 Hyperliquid 下架 JELLY 后，其又以 0.0095 美元的價格（此前做空 JELLY 交易員開倉價格）完成結算，涉及 3.92 億枚的 JELLY 代幣倉位，最終非但沒虧，還倒賺了 70.3 萬美元。

非但未虧，反而獲利 70 萬美元

官方回應：驗證者投票下架 JELLY，用戶損失將由 Hyper Foundation 承擔

針對“Hyperliquid 下架 JELLY 並以 0.0095 美元的有利價格完成結算”如此“中心化”的操作，官方也在第一時間對該事件進行正面回應，具體內容如下：

• 因市場活動異常，驗證者投票決定下架 JELLY 永續合約。經過驗證者集體討論，最終決定移除 JELLY 交易對，以維護市場公平性。除了被標記的地址外，所有用戶的資金損失將由 Hyper Foundation 進行補償，補償將基於鏈上數據自動執行，用戶無需提交工單。具體計算方法將在後續公告中詳細說明；

• 驗證者集體決策機制有助於維護網絡穩定性。與其他區塊鏈類似，驗證者有時需要協同決策，以應對突發情況並保障網絡完整性。目前，系統的透明度和投票機制的健壯性將作為改進重點，以增強治理效能；

• HLP 當前 24 小時盈利約為 70 萬 USDC，技術改進正在進行。通過此次事件，團隊將優化系統，增強抗風險能力，使網絡在吸取經驗后更加穩健。更多詳細信息將在稍後公布。

官方對“以有利價格對 JELLY 完成結算”回應

雖然官方強調移除 JELLY 交易對為驗證者集體討論的結果，但 Hyperliquid 作為去中心化交易平台，做出“拔網線”這樣“中心化”的操作難免引發更多質疑，Odaily星球日報為大家整理業內人士對該事件的看法。

業內熱議 Hyperliquid JELLY 清算事件：中心化操控、信任危機與系統性風險

Arthur Hayes：別再假裝是去中心化的，HYPE 會回到起點

BitMEX 聯創 Arthur Hayes 在 X 平台發文銳評“Hyperliquid JELLY 清算事件”表示，“HYPE 無法承擔 JELLY 事件的影響。讓我們別再假裝 Hyperliquid 是去中心化的；然後別假裝交易員真的在乎；我打賭 HYPE 很快就會回到起點，因為賭徒終究是賭徒。”

ZachXBT：Hyperliquid 官方對朝鮮黑客使用盜竊資金開空無動於衷，卻操縱市場價格

鏈上偵探 ZachXBT 於 X 平台發文批評 Hyperliquid 稱：“令人氣憤的是，Hyperliquid 官方可以隨意劃線操控價格，但當朝鮮黑客們使用 Radiant 盜竊資金在上面持有一定規模的空單倉位時，他們卻無動於衷。”

Bitget CEO：Hyperliquid 或正走向 FTX 2.0 的道路

Bitget CEO Gracy Chen 在 X 平台發文表示，Hyperliquid 對 JELLY 事件的處理方式既不成熟，也不道德，更缺乏專業性，導致用戶損失，並嚴重損害了其信譽。儘管該平台自稱是一家具有大膽願景的創新型去中心化交易所，但其實際運作方式更像是一家離岸中心化交易所，無 KYC/AML 機制，助長非法資金流動及不良行為。關閉 JELLY 市場並強制以有利價格結算倉位的決定，樹立了一個危險的先例。對於任何交易所（無論是 CEX 還是 DEX）來說，信任比資金更重要，一旦失去，幾乎無法挽回。

此外，該平台的產品設計存在嚴重缺陷：混合資金池使用戶面臨系統性風險，而不受限制的持倉規模則為操縱市場提供了可乘之機。如果這些問題得不到解決，更多山寨幣可能會被用來對付 Hyperliquid，使其面臨成為加密行業下一個重大崩潰案例的風險。

Andre Cronje：倉位大小不是槓桿的固定函數，DeFi 不應有固定值槓桿

針對 Hyperliquid 金庫面臨清算和損失“一事，Sonic Labs 聯創 Andre Cronje 於 X 平台發文稱：倉位大小不是槓桿的固定函數，而是依賴於可用流動性和實現波動性，小倉位可以是 1000 倍槓桿，大倉位只有 1.2 倍。在 DeFi 中不能有固定值。

CZ 援引舊文表示 DEX 不如 CEX，且強調與 Hyperliquid 清算事件無關

此外，CZ 於 X 平台援引此前推文表示：“我知道自己不算聰明。不懂的時候我會承認，也常覺得那些厲害的人一定掌握了什麼我不知道的訣竅，才能做到我做不到的事。但偶爾，我會發現：最基礎的法則依然適用。”值得注意的是，CZ 特意解釋道，為避免混淆，該推文與 Hyperliquid 今日清算事件無關，是自己之前嘗試用 BSC 鏈上 AstherusHub 的經歷，這是 Labs 投資組合中的項目。他們不显示強平價格且採用自動減倉機制（ADL），所以不會出現今天類似的問題。

對 Hyperliquid 的影響：TVL 大幅下降，USDC 外逃趨勢明顯

距離此次事件發生已過去數小時，表面上風波似乎已平息，但其對 Hyperliquid 的影響依然深遠且“沉重”。根據 Hyperliquid 官網數據，HLP 的 TVL 事件前高達 2.4 億美元，而目前已大幅下降至 1.95 億美元，短時間內流失近 20% 資金。這一劇烈波動反映出市場對平台信任度的動搖，投資者的信心顯然尚未恢復。

Hyperliquid 上 HLP TVL

此外，根據 DefiLlama 數據，在 Hyperliquid 清算事件發生后，平台上的 USDC 資金出現大規模流出，凈流出總額高達 1.75 億美元。USDC 總持倉從事件前的 22.17 億美元驟降至 20.04 億美元。

Hyperliquid 上的 USDC 凈流出數據

小結

這次圍獵 Hyperliquid 事件，讓去中心化永續合約交易所的治理和透明度問題徹底暴露在聚光燈下。雖然官方給出的理由是驗證者投票決定下架交易對，但最終直接“拔網線”強行結算，讓不少人開始質疑 DeFi 交易所到底去中心化到哪裡去了。

這件事也提醒所有 DeFi 項目，光靠“去中心化”這個標籤是遠遠不夠的，真正遇到極端行情時，平台能否在保持公平透明的前提下穩住局面，才是關鍵。未來，去中心化的鏈上 DeFi 項目要想贏得市場信任，得在透明度、治理機制和風控之間找到一個更好的平衡，否則類似的危機恐怕不會是最後一次。